Haben Sie die Preiserkundung bestellt?

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Pizza und Parabeln

Bitcoin erreichte am Donnerstag, den 22. Mai 2025, ein neues Allzeithoch und überschritt dabei problemlos die Marke von 111.000 $ pro orange Münze. Mehr dazu gleich, aber zunächst sei erwähnt, dass Donnerstag zufällig Bitcoin Pizza Day ist. Ein Tag, der in der Bitcoin- und Kryptogemeinschaft gefeiert wird und dessen Botschaft im Grunde darin besteht, vor dem Ausgeben oder Verkaufen seiner Bitcoins zu warnen, wie es Laszlo Hanyecz 2010 tat, als er für zwei Pizzen mit 10.000 Bitcoin bezahlte. Vielleicht überinterpretiere ich es, aber die Botschaft scheint sowohl übermäßig hart als auch antithetisch zu “Bitcoin: Ein Peer-to-Peer Electronic Cash System” zu sein. Doch ich schweife ab.

Von einem Bruchteil eines Cents bis zu über 111.000 $ ist die Reise von Bitcoin in den letzten 15 Jahren nichts weniger als außergewöhnlich. Sehen Sie sich das Diagramm unten an, um zu sehen, wie viel Bitcoin am Pizza Day ungefähr wert war.

Die X Timeline brannte vor Begeisterung über wiederholte neue Allzeithochs. Ich gestehe, dass ich Teil der Aufregung war. Wann immer eine ganze Menge Leute, alle, die man “kennt,” sich über die Kursbewegungen aufregt, ist es eine gute Angewohnheit, tief durchzuatmen und sich selbst mehrere Fragen zu stellen. Ist diese Begeisterung gerechtfertigt? Was könnte meinen Optimismus entkräften?

Es gibt viele Indikatoren, die einen Realitätscheck bieten können. Hier sind einige davon. Globale Liquidität ist einer der mächtigsten Makroindikatoren, um große Bewegungen bei Bitcoin vorherzusagen. Wenn die globale Liquidität steigt, neigt Bitcoin dazu, mit ihr zu steigen, und umgekehrt. Wie ich bereits in der Vergangenheit geschrieben habe, befinden wir uns derzeit in einer Phase steigender globaler Liquidität.

Sehen Sie sich den MVRV Z-Score von Bitcoin an, ein On-Chain-Metrik, mit der bewertet wird, ob Bitcoin im Vergleich zu seinem “fairen Wert” über- oder unterbewertet ist, basierend auf historischen Trends. Es ist ein gutes Werkzeug, um Markt-Tops und -Tiefpunkte zu identifizieren. Im folgenden Diagramm ist leicht zu erkennen, wann Bitcoin überbewertet ist. Wir sind noch nicht mal in der Nähe dessen.

Der MVRV Z-Score ist ein eher langfristiges Werkzeug. Ein Indikator für kürzere Zeitrahmen sind die Finanzierungsraten der großen Börsen, die unbefristete Derivate anbieten. Übermäßig hohe Finanzierungsraten in unbefristeten Futures deuten oft auf spekulative Überschüsse und eine wahrscheinliche Umkehr hin. Prüfen Sie die Finanzierungsrate von Bitcoin auf den großen Perp-Börsen. Wenn die Finanzierungsrate stark positiv ist, das heißt, Long-Positionen zahlen Short-Positionen – die Leute sind hochgradig long bullish – besteht eine höhere Wahrscheinlichkeit eines Rücksetzers, zumindest kurzfristig.

Derzeit sind die Finanzierungsraten trotz des Erreichens eines neuen Allzeithochs von Bitcoin (über 110K $ am 22. Mai 2025) bei fast allen großen Vermögenswerten auf nur 0,0100% festgesetzt, was als ungewöhnlich niedrig gilt. Dies deutet darauf hin, dass es keinen massiven spekulativen Hebel gibt. Händler überdehnen sich nicht auf Long-Positionen, trotz der bullischen Preisbewegung.

Schließlich noch ein paar Stimmungsindikatoren. Im letzten Zyklus, als wir dem Höchststand näher kamen, stiegen die Suchanfragen nach Schlüsselbegriffen wie „Bitcoin“ über Google in die Höhe, als der Einzelhandel in Krypto einstieg. Wir liegen deutlich unter dem Niveau vom November letzten Jahres, geschweige denn den Höhen von 2021. Eine weitere Möglichkeit, das Interesse des Einzelhandels zu messen, ist die Platzierung von Krypto-Apps in den Google und Apple App Stores. Gegenwärtig liegen wir unter dem Niveau vom Oktober letzten Jahres.

Also, obwohl es in der Luft eine gewisse Überschwang gibt, denke ich, dass wir eher in die Preisfindung eintreten als in einen Crash. Denken Sie daran, dass diese nur Werkzeuge sind, die als Orientierungshilfe dienen sollen. Sie sollten nicht isoliert verwendet werden. Sie können keine Prognosen erstellen. Sie können nur Hinweise auf die Antwort auf die uralte Frage geben, ist dies eine Blase?