Bitcoin-Miner stehen vor einem perfekten Sturm aus sinkenden Einnahmen und abnehmender Netzwerkaktivität, was Bedenken hinsichtlich der langfristigen Sicherheit der Blockchain aufwirft.
Ohne weitere Bitcoin-Transfers könnten die Einnahmen der Miner und die Netzwerksicherheit zusammenbrechen
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Bitcoins Transaktionsdürre
Tägliche Bitcoin (BTC)-Transaktionen haben ihre niedrigsten Stände seit Ende 2023 erreicht, was dazu führt, dass der Mempool—die Warteschlange für unbestätigte Transaktionen—ungewöhnlich leer ist. Dieser Rückgang hat die Transaktionsgebühren gesenkt, die nun kaum noch zu den Einnahmen der Miner beitragen. Zusammen mit der vierten Halbierung im April, die die Blocksubvention auf 3,125 BTC reduzierte, stehen Miner vor unhaltbarem Einnahmendruck.
Die Subventionskürzung allein hat die Einkünfte der Miner pro Block um 50% reduziert und zwingt sie zu einer stärkeren Abhängigkeit von Gebühren, die nicht zustande gekommen sind. Während die Onchain-Aktivität eingebrochen ist, erlebt das Netzwerk großangelegte BTC-Konsolidierungen. Entitäten wie zentrale Krypto-Börsen bewegen BTC in Großtransaktionen statt in häufigeren kleinen Transaktionen. Zum Beispiel könnte eine einzige Konsolidierung 10.000 BTC übertragen, aber nur eine Transaktionsgebühr generieren—weit weniger als tausende Einzelüberweisungen.
Dies ist nichts Neues—zentralisierte Börsen haben schon immer Großtransaktionen genutzt—aber wenn minimaler Aktivität berücksichtigt wird, verschlechtert sich die Lage weiter. Währenddessen drücken Verwahrdienste, Regierungen, Unternehmen (insbesondere Unternehmen wie Microstrategy) und börsengehandelte Fonds (ETFs) die Nachfrage nach Transaktionen weiter. Über 1 Million BTC (111,78 Milliarden USD) werden allein von US-Spot-ETFs gehalten, wobei die meisten Vermögenswerte in Verwahrungskonten aufbewahrt werden. Diese Produkte erfordern minimale Interaktion mit der Blockchain und verringern den Gebührenpool, auf den Miner angewiesen sind.
Unabhängig von den laufenden Debatten über die Blockgröße und den Gebührenmarkt bleibt eine unbestreitbare Wahrheit: Weniger Transaktionen können das Sicherheitsmodell von Bitcoin gefährden. Miner sichern das Netzwerk, indem sie Transaktionen validieren, die durch Subventionen und Gebühren finanziert werden. Wenn die Einnahmen unter die Betriebskosten—insbesondere die Energiekosten—fallen, könnten Miner die Ausrüstung abschalten, was die Hash-Rate des Netzwerks reduziert. Ein anhaltender Rückgang könnte die Kette anfälliger für Angriffe machen, da weniger Miner um die Validierung von Blöcken konkurrieren.
Langfristige Lösungen hängen von der Akzeptanz ab. Die gesteigerte Nachfrage nach Transaktionen—angetrieben durch Einzelhandelsnutzung, Ordinals, Runes oder Real-World-Asset (RWA) oder dezentrale Finanz- (DeFi) Tokenisierung—könnte die Gebühren wiederbeleben. Ohne Wachstum riskieren Miner, zwischen sinkenden Einnahmen und steigenden Kosten gefangen zu sein, was das dezentrale Rückgrat des 1,88 Billionen USD schweren Bitcoin-Ökosystems gefährdet.
