Orbs VP Ran Hammer sagt Zukunft von DeFi 'hängt von Liquiditätsaggregation ab'

Liquiditätsaggregation Schlüssel für Defi-Protokolle

In seinen schriftlichen Antworten, die an Bitcoin.com News gesendet wurden, erklärte Hammer, dass diese Aggregatoren, wie Uniswapx, Cowswap oder Jupiter, “die Komplexität des Routings an ein Netzwerk von Drittanbietern, auch bekannt als Solver, auslagern.” Diese Solver führen Swaps mit On-Chain-Liquiditätsquellen von Drittanbietern durch, wodurch sie die Ausführungspreise bei den meisten Trades verbessern können.

Jedoch, während das defi-Ökosystem auf die dringend benötigte Liquiditätsaggregation zusteuert, identifizierte Hammer den aktuellen fragmentierten Zustand dieser Landschaft als “das größte Hindernis”, das verhindert, dass Defi-Protokolle mit zentralisierten Börsen (CEXs) konkurrieren können.

In der Zwischenzeit teilte der Vizepräsident von Orbs auch Ratschläge darüber, was neue Defi-Nutzer tun müssen, um ihre Transaktionen in diesem aktuellen Bullenmarkt zu schützen. Er äußerte auch seine Gedanken darüber, warum er On-Chain-Derivate als die nächste große Erzählung in Defi vorhersieht. Im Folgenden finden Sie Hammers Antworten auf alle gestellten Fragen.

Bitcoin.com News (BCN): Was sind Ihre Beobachtungen zu Defi, insbesondere zum Handeln auf dezentralisierten Börsen (DEXs), da wir in einen neuen Bullenmarkt mit einer robusteren und leistungsfähigeren Defi-Infrastruktur als im vorherigen Zyklus eintreten? Was glauben Sie, hält Defi-Protokolle zurück, oder was hindert sie daran, mit zentralisierten Börsen zu konkurrieren?

Ran Hammer (RH): DEXs (insbesondere auf automatisierten Market Maker (AMM) basierende DEXs) dienen als das grundlegendste Bauelement im Defi-Puzzle. Im Kern zielen diese DEXs darauf ab, Nutzern und anderen zusammensetzbaren Protokollen die bestmöglichen Preise beim Ausführen von Trades zu bieten – ein Ziel, das eng mit Liquidität verbunden ist. Die Landschaft der On-Chain-Liquidität ist jedoch hochgradig fragmentiert und erstreckt sich über verschiedene Chains, mehrere AMMs innerhalb jeder Chain und verschiedene Pools innerhalb dieser AMMs.

Während sich die Leute oft auf UI/UX-Probleme als das Hauptproblem für die Adoption von DeFi konzentrieren, glaube ich tatsächlich, dass diese Fragmentierung der Liquidität in DeFi zum größten Hindernis geworden ist, das direkte Auswirkungen auf die Nutzer hat, durch ungünstige Wechselkurse und signifikante negative Preisimpakte bei ihren Swaps.

BCN: Fragmentierte Liquidität war ein bedeutsames Problem in dezentralen Börsen (DEXs). Da sich das Defi-Ökosystem weiter ausdehnt, glauben Sie, dass es bessere Preise als AMMs bieten könnte? Wenn ja, könnten Sie erklären wie?

RH: In der Vergangenheit schien es, als wären die meisten DEXs hauptsächlich darauf bedacht, Liquidität und Volumen innerhalb ihrer Pools zu erhalten. Es wird jedoch zunehmend deutlich, dass die Zukunft von Defi auf der Aggregation von Liquidität beruht. Dieser Wandel ist offensichtlich mit dem Aufkommen von dominierenden Aggregatoren wie 1inch Fusion, Jupiter, Cowswap, UniswapX und anderen.

