Hyperliquid kauft HYPE-Token im Wert von 1,16 Mrd. US-Dollar zurück, während der Token-Preis neue Rekordhöhen erreicht

Der Anstieg von Hyperliquid wird von seiner Rückkaufmaschine angetrieben, nicht von ETFs

Der HYPE-Token von Hyperliquid hat sich in diesem Jahr zu einem der leistungsstärksten Krypto-Assets entwickelt, stieg über 62 $ und rangiert nach Marktkapitalisierung unter den Top 10 der Kryptowährungen. In der öffentlichen Diskussion wurde der Anstieg größtenteils auf die Einführung der ersten US-amerikanischen Hyperliquid-Spot-Exchange-Traded Funds (ETFs) und die zunehmende institutionelle Akzeptanz zurückgeführt.

Eine aktuelle Forbes-Studie zeigt jedoch, dass die weitaus wichtigere Triebkraft hinter dem Preisanstieg im Protokoll selbst liegt. Hyperliquid leitet fast seine gesamten Handelserlöse über einen als „Assistance Fund“ bekannten Mechanismus in den kontinuierlichen Kauf von HYPE auf dem offenen Markt. Daten von Defillama zeigen, dass rund 99 % der Gebühren, die aus den Perpetual-Futures- und Spot-Märkten der Plattform generiert werden, in das Programm fließen.

Im Gegensatz zu Unternehmensrückkäufen erfolgen diese Käufe nicht nach eigenem Ermessen. Das Protokoll wandelt Handelsgebühren automatisch Block für Block in HYPE-Käufe um, unabhängig von den Marktbedingungen. Seit seiner Einführung hat Hyperliquid kumulierte Einnahmen von mehr als 1,16 Milliarden US-Dollar generiert, wobei fast der gesamte Betrag für den Kauf des eigenen Tokens verwendet wurde. Allein im dritten Quartal 2025 hat das Protokoll Berichten zufolge HYPE im Wert von 316,8 Millionen US-Dollar zurückgekauft.

Das Ausmaß stellt die jüngsten ETF-Zuflüsse in den Schatten. Spot-Hyperliquid-ETFs wurden im Mai aufgelegt und haben kumulierte Nettozuflüsse in Höhe von 75 Millionen US-Dollar angezogen – ein bedeutender Meilenstein für eine relativ junge Anlageform. Im Vergleich zu einem Rückkaufmechanismus, der pro Quartal Hunderte Millionen Dollar ausgibt, bleiben die ETF-Zuflüsse jedoch bescheiden. Die Struktur schafft effektiv eine permanente Nachfrage unter dem Token.

Zusätzliche Unterstützung kommt von Hyperliquid Strategies, einem an der Nasdaq notierten Treasury-Unternehmen, das unter dem Tickersymbol PURR gehandelt wird. Das Unternehmen dient in erster Linie dem Aufbau und dem Halten von HYPE und kontrolliert derzeit rund 20 Millionen Token. Sein jüngster Quartalsgewinn von 152,5 Millionen US-Dollar stammte fast ausschließlich aus nicht realisierten Gewinnen im Zusammenhang mit seinen HYPE-Beständen.

Eine dritte Nachfrageebene ergibt sich aus den Stablecoin-Reserven. Im Rahmen der USDC-Vereinbarung von Hyperliquid werden bis zu 90 % der aus den USDC-Guthaben auf der Plattform generierten Reserverendite für Rückkäufe und Anreize im Ökosystem verwendet. Zusammen leiten diese Mechanismen mehrere Einnahmequellen in denselben Token.

Hyperliquids Rückkäufe sind stark mit dem Umsatzfluss verknüpft

Das zugrunde liegende Geschäft selbst bleibt stark. Hyperliquid hat sich zu einer der dominierenden dezentralen Börsen für unbefristete Futures entwickelt und generiert erhebliche reale Handelsgebühren, anstatt sich auf inflationäre Token-Anreize zu verlassen, die frühere Kryptozyklen geprägt haben. Dennoch schafft die Struktur eine kritische Abhängigkeit: Der Preis von HYPE ist zunehmend an das Handelsvolumen an einer einzigen Börse gebunden. Diese Beziehung ist ein zweischneidiges Schwert. Wenn die Kryptoaktivität nachlässt, gehen die Rückkäufe parallel zu den Einnahmen zurück. Die vierteljährlichen Rückkäufe von Hyperliquid sind bereits von 316,8 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 auf 192,3 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2026 gesunken, was einem Rückgang von rund 40 % über zwei Quartale entspricht. Gleichzeitig werden letztendlich mehr gesperrte Token in Umlauf kommen, was den potenziellen Verkaufsdruck erhöht, den der Assistance Fund allein zur Preisstabilisierung auffangen muss.

Das Ergebnis ist ein Token, dessen Bullen-Szenario und Risikoprofil grundlegend miteinander verknüpft sind. Solange die Aktivitäten bei Perpetual-Futures weiter zunehmen, bleibt der Rückkaufmechanismus stark. Wenn jedoch die Handelsvolumina während eines allgemeinen Krypto-Abschwungs stark zurückgehen, könnte der Mechanismus, der den Preis stützt, gerade dann schwächer werden, wenn Investoren am aggressivsten nach Liquidität suchen. Derzeit spiegelt die Rallye von Hyperliquid mehr als nur Marktbegeisterung wider. Sie spiegelt ein Protokoll wider, das systematisch und in großem Umfang seine eigenen Token aufkauft.