Ertrags-Schock: 30-jährige US-Staatsanleihe verzeichnet größten wöchentlichen Anstieg seit 1981

Basis-Handelsdysfunktion erschüttert die Märkte

Trumps Handelskonflikt hat die Finanzmärkte verunsichert und für Turbulenzen an der Wall Street gesorgt, da der US-Aktienmarkt einen viertägigen Rückgang erlitt. Bitcoin fiel auf sein niedrigstes Niveau seit fünf Monaten, während der breitere Kryptomarkt auf 2,45 Billionen Dollar schrumpfte. Auch Gold schwächelte und fiel unter 3.000 Dollar pro Unze, bevor es sich innerhalb des vergangenen Tages um drei Prozentpunkte erholte und seinen aktuellen Preis von 3.064 Dollar erreichte. Inmitten dieses Wirbels von Volatilität bleibt der Fokus fest auf US-Staatsanleihen gerichtet.

„Heute Abend ist etwas auf dem Anleihemarkt gebrochen. Wir erleben eine ungeordnete Liquidation“, erklärte der Marktforscher Jim Bianco. „Wenn ich raten müsste, ist der Basis-Handel in vollem Rückwärtsgang. Seit Freitagsschluss bis jetzt … die 30-jährige Rendite ist um 56 Basispunkte gestiegen, in drei Handelstagen.“ Bianco betonte, dass dies keine rationale, zinsausblickgetriebene Neubewertung sei – es ist Chaos. Mit einem Rückgang der S&P-Futures um 2 % und einem Einbruch des Ölpreises um 21 % seit dem “Befreiungstag” scheint der Markt auf die Erkenntnis zu reagieren, dass etwas Grundlegenderes kaputt ist.

Um 7 Uhr ET am Mittwoch liegt die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihe bei 4,892 %, während der Zehnjahresschein 4,435 % rentiert. Steigende Anleiherenditen locken oft Anleger von Aktien weg, da Anleihen eine vergleichsweise sicherere Rendite bieten. Diese Umschichtung übt typischerweise Abwärtsdruck auf Aktienbewertungen aus, was sich auf Rentenfonds und breitere Anlagemargen auswirkt. Erhöhte Renditen bedeuten auch höhere Kreditkosten, wodurch alles von Wohn- und Autokrediten bis hin zu Geschäftskapitalprojekten teurer wird.

Laut einem Bericht des Finanznachrichten-Portals Zerohedge löst sich der Basis-Handel auf und verursacht, was es als „Liquidationspanik in Billionenhöhe“ bezeichnet. Der Basis-Handel beruht auf Diskrepanzen zwischen den Preisen von Staatsanleihen und ihren Futures-Kontrakten. Händler kaufen im Kassamarkt Staatsanleihen und verkaufen gleichzeitig ihre entsprechenden Futures leer in der Erwartung, dass sich die Preise letztlich angleichen werden. Höhere Renditen haben jedoch die Kosten für die Finanzierung dieser gehebelten Positionen erhöht, die potenziellen Gewinne geschmälert und Händler gezwungen, Geschäfte aufzulösen. Diese Abwicklung kann schnelle Abverkäufe sowohl von Staatsanleihen als auch von Futures auslösen.

Diese Marktverzerrungen könnten Maßnahmen der U.S. Federal Reserve nach sich ziehen. Eine Option ist die quantitative Lockerung (QE), bei der die Fed langfristige Staatsanleihen kauft, um die Nachfrage anzukurbeln, Preise zu erhöhen und Renditen zu senken. Die Zentralbank könnte auch Zinssätze senken und damit indirekt kürzerfristige Renditen senken. Manchmal genügen Worte allein – die Fed kann zukünftige Politikänderungen signalisieren, um Marktängste zu beruhigen, Investorerwartungen zu managen und Renditen zu stabilisieren. Wie von dem X-Konto Oz angemerkt wurde, hat sich die Rückkauffazilität (RRP) der Fed unbemerkt von einem Höchststand von 2,5 Billionen Dollar auf nur 148 Milliarden Dollar reduziert.

Oz weist darauf hin, dass ein 94%iger Rückgang einer erheblichen Liquiditätsinjektion in die Finanzmärkte entspricht. Während ein Großteil der öffentlichen Diskussion auf Inflationskennzahlen und geopolitische Spannungen fixiert bleibt, argumentiert Oz, dass die eigentliche Entwicklung darin besteht, dass Kapital unbemerkt wieder in den Umlauf zurückkehrt – ohne dass eine offizielle Zinssenkung oder politische Kehrtwende erforderlich ist, wird die Risikobereitschaft neu entfacht. Statt durch spekulativen Eifer getrieben zu sein, könnte dieser Zufluss von Liquidität das entscheidendste Lockerungsereignis seit 2020 darstellen – eines, das die Märkte erst zu absorbieren beginnen.

„Alle sind noch auf Untergang eingestellt“, fügte das X-Konto hinzu. „Aber die Liquidität sagt: ‘Setz deinen Helm auf. Du bist gleich im Begriff, den grünen Kerzen bis zum ATHs hinterherzujagen.’“