Gamestop-Bitcoin-Strategie: Unternehmen nutzte BTC-Bestände für Covered Calls, wie aus Unterlagen der SEC hervorgeht

Gamestop-Jahresbericht für das Geschäftsjahr 2025

Das am 24. März 2026 bei der SEC eingereichte Formular 10-K deckt den Zeitraum bis zum 31. Januar 2026 ab. Es beschreibt detailliert, wie Gamestop seinen gesamten Bitcoin-Bestand am oder um den 16. Januar 2026 an Coinbase Prime übertragen hat – ein Schritt, der weit verbreitete Gerüchte über einen Ausstieg aus dem Krypto-Asset ausgelöst hatte. In der Einreichung wurde klargestellt, dass es sich bei der Übertragung um einen operativen Vorgang handelte und nicht um eine Liquidation.

Im Rahmen der Sicherheitenvereinbarung mit Coinbase Credit, Inc. verkaufte Gamestop außerbörsliche gedeckte Call-Optionen auf 4.709 BTC – 99,98 % seines Bestands – mit Ausübungspreisen zwischen 105.000 und 110.000 US-Dollar pro Coin und Laufzeiten bis zum 27. März 2026. Ein einziger Bitcoin verblieb direkt in der Bilanz des Unternehmens.

Gamestop hatte ursprünglich im Mai 2025 4.710 BTC für rund 500 Millionen US-Dollar in bar erworben, zu einem durchschnittlichen Anschaffungswert von etwa 106.000 bis 107.900 US-Dollar pro Coin. Der Vorstand hatte seine Anlagepolitik im März 2025 geändert, um Bitcoin und auf US-Dollar lautende Stablecoins als Reservemittel in die Bilanz aufzunehmen.

Die Covered-Call-Struktur ermöglicht es Gamestop, Optionsprämien im Voraus zu vereinnahmen und gleichzeitig das wirtschaftliche Engagement in Bitcoin unterhalb der Ausübungspreise beizubehalten. Bleibt Bitcoin bei Fälligkeit unter den Ausübungspreisen, verfallen die Kontrakte wertlos, und das Unternehmen behält die Prämien. Handelt Bitcoin über den Ausübungspreisen, können die Calls ausgeübt werden, wobei der Aufwärtsgewinn auf den Ausübungspreis zuzüglich der erhaltenen Prämien begrenzt ist.

Da Coinbase Credit das Recht besitzt, die verpfändeten Bitcoins weiterzuverpfänden, zu vermischen oder zu verkaufen, kam Gamestop zu dem Schluss, dass die Kontrolle über die Vermögenswerte übertragen wurde. Nach US-GAAP hat das Unternehmen die 4.709 BTC aus seiner Bilanz ausgebucht und eine Forderung aus digitalen Vermögenswerten im Wert von 428 Millionen US-Dollar zum Zeitpunkt der Ausbuchung sowie 368,3 Millionen US-Dollar zum 31. Januar 2026 erfasst.

Diese bilanzielle Behandlung ließ Gamestops Rang unter den Unternehmens-Bitcoin-Inhabern von weltweit etwa Platz 21 auf Platz 190 sinken. Das Unternehmen erklärt, sein wirtschaftliches Engagement „entspreche weiterhin dem direkten Besitz der zugrunde liegenden Bitcoins“.

Für das Geschäftsjahr 2025 verzeichnete Gamestop einen Gesamtverlust von 131,6 Millionen US-Dollar aus digitalen Vermögenswerten und damit verbundenen Forderungen – das entspricht 3,6 % des Nettoumsatzes. Diese Zahl setzt sich zusammen aus einem realisierten Verlust von 71,8 Millionen US-Dollar bei der Ausbuchung, einem nicht realisierten Verlust von 59,7 Millionen US-Dollar auf die Forderung, der den Preisverfall von Bitcoin widerspiegelt, sowie einem Neubewertungsverlust von 0,1 Millionen US-Dollar auf die im Bestand verbleibenden Coins. Die Optionen erbrachten einen nicht realisierten Gewinn von 2,3 Millionen US-Dollar, der teilweise durch eine Derivatverbindlichkeit in Höhe von 0,7 Millionen US-Dollar ausgeglichen wurde.

Zum Zeitpunkt der Einreichung notierte Bitcoin bei etwa 68.000 bis 69.000 US-Dollar, deutlich unter den Ausübungspreisen von 105.000 bis 110.000 US-Dollar. Damit waren die Call-Optionen „out-of-the-money“, was bedeutete, dass Gamestop auf dem besten Weg war, die Prämien als Ertrag zu behalten, sofern die Preise bis zum Verfall stabil blieben.

Der 10-K-Bericht listet mehrere mit der Strategie verbundene Risiken auf, darunter die Volatilität des Bitcoin-Preises, das Kontrahentenrisiko im Falle eines Ausfalls von Coinbase und das Risiko der Weiterverpfändung, das den rechtlichen Eigentumsanspruch an den Sicherheiten verschleiert. In der Meldung wird zudem auf regulatorische und buchhalterische Unsicherheiten im Zusammenhang mit Krypto-Vermögenswerten im Allgemeinen hingewiesen.

Gamestop veröffentlichte keine Pressemitteilung zur Verpfändung der Sicherheiten. Details kamen durch die SEC-Einreichung und die Überwachung von On-Chain-Daten Anfang dieses Jahres ans Licht. Bis heute hat das Unternehmen nach dem Ablauf der ursprünglichen Call-Kontrakte keine weiteren Bitcoin-Käufe oder Änderungen an der Position angekündigt.

Dieser Ansatz steht im Gegensatz zu Unternehmen wie Strategy, die eine unbefristete Bitcoin-Akkumulation ohne Derivate-Overlays verfolgen. Die Struktur von Gamestop ist auf Prämieneinnahmen ausgerichtet, während die Position im Vergleich zu ihrer Anschaffungskostenbasis einen unrealisierten Verlust aufweist. Es wurden keine weiteren Informationen über Aktivitäten nach Ablauf der Kontrakte oder neue Optionskontrakte veröffentlicht.

FAQ 🔎

• Hat Gamestop seine Bitcoin verkauft? Nein – Gamestop hat 4.709 BTC als Sicherheit für eine Covered-Call-Optionsstrategie verpfändet und behielt das wirtschaftliche Engagement in dem Vermögenswert bei.
• Wie hoch war der Verlust von Gamestop bei Bitcoin im Geschäftsjahr 2025? Das Unternehmen verzeichnete für das am 31. Januar 2026 endende Geschäftsjahr einen Verlust von 131,6 Millionen US-Dollar bei digitalen Vermögenswerten und damit verbundenen Forderungen.
• Warum sind die Bitcoins von Gamestop aus der Bilanz verschwunden? Da Coinbase Credit Weiterverpfändungsrechte an den Sicherheiten hält, war Gamestop gemäß US-GAAP verpflichtet, die BTC aus der Bilanz auszubuchen und stattdessen eine Forderung aus digitalen Vermögenswerten zu verbuchen.
• Wie hoch sind die Ausübungspreise der gedeckten Bitcoin-Calls von Gamestop? Die Kontrakte wiesen Ausübungspreise zwischen 105.000 und 110.000 US-Dollar pro BTC auf und hatten Laufzeiten bis zum 27. März 2026.