Experten sagen, dass das Bitcoin-Playbook der Strategie immer noch funktioniert – aber das Replikationsfenster wird enger.

Tieferer Ernüchterung jenseits der Bitcoin-Preisschwankungen

Die risikoreiche Strategie der Bitcoin-Treasury-Firmen, die versuchen, den Erfolg der Pionierstrategie zu replizieren, scheitert an der Umsetzung, wobei massive Verluste der Investoren zeigen, dass dieses Modell kein einfaches Rezept für übermäßige Gewinne ist. In den letzten drei Monaten wurde das Kapital der Investoren in BTC-Nachahmerfirmen durch erhebliche Rückgänge dezimiert.

Wichtig ist, dass diese Kurzusfälle lange vor der jüngsten Volatilität von Bitcoin begannen, bei der die Kryptowährung von 126.000 $ am 6. Oktober auf knapp unter 105.000 $ am 17. Oktober fiel. Dies legt nahe, dass die negative Stimmung von einer tieferen Marktenttäuschung herrührt und nicht nur von der neuesten BTC-Korrektur.

Die unterschiedliche Performance und die schlechte Stimmung der Investoren zeigen, dass das bloße Erwerben und Halten von Bitcoin nicht mehr ausreicht. Der Erstanbietervorteil der Strategie basierte auf einzigartigem Timing, institutionellem Zugang und der unermüdlichen Förderung durch CEO Michael Saylor – Faktoren, die von Neueinsteigern nicht leicht kopiert werden können.

Einige Experten führen die Rabatte, zu denen viele BTC-Treasury-Firmen gehandelt werden, jedoch auf strukturelle und Governance-Mängel zurück, die das Vertrauen der Investoren untergraben. Sie weisen darauf hin, dass hohe Betriebskosten, geringe Liquidität und mangelnde Kapitaldisziplin die Aktienkurse dieser Unternehmen im Verhältnis zu ihren Bitcoin-Beständen oft drücken. Viele argumentieren auch, dass diese Unternehmen unzureichende Renditen bieten und keinen überzeugenden strategischen Wert haben, um zusätzliche Schichten von Unternehmensrisiken auszugleichen.

Andere, wie Bryan Trepanier, Gründer und Präsident von On-Demand Trading Inc., glauben, dass die Märkte Hype und schlechte Umsetzung bestrafen. „Die Märkte bestrafen schlechte Umsetzung, schwache Governance und mangelnde Transparenz. Wenn Unternehmen sich vollständig auf Markthype verlassen und keinen wirklichen Betriebsplan bieten, behandeln Investoren sie als Spekulation, nicht als Unternehmenswert“, sagte er.

Die Verwässerungsfalle vs. das Schuldenmodell der Strategie

Im Gegensatz zu vielen BTC-Unternehmen, die Kapital durch die Ausgabe von Aktien aufnehmen und damit die Aktionäre verwässern, nutzte die Strategie wandelbare Schulden, um Eigenkapital zu bewahren und das Interesse von Investoren als glaubwürdiger BTC-Proxy zu wecken. Unterdessen argumentiert Trepanier, dass aktuelle Ansätze – die Ausgabe von Vorzugsaktien ohne klaren Weg zum Wert – Verzweiflung statt Strategie signalisieren. „Der Markt lässt sich nicht durch finanzielle Gymnastik täuschen, insbesondere wenn die Bitcoin-Exposition sauberer durch ETFs repliziert werden kann“, sagte er.

Mete AI, Gründer von ICB Verse, stimmt zu und sagt: „Der Markt interpretiert das als Verzweiflung, nicht als Überzeugung. Dadurch wächst das Verwässerungsrisiko schneller als die BTC-Wertsteigerung und zerstört langfristigen Aktionärswert.“ Er rät Investoren, sich auf Metriken wie das „BTC-gestützte Liquiditätsverhältnis“ zu konzentrieren, das die Fähigkeit der Unternehmen misst, 12–18 Monate Betriebskosten zu decken, ohne Bitcoin zu verkaufen.

Einige Experten führen den Erfolg der Strategie dennoch auf Glück, den Erstanbietervorteil und den Ruf des Gründers Michael Saylor zurück. Ivo Georgiev, CEO von Ambire, merkt an, dass ohne Saylors „Held“-Narrativ die Leistung der Strategie schwer zu wiederholen gewesen wäre.

Obwohl das Modell der Strategie nicht unmöglich zu kopieren ist, glauben Experten wie Trepanier, dass das Zeitfenster kleiner geworden ist. Erfolg erfordert jetzt überlegene Governance und eine echte langfristige Vision. Mete AI fügt hinzu: „Die nächste Generation von Treasury-Firmen muss Web3-Strategie mit Vermögensverwaltungsdisziplin verbinden – nicht nur die finanztechnische Konstruktion der Strategie nachahmen.“

FAQ

• Warum werden BTC-Treasury-Unternehmen mit einem Abschlag gehandelt? Diese Firmen werden mit einem Abschlag gehandelt aufgrund schlechter Governance, hoher Betriebskosten und mangelnder Transparenz, die das Vertrauen der Investoren untergraben.
• Ist das bloße Halten von Bitcoin eine gute Geschäftsstrategie? Nein, Experten sind sich einig, dass das bloße Halten von Bitcoin ein überholtes Modell ist und heute nicht ausreicht, um Unternehmenswert zu schaffen.
• Was sollten die nächste Generation von Treasury-Firmen tun? Zukünftiger Erfolg erfordert die Integration von BTC-Reserven mit realen Anwendungen, wie Zahlungssystemen, um produktive Erträge und strategischen Wert zu generieren.
• Warum hat die Strategie Erfolg, wo andere gescheitert sind? Die Strategie profitierte von einzigartigem Erstanbietertiming und ihrer Finanzierungswahl durch wandelbare Schulden, die die Aktienverwässerung vermieden haben, die derzeit Nachahmerfirmen schadet.