Lagarde gegen den Dollar: EZB-Vorstoß zur Verbannung von in den USA ausgegebenen Stablecoins gewinnt an Fahrt

Ein Drang nach Souveränität über Stabilität

Die Empfehlung des Europäischen Systemrisikorats (ESRB), Multi-Issuance-Stablecoins zu verbieten, spiegelt die wachsende Besorgnis über ausländischen Einfluss im europäischen Finanzsystem wider. Der Vorschlag, der Anbieter wie Circle und Paxos daran hindert, identische Token über verschiedene Jurisdiktionen hinaus auszugeben, während Reserven nur in einem EU-Mitgliedstaat gehalten werden, passt zur intensiven Kampagne der Europäischen Zentralbank (EZB), die Nutzung von Multi-Issuance-Stablecoins in der Region einzuschränken.

Laut einem Bericht von Bloomberg zeigt die ESRB-Banempfehlung die wachsende Besorgnis der EU über ausländischen Einfluss im europäischen Finanzsystem. Der Bericht fügte hinzu, dass, obwohl die Leitlinien der ESRB rechtlich nicht bindend sind, sie Gewicht haben. Ihr Vorstand, geleitet von EZB-Präsidentin Christine Lagarde, umfasst Zentralbankgouverneure und hochrangige EU-Beamte, und ihre Empfehlungen üben Druck auf nationale Regulierungsbehörden aus, zu handeln — oder Untätigkeit zu rechtfertigen.

Lagarde ist als eine der lautstärksten Kritikerinnen von Stablecoins aufgetreten, insbesondere jener, die durch US-Dollar-Reserven gedeckt sind. Ihre Opposition ist in einer umfassenderen Vision für die europäische Währungssouveränität verwurzelt. Sie hat zuvor gewarnt, dass die Erlaubnis für ausländische Inhaber, Ansprüche auf Vermögenswerte von in der EU ansässigen Emittenten geltend zu machen, „erhebliche rechtliche, operationelle, Liquiditäts- und finanzielle Stabilitätsrisiken auf EU-Ebene“ mit sich bringt.

Die Bedenken der EZB-Präsidentin sind nicht theoretisch. Eine Präsentation der EZB vom April hob hervor, dass Reserven für diese Stablecoins typischerweise in auf Dollar lautenden Vermögenswerten außerhalb des Blocks gehalten werden — was die Agenda der EU für Ersparnisse und Investments schwächt und ihre Kontrolle über Kapitalflüsse untergräbt.

Befürworter des ESRB verweisen auf das kürzlich verabschiedete GENIUS-Gesetz, das Emittenten speziell vorschreibt, dollarbasierte Vermögenswerte, einschließlich Sichteinlagen und kurzfristiger US-Staatsanleihen, zu halten, als Bestätigung des Verbotsvorschlags für Multi-Issuance.

Das vorgeschlagene Verbot wird als bedeutend für US-basierte Stablecoin-Emittenten wie Circle und Paxos gesehen, die beide unter EU-Lizenzen operieren, aber Reserven hauptsächlich in den Vereinigten Staaten halten.

Während Sprecher von Circle, Paxos und verschiedenen EU-Marktbehörden eine Stellungnahme ablehnten, deuten Insider darauf hin, dass die Haltung der EZB in Konflikt mit früherer Unterstützung der Europäischen Kommission für das Multi-Issuance-Modell geraten könnte.