Laut BCA Research steigt das Rezessionsrisiko für Europa und Japan durch den Iran-Krieg auf 50 %

• BCA Research schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA auf 40 % und warnt, dass anhaltende Kürzungen der Ölversorgung um 10 % den Rohölpreis auf 200 Dollar treiben könnten.
• Ein Ölpreis, der über 100 US-Dollar pro Barrel bleibt, signalisiert, dass Rohstoffhändler ein größeres Risiko sehen, als Aktienanleger derzeit einpreisen.
• Berezin bevorzugt Anthropic unter den IPO-Kandidaten für 2026, merkt jedoch an, dass eine Welle von Börsengängen oft einen Höhepunkt in der Branche markiert.

Ökonom warnt: Ölpreis könnte 200 $ erreichen, wenn der Iran-Konflikt 10 % der weltweiten Versorgung stört

Berezin sprach mit David Lin in „The David Lin Report“, als die Aktienmärkte aufgrund von Berichten über mögliche Waffenstillstandsverhandlungen mit dem Iran kurzzeitig zulegten. Er zeigte sich skeptisch, dass die Rallye anhalten würde.

„Ich sehe den Verlauf des Aktienmarktes irgendwie so“, sagte Berezin und verglich Aktien mit einem springenden Ball, der eine Treppe hinunterrollt. „Er wird eine Weile hochspringen, aber letztendlich wird er tiefer landen als dort, wo er gestartet ist.“

Der Nasdaq hatte zum Zeitpunkt des Interviews im Jahresverlauf bereits rund 7,5 % verloren, mit einem Tiefststand von etwa 12 %, was ihn zum schlechtesten Jahresauftakt seit 2022 machte. Berezin erklärte, dass Aktien nach wie vor teuer seien und bei Spitzengewinnmargen mit dem etwa 20-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt würden. Er bezeichnete Bargeld als seine derzeit bevorzugte Anlageklasse.

In Bezug auf Öl verwies Berezin auf die Straße von Hormus, durch die rund 20 % der weltweiten Ölversorgung fließen, und merkte an, dass derzeit etwa 10 % der weltweiten Versorgung gestört seien. Die Nachfrage nach Öl sei sehr unelastisch, erklärte er Lin, was bedeute, dass sich die Preise wahrscheinlich verdoppeln oder verdreifachen müssten, um den Verbrauch um 10 % zu senken.

„Wenn wir einen anhaltenden Rückgang der weltweiten Ölproduktion um etwa 10 % haben, ist es sehr gut vorstellbar, dass die Ölpreise auf 200 Dollar steigen“, sagte er. Berezin fügte hinzu:

„Ich meine, denken Sie an die Pandemiezeit, als die Pandemie ihren Höhepunkt erreichte. Erinnern Sie sich an all die leeren Straßen? Der weltweite Ölverbrauch war um etwa 20 % gesunken. Wenn man sich die Straße von Hormus ansieht, dann ist das genau die Menge an Öl, die täglich durch die Meerenge fließt.“

Er merkte an, dass Rohstoffhändler den Aktienanlegern bei der jüngsten Rallye nicht gefolgt sind, während die Ölpreise weiterhin über 100 Dollar pro Barrel liegen. Berezin sagte, diese Diskrepanz sei ein Warnsignal, da die Rohstoffmärkte in der Regel besser darüber informiert sind, wohin sich die Energiepreise entwickeln.

Die Rezessionswahrscheinlichkeit für Europa und Japan liege bei fast 50 %, so Berezin, unter anderem weil höhere Ölpreise ihre Terms of Trade stärker beeinträchtigten als die der Vereinigten Staaten. Der Dollar profitiere kurzfristig von hohen Rohölpreisen, fügte er hinzu, sehe sich jedoch strukturellen Gegenwinden gegenüber: einer nach Kaufkraftparität immer noch teuren Bewertung, jahrzehntelangen Leistungsbilanzdefiziten und einer Diversifizierung der Zentralbanken weg von Dollarreserven. Er argumentierte, dass Gold in den kommenden Monaten und Jahren von diesem Diversifizierungstrend profitieren dürfte, nach einer Korrektur, die teilweise durch Gewinnmitnahmen von Privatanlegern getrieben wurde. Was den Iran-Konflikt selbst angeht, sagte Berezin, dass eine Verhandlungslösung weiterhin das Basisszenario sei, warnte jedoch, dass ein Machtvakuum nach der Ermordung wichtiger iranischer Führungskräfte einen kurzfristigen Kompromiss erschwere. Er betonte, dass in solchen Umgebungen tendenziell härtere politische Kräfte aufsteigen, was einer schnellen Lösung entgegenwirke.

Das Gespräch wandte sich der künstlichen Intelligenz (KI) und ihren Auswirkungen auf den breiteren Technologiesektor zu. Berezin führte aus, dass die Disruption längst über Software hinausgegangen sei und nun Social-Media-Unternehmen bedrohe. Er argumentierte, dass KI-Agenten Inhalte zunehmend direkt an die Nutzer liefern könnten, wodurch der Wert von Plattformen wie Instagram und YouTube von Zielorten zu bloßen Content-Repositorien sinke.

In Bezug auf KI-Hardware verwies Berezin auf einen Bericht des Wall Street Journal über eine Caltech-Studie, die deutlich niedrigere Rechenkosten für große Sprachmodelle (LLMs) aufzeigt. Er zog eine Parallele zur Internetinfrastruktur: Die Datenübertragung ist über 25 Jahre hinweg kumulativ um rund 500.000 % gewachsen, doch die Ausgaben für diese Infrastruktur sind gemessen am BIP gesunken. Er sagte, KI könnte einen ähnlichen Weg einschlagen und die prognostizierten Billionen an Ausgaben für Rechenzentren überflüssig machen.

„Die Ironie könnte darin bestehen, dass wir am Ende eine KI-gestützte Welt haben, aber keine Billionen von Dollar für Rechenzentren benötigen, um dorthin zu gelangen“, sagte er. Dieses Szenario, so Berezin, wäre kurzfristig negativ für Kupfer und Basismetalle, langfristig jedoch potenziell positiv, da echte KI-getriebene Produktivitätssteigerungen letztendlich eine Nachfrage nach physischen Ressourcen schaffen würden, die endlich sind.

Auf die Frage nach den für 2026 erwarteten Börsengängen, darunter SpaceX, OpenAI und Anthropic, sagte Berezin, Anthropic sei seine Wahl, wenn er sich entscheiden müsse, und verwies dabei auf dessen Positionierung im Bereich der KI-Dienstleistungen für Unternehmen sowie auf den Vorteil, den das Unternehmen durch niedrigere Rechenkosten gewinnen würde. Er warnte zudem, dass eine starke Welle von Börsengängen oft ein Zeichen für einen Sektor-Höhepunkt sei.

Er widersprach entschieden den Warnungen von Anthropic-CEO Dario Amodei, dass KI die Hälfte aller Einstiegsjobs im Bürobereich eliminieren und die Arbeitslosigkeit innerhalb von fünf Jahren auf 10 % bis 20 % treiben könnte. Berezin betonte, dass Ökonomen wissen, dass Produktivitätsgewinne im Gleichgewicht zu Einkommensgewinnen führen und dass jede daraus resultierende Ungleichheit wahrscheinlich eine fiskal- und geldpolitische Reaktion auslösen würde, die einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit verhindert.