SEC und CFTC beschleunigen die Krypto-Aufsicht in den USA durch Auslegungsvorschriften, um langwierige Regelungsverfahren zu umgehen

• Das Government Accountability Office (GAO) hebt die beschleunigte Einführung von Krypto-Regeln hervor, was die Dynamik auf den Märkten verstärkt.
• SEC und CFTC handeln zügig mit einem interpretativen Ansatz und verringern so Reibungsverluste bei der Expansion digitaler Vermögenswerte.
• Der Krypto-Regelungsrahmen signalisiert geringere Hürden für Emittenten und unterstützt eine breitere Akzeptanz und Skalierbarkeit.

Aufsichtsbehörden beschleunigen Krypto-Aufsicht durch Auslegungsregeln

Eine Überprüfung des Government Accountability Office (GAO) verdeutlicht, wie US-Aufsichtsbehörden die Krypto-Politik vorantreiben, ohne dabei eine Beurteilung der Vorschrift selbst vorzunehmen. Das GAO, eine Kontrollinstanz des Kongresses, veröffentlichte am 8. April seinen Bericht zu einer gemeinsamen Vorschrift der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC). Der Bericht bestätigt den Verfahrensweg zur Umsetzung der Regelung und bietet Einblicke in die Regulierungsstrategie, nicht jedoch in die Wirksamkeit der Politik auf den Märkten für digitale Vermögenswerte. Das Dokument macht deutlich, dass die Behörden die Regelung als Auslegungsmaßnahme formuliert haben, was für das Verständnis ihrer Einführung von zentraler Bedeutung ist. In dem Bericht heißt es:

„Diese Vorschrift liefert eine Auslegung der Definition von ‚Wertpapier‘, wie sie auf Krypto-Vermögenswerte angewendet wird.“

Diese Einstufung bestimmt, welche rechtlichen Anforderungen gelten und welche umgangen werden können. Durch die Dokumentation dieses Ansatzes bestätigt das GAO, dass die Regulierungsbehörden einen schnelleren, reibungsloseren Weg gewählt haben, um Krypto-Leitlinien innerhalb der bestehenden Wertpapierrechtsstrukturen einzuführen.

Diese Entscheidung ermöglichte es der SEC und der CFTC, die mit wichtigen Finanzvorschriften verbundenen Standardverfahren zu umgehen. Der Bericht hält fest: „Die Behörden stellten fest, dass die Auslegung in dieser Vorschrift gemäß 5 U.S.C. § 808(2) sofort in Kraft treten kann, da es sich um eine Auslegungsvorschrift handelt, die somit von den Bekanntmachungs- und Stellungnahmeanforderungen des Verwaltungsverfahrensgesetzes ausgenommen ist.“ Abschnitt 808(2) ist eine Bestimmung im Rahmen des Congressional Review Act, die die sofortige Umsetzung bestimmter Vorschriften erlaubt, wenn Behörden die Umgehung von Verzögerungen rechtfertigen. Das GAO hielt außerdem fest:

„In ihrer Stellungnahme an uns gaben die Behörden an, dass sie keinen Regelungsvorschlag veröffentlicht oder um öffentliche Stellungnahmen gebeten haben.“

Für Marktteilnehmer signalisiert dies eine regulatorische Präferenz für Schnelligkeit und Klarheit gegenüber einer ausgedehnten Konsultation.

GAO hebt Geschwindigkeit gegenüber dem Prozess in der Strategie zur Regulierung von Kryptowährungen hervor

Der Bericht hebt zudem hervor, wie die Regulierungsbehörden die wirtschaftlichen Auswirkungen der Regelung darstellen, ohne diese durch eine formelle Analyse zu untermauern. Laut GAO argumentierten die Behörden, das Regelwerk „sollte die Kosten für Emittenten digitaler Wertpapiere und kryptowährungsbezogener Wertpapiere senken“.

Gleichzeitig wiesen sie darauf hin, dass eine Kosten-Nutzen-Analyse nicht erforderlich sei. Dies spiegelt ein allgemeineres Muster in der Krypto-Aufsicht wider, bei dem interpretative Leitlinien politische Ziele vorantreiben und gleichzeitig verfahrenstechnische Verpflichtungen einschränken. Die Rolle des GAO besteht darin, diese Behauptungen für den Kongress zu dokumentieren, nicht sie zu validieren.

Letztendlich fungiert die Überprüfung durch das GAO als verfahrenstechnischer Kontrollpunkt, der den Kongress informiert und gleichzeitig signalisiert, wie die Regulierungsbehörden die Krypto-Politik gestalten. Es wurde festgestellt, dass die Behörden Krypto-Vermögenswerte „auf der Grundlage ihrer Merkmale, Verwendungszwecke und Funktionen“ in Kategorien einteilen. Dieser Rahmen deutet auf einen systematischen Ansatz zur Angleichung digitaler Vermögenswerte an das Wertpapierrecht hin. Der Bericht bewertet zwar nicht die Wirksamkeit, bestätigt jedoch, dass US-Behörden ihre Auslegungsbefugnis nutzen, um die Regelsetzung im Kryptobereich zu beschleunigen – ein Trend, der die Marktstruktur in Zukunft wahrscheinlich prägen wird.