Lux Thiagarajah von Openpayd: „Dezentralisierung ist eine evolutionäre Ebene, kein Ersatz“

Von der Revolution zur Infrastruktur

Jahrelang wurde das Versprechen der Blockchain im Finanzwesen mit revolutionären Begriffen umschrieben. Der Welt wurde wiederholt erzählt, dass „Krypto-Rechnungen” die globale Lieferkette auf den Kopf stellen würden. Doch nun, da sich der Staub Anfang 2026 gelegt hat, erweist sich die Realität der institutionellen Einführung als pragmatischer – und wohl auch wirkungsvoller.

In einer Diskussion über den strukturellen Wandel digitaler Vermögenswerte beleuchtete Lux Thiagarajah, Chief Commercial Officer (CCO) bei Openpayd und Veteran von JPMorgan Chase und HSBC, wo das „smarte Geld” tatsächlich landet. Sein Fazit? Die Revolution findet nicht im Front-End-Abrechnungsbüro statt, sondern im Hintergrund.

Hintergrund für diesen Wandel ist eine veränderte Regulierungslandschaft. Mit der vollständigen Umsetzung der MiCA-Verordnung (Markets in Crypto-Assets) der Europäischen Union und dem Inkrafttreten des US-amerikanischen GENIUS Act im Jahr 2025 haben sich Stablecoins offiziell von experimentellen „wallet-basierten” Token zu regulierten „kontobasierten” Produktionswerkzeugen entwickelt.

„Die stärkste institutionelle Akzeptanz besteht nach wie vor im On- und Off-Ramp-Bereich“, erklärte Thiagarajah. „Obwohl sie oft als einfache Infrastruktur beschrieben werden, sind diese Schienen die entscheidende Brücke zwischen traditionellen Fiat-Systemen und Blockchain-Netzwerken.“

Während die Branche einst von einer Welt träumte, in der jede Rechnung ein programmierbarer nicht fungibler Token (NFT) war, konzentrieren sich die Institutionen derzeit auf die Abwicklungsgeschwindigkeit. Durch die Einbettung von Stablecoins in ihre Backend-Abläufe verkürzen Unternehmen die Abwicklungszeiten von Tagen auf Sekunden. Die „letzte Meile“ – die Möglichkeit, diesen digitalen Wert wieder in Fiat umzuwandeln – bleibt jedoch die begehrteste Funktion.

Die Neuausrichtung der Giganten

Auf die Frage, ob dezentrale Technologien dazu bestimmt sind, alte Systeme zu ersetzen, antwortete Thiagarajah klar: Es handelt sich um eine evolutionäre Ebene, nicht um einen Ersatz. Er verweist auf das Verhalten der weltweit größten Finanzinstitute – von JPMorgans Kinexys bis zum BUIDL-Fonds von Blackrock – als Beweis für ein „Re-Platforming“ statt einer Verdrängung.

„Hier verdrängt die Dezentralisierung nicht die Banken“, so Thiagarajah. „Vielmehr integrieren die Banken dezentrale Technologien in ihre bestehenden Modelle. KYC, AML und die Aufsicht sind nicht optional, und die Regierungen werden diese Aufgaben nicht an vollständig genehmigungsfreie Systeme auslagern.“

Allerdings ist eine neue Herausforderung entstanden: regulatorische Divergenz. Während das MiCA-Rahmenwerk der EU eine strenge, staatlich gelenkte Aufsicht betont, konzentriert sich der US-amerikanische GENIUS Act auf bundesrechtliche Schutzmaßnahmen und die Trennung von Bankwesen und Handel. Dies wirft eine entscheidende Frage für globale Finanzverantwortliche auf: Werden Unternehmen gezwungen sein, für jede Gerichtsbarkeit separate, isolierte On-Chain-Stacks zu unterhalten? Thiagarajah glaubt, dass die Antwort in der Architektur liegt.