Diese Aggregatoren optimieren Trades, indem sie auf alle verfügbaren Liquiditätsquellen zugreifen und in einigen Fällen die Komplexität des Routings an ein Netzwerk von Drittanbietern, auch bekannt als Solver, auslagern. Diese Solver-Netzwerke führen Swaps mit On-Chain-Liquiditätsquellen von Drittanbietern durch, wodurch sie die Ausführungspreise bei den meisten Trades verbessern können.

BCN: Orbs’ Liquidity Hub behauptet, bessere Preise und eine verbesserte Benutzererfahrung für DEX-Nutzer zu bieten. Normalerweise wird gesagt, dass Token-Swaps den besten Weg innerhalb der Liquiditätspools eines DEX suchen, was begrenzt sein könnte. Was macht der Liquidity Hub also anders, um die Liquidität überall zu verbessern, wo sie benötigt wird?

RH: Liquidity Hub, ein L3-Infrastrukturprotokoll, das von Orbs entwickelt wurde, dient als Optimierungsschicht über dem AMM und nutzt externe Liquidität, um verbesserte Preisangebote zu bieten und den Preisimpakt zu minimieren. Diese Technologie ermöglicht es individuellen DEX-Benutzeroberflächen, in der Ära der aggregierten Liquidität wettbewerbsfähig zu bleiben.

Im Gegensatz zu traditionellen Swaps, die auf die begrenzten Liquiditätspools eines DEX beschränkt sind, verbessert Liquidity Hub den Prozess, indem zusätzliche Liquiditätsquellen angezapft werden:

1) On-Chain-Solver-Auktion: Drittanbieter-Solver konkurrieren darum, Swaps mit On-Chain-Liquidität wie fortgeschrittener AMM-Pool-Routing oder über ihr eigenes privates Inventar zu füllen.
2) Dezentralisierte Bestellungen via API: Dezentralisierte Bestellungen sind über eine API zugänglich. Dadurch können institutionelle/professionelle Händler, wie Market Maker, Gebote abgeben und konkurrieren, um Swaps zu füllen.

Liquidity Hub kann nur die Erfahrung eines Händlers verbessern. Wenn Liquidity Hub nicht wettbewerbsfähig ist, was bedeutet, dass es nur zu einem schlechteren Preis für den Nutzer ausführen würde oder gar nicht ausführen kann, wird der Swap direkt wie gewohnt über den AMM-Vertrag geroutet. Dies verwandelt die DEX-Benutzeroberfläche im Wesentlichen in einen Meta-Aggregator und generiert Einnahmen für den AMM, während es dem AMM ermöglicht, sich auf den Aufbau ihrer Pools zu konzentrieren.

BCN: Wir befinden uns in einem neuen Bullenmarkt, und es wird wahrscheinlich eine große Anzahl von Leuten geben, die zum ersten Mal mit Defi experimentieren. Könnten Sie ihnen erklären, was der Maximale Extrahierbare Wert (MEV) ist und warum Händler ihre Transaktionen schützen sollten?

RH: MEV, oder Miner/Validator Extrahierbarer Wert, tritt auf, wenn Personen Blockproduzenten (Miner oder Validatoren) incentivieren, Transaktionen während der Blockerstellung zu manipulieren – entweder durch Einschluss, Neuordnung oder Ausschluss.

Das Orbs-Team hat sich intensiv mit MEV-Dynamiken auseinandergesetzt, während es Liquidity Hub entwickelte.
Das folgende Diagramm, das Dune Analytics nutzt, untersucht die Handelsleistung von Quickswap über einen langen Zeitraum, ähnlich wie bei anderen DEXs wie Pancakeswap oder Uniswap. Auf der x-Achse haben wir den Prozentsatz des Preiseinflusses pro Handel, während die y-Achse das Volumen darstellt.

