Der Leerverkäufer James Chanos hat seine Short-Position gegen Strategy geschlossen, nachdem der Aufschlag des Unternehmens auf seine Bitcoin-Bestände geschrumpft war und seine bärische These bestätigte.
Renommierter Leerverkäufer James Chanos schließt Short gegen Strategie, da sich der Bitcoin-Aufschlag verengt
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James Chanos erzielt Gewinn aus Strategy-Short nach Preiskompression
James Chanos, Gründer von Kynikos Associates und einer der bekanntesten Skeptiker an der Wall Street, hat Strategy lange für das kritisiert, was er als Überabhängigkeit von Bitcoin als sein Kerngeschäftsmodell bezeichnet.
Unter CEO Michael Saylor hat das Unternehmen mehr als 641.000 BTC durch schuldenfinanzierte Käufe und Emission von Eigenkapital angesammelt und seine Aktie in eine gehebelte Stellvertreterrolle für Bitcoin verwandelt.
Im Mai 2025 machte Chanos seinen Zug – er ging short auf Strategy und gleichzeitig long auf Bitcoin. Der Ansatz war eine klassische Arbitrage-Wette, dass der Aktienkurs von Strategy, der damals bei etwa dem 2,5-fachen seines modifizierten Nettoinventarwerts (mNAV) gehandelt wurde, schließlich näher an die Parität mit seinen Bitcoin-Reserven fallen würde.
Bis zum 7. November 2025 hatte Chanos den Handel geschlossen. Der mNAV-Multiplikator von Strategy war auf etwa 1,23x gesunken, von den hohen Werten früher im Jahr. Der Spot-Preis von Bitcoin pendelte sich bei etwa 63.405 USD ein, während der Aktienkurs von Strategy um etwa 50% von seinem Höchststand 2025 gefallen war. Der Aufschlag auf seine Bitcoin-Bestände – einst bei etwa 80 Milliarden USD schwebend – war auf nur noch 15 Milliarden USD geschrumpft, was Chanos’ Vorhersage effektiv bestätigte.
Der Handel erreichte im Wesentlichen, was er beabsichtigte, da der Aufschlag von Strategy zur Parität driftete. Sein Ausstieg sicherte wahrscheinlich Gewinne aus der schmaler werdenden Spanne und vermied das Risiko eines Wiederauflebens, falls der Bitcoin-Preis sich erholt oder die Investoreneuphorie um Strategy wieder zunimmt.
Chanos’ jüngster Sieg spiegelt seinen langjährigen Ruf wider, Blasen zu erkennen, bevor sie platzen. Von Enron bis Strategy bleibt sein Spielbuch konsistent: Überbewertung identifizieren, auf Schwerkraft setzen und aussteigen, bevor die Menge darauf aufmerksam wird.
Ob das Modell von Strategy eine visionäre Form von Bitcoin-Leverage oder ein überdehntes Schuldenangebot darstellt, bleibt zur Debatte – aber für Chanos, zumindest kurzfristig, haben die Zahlen bereits gesprochen. Am selben Tag ging Saylor auf X und sagte:
“₿uy Now”
FAQ ❓
- Worauf hat James Chanos spekuliert?
Er spekulierte auf die Aktien von Strategy, während er eine Long-Position auf Bitcoin einnahm. - Warum hat Chanos Strategy anvisiert?
Er betrachtete die Aktien von Strategy als überbewertet aufgrund ihres Aufschlags gegenüber dem Marktwert von Bitcoin. - Wann hat Chanos seinen Strategy-Short geschlossen?
Er verließ die Position am 7. November 2025, nachdem sich der Aufschlag auf nahezu Parität komprimiert hatte. - Wie hoch ist die Bitcoin-Exponierung von Strategy?
Das Unternehmen hält mehr als 641.000 BTC, erworben durch Schulden- und Eigenkapitalangebote.
