Märkte glauben nicht an einen Zinssatzschnitt im Januar – und die Fed auch nicht

Hoffnungen auf Zinssenkung schwinden, Märkte bereiten sich auf eine Januar-Pause vor

Laut CME Fedwatch Daten, die aus der Preisgestaltung von Bundesfonds-Futures abgeleitet werden, weist der Markt eine 83,9%ige Wahrscheinlichkeit zu, dass der Leitzins nach der Januar-FOMC-Sitzung unverändert bei 3,50% bis 3,75% bleibt. Nur 16,1% der Preisgestaltung implizieren eine Reduzierung um 25 Basispunkte, während die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung praktisch nicht vorhanden ist.

Diese Vorsicht spiegelt sich auch in den Prognosemärkten wider. Am Dienstag setzen Wettende über Polymarket eine 90%ige Chance auf keine Veränderung im Januar fest, mit nur 10% Preisgestaltung in einer 25-Basis-Punkte-Senkung und vernachlässigbare Chancen für eine tiefere Lockerung. Währenddessen zeigt Kalshi eine nahezu identische Verteilung, wobei Händler der Fed eine 88%ige Wahrscheinlichkeit zum Halten zusprechen.

Die Konvergenz über Futures- und Prognosemärkte ist bemerkenswert, angesichts dessen, wie aggressiv die Federal Reserve Ende letzten Jahres vorging. Die Zentralbank senkte die Zinsen dreimal im Jahr 2025, beginnend Mitte September, weitergehend Ende Oktober und gipfelnd in einem Dezember-Schnitt, der die Zielspanne auf 3,50% bis 3,75% reduzierte.

Diese Entscheidung im Dezember 2025 markierte die dritte Senkung um 25 Basispunkte im Jahr und brachte den Leitzins auf das niedrigste Niveau seit 2022. Sie folgte einer Spät-Oktober-Senkung auf eine Spanne von 3,75% bis 4,00% und einem früheren Schritt im September, der den jüngsten Lockerungszyklus offiziell einleitete.

Die Märkte scheinen jedoch nicht überzeugt, dass der Schwung bis Januar anhält. Die Preisgestaltung bei CME-Futures deutet darauf hin, dass Händler davon ausgehen, dass die Fed pausiert, um die kumulativen Auswirkungen der letztjährigen Senkungen zu bewerten, anstatt den Zyklus sofort zu verlängern.

Politischer Druck wird wahrscheinlich nicht nachlassen. Donald Trump hat wiederholt weitere Zinssenkungen gefordert, mit dem Argument, dass niedrigere Kreditkosten die wirtschaftliche Aktivität weiter ankurbeln würden. Der Markt scheint zumindest für Januar zu glauben, dass diese Appelle nicht erfolgreich sein werden.

Die Führung der Fed bleibt gemessen. Jerome Powell und mehrere Kollegen haben die Notwendigkeit einer Datenbestätigung betont, bevor sie sich zu weiteren Lockerungen verpflichten, insbesondere nach der Serie von Kürzungen, die in den letzten Monaten des Jahres 2025 erfolgten.

Bemerkenswerterweise legt eine Analyse der Federal Reserve Bank von San Francisco nahe, dass Trumps Zölle, entgegen der allgemeinen Erwartung, den Inflationsdruck senken könnten. Darüber hinaus hat der Gouverneur der Federal Reserve, Stephen Miran, gesagt, er würde in diesem Jahr gerne eine vollständige Zinsreduzierung um einen Prozentpunkt sehen.

Auch lesen: Tether fördert Teilgoldzahlungen mit neuer Scudo-Einheit

Die Wahrheit ist, dass die Märkte bisher keine nennenswerte Zurückhaltung seitens Powell erfahren haben. „Vorsitzender Powell hat geholfen, drei aufeinanderfolgende 25-Basis-Punkte-Kürzungen zu orchestrieren. Es ist nicht so, dass er sich gegen die Zinssenkungen des FOMC gestellt hat“, sagte Kathy Bostjancic, Chefökonomin bei Nationwide, told CNBCs Jeff Cox diese Woche.

Das Timing ist entscheidend. Januar-Sitzungen bringen selten Überraschungen, und Händler scheinen vorsichtig, gegen diesen historischen Rhythmus zu wetten—besonders da sich die Inflationstrends stabilisieren und Wirtschaftsdaten gemischte Signale statt Dringlichkeit bieten.

Volumendaten verstärken diese Zurückhaltung. CME Futures, die an das Januar-Meeting gebunden sind, zeigen großes offenes Interesse, das sich rund um ein Haltszenario konzentriert, was darauf hindeutet, dass institutionelle Teilnehmer auf Kontinuität statt Veränderung setzen.

Alles in allem ist die Botschaft klar. Während die Fed 2025 damit verbracht hat, die Zinsen zu senken, scheinen die Märkte nun zufrieden zu sein, zu warten. Der Januar mag weniger von Handlungen und mehr von Bestätigungen geprägt sein—eine Bestätigung, dass die Lockerungen des letzten Jahres ihre Aufgabe erfüllt haben, oder zumindest den Politikern Zeit gekauft haben.

Derzeit liegt die Spannung nicht darin, was die Fed im Januar tun wird, sondern wie lange diese Pause anhalten könnte. Natürlich vermuten viele, dass noch viel mehr Fed-Lockerungen auf uns zukommen.

FAQ ❓

• Was zeigt CME FedWatch für Januar 2026?
  CME Futures implizieren eine 83,9%ige Chance, dass die Fed die Zinsen bei 3,50% bis 3,75% hält.
• Wie sehen Prognosemärkte das Januartreffen?
  Polymarket und Kalshi setzen beide ungefähr eine 90%ige Wahrscheinlichkeit auf keine Zinsänderung.
• Wann hat die Fed zuletzt die Zinsen gesenkt?
  Die Fed hat zuletzt im Dezember 2025 die Zinsen gesenkt, nach vorherigen Senkungen im Oktober und September.
• Beeinflussen politische Druckmittel die Markterwartungen?
  Trotz der Forderungen von Präsident Trump nach Kürzungen erwarten die Märkte, dass die Fed-Führung im Januar vorsichtig bleibt.