Preiseinfluss umfasst zwei Aspekte. Negative Preiseinflüsse wirken sich auf Nutzer aus, die Token zu Preisen tauschen, die schlechter sind als der Markt, typischerweise Kleinanleger. Im Gegensatz dazu profitieren Nutzer von einem positiven Preiseinfluss, wenn sie zu Preisen handeln, die besser sind als der Markt, in der Regel institutionelle Arbitrageure. Arbitrageure streben nach positiven Preiseinflusshandeln, da diese profitabel sind. Die Reihenfolge der Transaktionen fällt in den Aufgabenbereich von Chain-Validatoren, die effektiv einen Teil des Gewinns mit ihnen über MEV teilen.

Liquidity Hub-Handel hat Vorrang vor AMM-Handel (unter der Annahme ähnlicher Benutzerpreise) und ist nicht auf Chain-Validatoren für die Bestellung angewiesen. Folglich besteht die Rolle von Liquidity Hub darin, MEV-Verluste zu mindern und sie unter Nutzern, LPs und Solvern zu verteilen.

BCN: Laut einem kürzlichen Bericht von CCData erreichte das Handelsvolumen von Krypto-Derivaten im März einen Rekordwert von 6,18 Billionen US-Dollar. Allerdings ist der Anteil der Krypto-Derivate an der gesamten Marktaktivität zum sechsten Mal in Folge auf 67,8% im März zurückgegangen. Kann dies dem sogenannten Bullenmarkt-Effekt zugeschrieben werden, bei dem Einzelhandelsteilnehmer die Spot-Handelsaktivität auf CEXs steigern, da die Preise in die Höhe schießen? Glauben Sie auch, dass On-Chain-Derivate die nächste große Erzählung in Defi sein könnten?

RH: Top-zentralisierte Börsen wie Binance, OKX und Bitfinex zeigen, dass das Handelsvolumen von Perpetual Futures ein Vielfaches höher sein kann als das von Spot-Handel. Der Reiz von Derivaten liegt im Hebel, manchmal bis zu 100x, der Handelspositionen verstärkt. Allerdings tragen dezentralisierte Börsen (DEXs) nur 2% zum gesamten Handelsvolumen von Krypto-Derivaten bei aufgrund niedriger Kapitaleffizienz.

Wir bei Orbs glauben, dass On-Chain-Derivate die nächste große Erzählung in DeFi sein werden! So wie Liquidity Hub eine RFQ-Optimierungsschicht für DEXs (Spotmarkt) bietet, sieht Orbs auch eine Erweiterung seines Angebots für den On-Chain-Derivatemarkt vor.

BCN: Meistens können die AMMs Liquidität durch externe Anreize anziehen. Das macht das Ökosystem jedoch nicht nachhaltiger, da es einen ständigen Fluss an zusätzlichen Token benötigt. Wie sehen Sie die Rolle von AMMs in der Zukunft von Defi?

RH: Wie ich sagte, ist ein DEX der Grundpfeiler jedes Defi-Ökosystems. Damit ein DEX gedeihen und seinen Zweck erfüllen kann, benötigt er zwei Schlüsselkomponenten: Zugang zu tiefer Liquidität und wettbewerbsfähige Swap-Preise (wie die von Liquidity Hub angebotenen) und nachhaltige Tokenomics.

In der Vergangenheit haben sich viele DEXs auf Liquidity Farming verlassen, um Liquidität anzuziehen. Obwohl dies anfangs wirksam war, führte dieser Ansatz oft zu hohem Verkaufsdruck und zu dem, was als “Todesspirale” bezeichnet wird. In Anerkennung seiner Nachhaltigkeit haben die meisten DEXs auf alternative Modelle umgestellt. Viele haben nun das v(3,3)-Modell übernommen, das von Andre Cronje initiiert wurde, das darauf abzielt, den Tokenwert durch Mechanismen wie Abstimmung, Treuhand, Gebühren und Anreize zu erhalten.

Allerdings ist Tokenomics ein vielschichtigeres Problem, das Anreize, Spieltheorie und Regulierung umfasst. Wir können erwarten, dass in diesem Bereich mehr innovative Ideen entstehen, da er sich weiterentwickelt.

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