„Die zugrunde liegende Technologie ist nicht fragmentiert“, argumentierte er. „Blockchains, Wallets und Smart-Contract-Logik bleiben aufeinander abgestimmt. Wenn die Infrastruktur um ein einziges Kern-Ledger herum aufgebaut ist und die Compliance-Logik auf der Asset-Ebene statt auf der Chain-Ebene angewendet wird, können wir die Schaffung mehrerer isolierter Umgebungen vermeiden.“

Das eigentliche Risiko, warnt er, sei nicht die Regulierung selbst, sondern die mangelnde Interoperabilität. Wenn die Liquidität im Euroraum in MiCA-konforme Token gebunden ist, während die US-Liquidität in GENIUS-konforme Token fließt, könnten die Kosten für grenzüberschreitende Geldtransfers trotz des technologischen Fortschritts hoch bleiben.

Das Ende der „batchbasierten“ Ära

Der Zehnjahresausblick deutet darauf hin, dass Banken als regulierte Unternehmen zwar bestehen bleiben werden, die „alten Strukturen“, die sie definieren – batchbasierte Abwicklung und mehrtägige Prozesse – jedoch verschwinden werden. Als CCO von Openpayd ist es Thiagarajahs Aufgabe, das Unternehmen als Architekten dieser Brückenphase zu positionieren. Durch die Bereitstellung einer universellen Infrastruktur, die inländische Fiat-Rails mit Blockchain-Netzwerken verbindet, ermöglicht Openpayd Institutionen, ihre Strategien für digitale Vermögenswerte zu skalieren, ohne auf eine vollständige globale Überarbeitung der Unternehmensbuchhaltung warten zu müssen. Thiagarajah teilte unterdessen seine Gedanken zu den strengen Transaktionsobergrenzen der MiCA für auf US-Dollar lautende Stablecoins innerhalb des Europäischen Wirtschaftsraums mit. Obwohl diese Anforderungen zum Schutz des Euro gedacht sind, bergen sie laut Thiagarajah die Gefahr, erhebliche Reibungsverluste für europäische Unternehmen zu verursachen. Er sagte, dass Unternehmen möglicherweise „Umwege” gehen müssen, um Transaktionen abzuwickeln, während die erzwungene Umwandlung von eurogestützten Token in die für internationale Waren und Dienstleistungen benötigten Dollar zu erhöhten Devisenkosten führen könnte. Der CCO behauptet, dass der Markt auf absehbare Zeit grundsätzlich dollarbasiert bleiben wird, sofern es nicht zu einer massiven strukturellen Veränderung der Rolle des Dollars als globale Reservewährung kommt.

Thiagarajah weist die Vorstellung zurück, dass Regulierung von Natur aus das Wachstum hemmt. Stattdessen vertritt er die Auffassung, dass regulatorische Transparenz die fehlende Zutat ist, die letztlich institutionelle Tier-1-Zuflüsse rechtfertigt. Für Banken und Fonds ist „unklar” gleichbedeutend mit „nicht investierbar”. Daher bieten Gesetze wie MiCA und der GENIUS Act die formelle Erlaubnis, die diese Institutionen benötigen, um von Pilotprojekten zu einem massiven Einsatz von Liquidität überzugehen.

FAQ ❓

• Wie ist der aktuelle Stand der Blockchain-Einführung im Finanzwesen? Die Einführung ist eher pragmatisch und konzentriert sich eher auf die Backend-Infrastruktur als auf eine Frontend-Revolution.
• Wie haben sich neue Vorschriften auf Stablecoins ausgewirkt? Vorschriften wie die MiCA der EU und der GENIUS Act der USA haben Stablecoins zu regulierten Produktionswerkzeugen gemacht.
• Welche Rolle spielen Banken bei der Integration dezentraler Technologien? Banken werden nicht ersetzt, sondern entwickeln sich weiter, indem sie dezentrale Technologien in ihre bestehenden Systeme integrieren.
• Welche Herausforderungen stellen regulatorische Unterschiede für globale Unternehmen dar? Unternehmen müssen möglicherweise separate Systeme für verschiedene Rechtsordnungen unterhalten, was zu erhöhten Transaktionskosten führen kann.