SEC klärt Regeln für tokenisierte Wertpapiere, öffnet Tür für regulierte Onchain-Aktien

SEC klärt, wie bundesstaatliche Wertpapiergesetze auf tokenisierte Wertpapiere angewendet werden

Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) hat regulatorische Klarheit zu krypto-basierten Instrumenten gegeben. Die Division of Corporation Finance, Division of Investment Management und Division of Trading and Markets der SEC gaben am 28. Januar 2026 gemeinsam eine Erklärung ab, in der dargelegt wird, wie bundesstaatliche Wertpapiergesetze auf tokenisierte Wertpapiere angewendet werden.

Die Erklärung besagt:

„Ein tokenisiertes Wertpapier ist ein Finanzinstrument, das in der Definition von ‘Wertpapier’ gemäß den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen aufgeführt ist und als Krypto-Vermögenswert formatiert oder dargestellt wird, wobei der Besitznachweis ganz oder teilweise auf einem oder mehreren Krypto-Netzwerken geführt wird.“

Es beschreibt von Emittenten unterstützte Modelle, die verteilte Ledger-Technologie in offizielle Eigentumsnachweise integrieren, und betont, dass Technologie die rechtlichen Verpflichtungen nicht verändert, wobei darauf hingewiesen wird, dass „das Format, in dem ein Wertpapier ausgegeben wird, oder die Methoden, mit denen Inhaber erfasst werden, die Anwendung der bundesstaatlichen Wertpapiergesetze nicht beeinflusst.“

Die SEC klärt weiter die Registrierungspflichten und erklärt, dass „unabhängig von ihrem Format das Securities Act verlangt, dass jedes Angebot und jeder Verkauf eines Wertpapiers bei der Kommission registriert sein muss, sofern keine Ausnahme von der Registrierung vorliegt.“

Die Erklärung bezieht sich auch auf Drittanbieter-Tokenisierungsmodelle, einschließlich Verwahrungs- und synthetische Strukturen, die möglicherweise keine Eigentumsrechte an den zugrunde liegenden Wertpapieren übertragen. Es wird darauf hingewiesen, dass „Inhaber des Krypto-Vermögenswertes Risiken in Bezug auf die dritte Partei ausgesetzt sein können, wie z.B. Insolvenz, denen ein Inhaber des zugrunde liegenden Wertpapiers nicht unbedingt ausgesetzt wäre“, und erklärt, dass „ein auf Wertpapieren basierender Tausch dem Inhaber in der Regel keine Eigenkapital-, Stimm-, Informations- oder andere Rechte in Bezug auf das referenzierte Wertpapier vermittelt.“ Die SEC betont Substanz über Form und erklärt, dass „die wirtschaftliche Realität des Instruments und nicht der Name des Instruments bestimmt, ob es ausgeschlossen ist.“

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Branchenakteure reagierten öffentlich, wobei das digitale Wertpapierunternehmen Securitize auf der Social-Media-Plattform X verlauten ließ: „Wir begrüßen die durchdachte Erklärung der SEC zu tokenisierten Wertpapieren, die native, von Emittenten unterstützte Tokenisierung und Onchain-Datenerfassung als moderne Erweiterung der Wertpapierinfrastruktur anerkennt. Klare Rahmenbedingungen wie diese sind der Schlüssel zur verantwortungsvollen Skalierung der Tokenisierung.“

Paul Grewal, Chief Legal Officer von Coinbase, teilte seine Reaktion auf der Social-Media-Plattform X mit und schrieb:

„Es passiert. Was für eine hervorragende Vorschau der SEC, wie tokenisierte Aktien für den Onchain-Handel ausgegeben werden können. Sie werden diese Produkte auf dem Markt sehen mit Unterstützung eines Regulators, der die Bedeutung dieser Innovationen für die Wettbewerbsfähigkeit der USA versteht.“

Die Abteilungen schlossen mit dem Hinweis, dass sie bereit sind, mit Marktteilnehmern zu kooperieren, die sich mit der Einhaltung von Vorschriften befassen, da die Aktivität im Bereich der tokenisierten Wertpapiere wächst.

FAQ ⏰

• Was hat die SEC zu tokenisierten Wertpapieren klargestellt?
  Die SEC sagte, dass tokenisierte Wertpapiere unabhängig vom krypto-basierten Format den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen unterliegen.
• Müssen tokenisierte Wertpapiere bei der SEC registriert werden?
  Ja, die SEC erklärte, dass alle Angebote und Verkäufe registriert werden müssen, es sei denn, es gilt eine Ausnahme.
• Wie sieht die SEC Drittanbieter-Tokenisierungsmodelle?
  Die SEC warnte, dass sie möglicherweise keine Eigentumsrechte übertragen und Inhaber zusätzlichen Risiken aussetzen können.
• Wie hat Coinbase auf die Erklärung der SEC reagiert?
  Paul Grewal sagte, dass die Leitlinien eine regulierte Onchain-Handel von tokenisierten Aktien vorwegnehmen.