Die US-Notenbank dürfte die Zinsen unverändert lassen, da die Märkte Zinssenkungen im Jahr 2026 vollständig eingepreist haben

• Fed-Funds-Futures an der CME zeigen eine Wahrscheinlichkeit von 99,5 %, dass die Fed die Zinsen bei der FOMC-Sitzung am 29. April bei 3,50 %–3,75 % belässt.
• WTI-Rohöl übersteigt 110 Dollar pro Barrel, nachdem Trumps Rede im April die Wahrscheinlichkeit für keine Zinssenkungen bei Polymarket für das gesamte Jahr 2026 auf 36 % erhöht hat.
• Der nächste große Test steht am 17. Juni an, wenn die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 96,7 % einpreisen, dass die Fed die Zinssätze erneut unverändert lässt.

Die Fed steht vor Marktkonsens: Keine Zinssenkungen, keine Eile bei der Lockerung

Stand dieses Wochenendes zeigen die vom CME Fedwatch Tool erfassten Fed-Funds-Futures nun eine Wahrscheinlichkeit von 99,5 %, dass der Offenmarktausschuss der Fed (FOMC) den Leitzins bei seiner Sitzung am 29. April bei 3,50 %–3,75 % belässt. Vor einem Monat, am 4. März, schätzten Händler die Wahrscheinlichkeit einer Beibehaltung noch auf nur 88,2 %, wobei fast 12 % weiterhin auf eine Senkung auf 325–350 Basispunkte setzten. Dieses Fenster hat sich geschlossen.

Die Wende folgte auf die landesweite Ansprache von Präsident Donald Trump zur besten Sendezeit in dieser Woche, in der er versprach, den Iran in den kommenden Wochen „extrem hart“ zu treffen, mit der Bombardierung von Kraftwerken drohte und die Abhängigkeit der USA vom Öl aus der Straße von Hormus heruntergespielt hat. Die Märkte reagierten sofort. WTI-Rohöl überschritt die Marke von 110–112 USD pro Barrel und Brent schloss über 107 USD – Niveaus, die seit dem Russland-Ukraine-Schock von 2022 nicht mehr dauerhaft erreicht wurden.

Die physischen Ölprämien in Houston stiegen auf 5,50 $ über den Terminpreisen. In der Straße von Hormus, durch die täglich rund 20 % der weltweiten Ölversorgung fließen, haben iranische Marineaktionen den Tankerverkehr fast zum Erliegen gebracht, seit die Kämpfe Ende Februar 2026 eskalierten. Die Internationale Energieagentur koordinierte die Freigabe von Notvorräten in mehr als 30 Ländern, was die Engpässe abgefedert, aber nicht beseitigt hat.

Diese Versorgungsausfälle fließen direkt in den von der Fed bevorzugten Inflationsindikator ein. In der Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen vom 18. März wurde die PCE-Inflation für 2026 auf 2,7 % revidiert, gegenüber der im Dezember veröffentlichten Schätzung von 2,4 %. Die Kern-PCE-Inflation blieb auf dem gleichen Niveau. Der Median der Fed-Prognosen geht weiterhin von einer Senkung um 25 Basispunkte in diesem Jahr aus, doch Fed-Chef Jerome Powell machte auf der Pressekonferenz nach der Sitzung deutlich, dass die Entscheidungsträger mehr Zeit benötigen, um zu beurteilen, ob sich Zweitrundeneffekte, Lohn-Preis-Spiralen und entankerte Erwartungen materialisieren.

Prognosemärkte und Umbesetzung der Sitze

Gouverneur Stephen Miran stimmte bei der Sitzung vom 17. bis 18. März als Einziger dagegen und sprach sich für eine sofortige Senkung aus. Die anderen 10 stimmberechtigten Mitglieder hielten an ihrer Position fest.

Prognosemärkte sind direkter. Polymarket misst derzeit einer Nullzinspolitik für das gesamte Jahr 2026 eine Wahrscheinlichkeit von 36 % bei, gegenüber 10 % vor Kriegsbeginn. Eine einmalige Senkung um 25 Basispunkte wird mit einer Wahrscheinlichkeit von 23 % eingestuft. Kalshi beziffert das Szenario ohne Zinssenkung auf 38,5 %, wobei ein Handelsvolumen von 2,9 Millionen US-Dollar die Überzeugung der Anleger mit echtem Geld widerspiegelt.

Für die FOMC-Sitzung am 17. Juni zeigt CME Fedwatch eine Wahrscheinlichkeit von 96,7 % für eine weitere Beibehaltung. Am 4. März lag dieser Wert noch bei 66,8 %, wobei 30,2 % der Händler bis Juni noch mit einer Senkung rechneten. Dieser Aufschlag für eine Lockerung ist fast vollständig verschwunden.

Die Wall-Street-Händler bleiben optimistischer als die Terminmärkte. Citi beispielsweise prognostiziert für das Jahr immer noch Zinssenkungen von mehr als 75 Basispunkten. Doch im Februar verschob Citi seine Prognose. Diese Diskrepanz ist von Bedeutung. Professionelle Prognostiker wägen ein Szenario ab, in dem der Konflikt deeskaliert und der Ölpreis zurückgeht; Terminhändler preisen die Welt so ein, wie sie heute ist.

Powell hat den Ölschock in einen Zusammenhang mit früheren Versorgungsengpässen, der Pandemie und Zöllen gestellt und die Entwicklungen im Nahen Osten als „unsicher“ bezeichnet. Die Fed wird nichts unternehmen, bis sie über klarere Daten verfügt. Die bevorstehenden Inflationszahlen vor und nach dem Schock sowie der Arbeitsmarktbericht für April werden genau unter die Lupe genommen werden. Dennoch werden die Karten neu gemischt, und Powells Amtszeit als Vorsitzender der Federal Reserve endet am 15. Mai 2026.

Donald Trump hat Kevin Warsh als nächsten Vorsitzenden vorgeschlagen, obwohl Powells separate Amtszeit als Gouverneur der Federal Reserve bis zum 31. Januar 2028 läuft. Aus dieser Perspektive hat seine Position weniger Gewicht; als einer von sieben Gouverneuren bis 2028 verfügt Powell über eine einzige Stimme und es fehlt ihm die Autorität, Ergebnisse in der Art des Vorsitzenden zu lenken. Historische Präzedenzfälle zeigen, dass scheidende Vorsitzende selten bedeutenden Einfluss behalten, sobald sie als Gouverneur tätig sind.

In der Zwischenzeit nehmen die amerikanischen Verbraucher wie üblich die Zahlen zur Kenntnis. Der nationale Durchschnittspreis für Benzin nähert sich in unzähligen Bundesstaaten der 4-Dollar-Marke pro Gallone oder übersteigt sie sogar, was einem Anstieg von rund 1 Dollar seit Kriegsbeginn entspricht. Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Hypotheken liegt bei 6,38 %. Die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft bleiben hoch, da die Fed keinen Spielraum für eine Lockerung hat, ohne eine zweite Inflationswelle zu riskieren. Eine Welle, die kommen könnte, ob die politischen Entscheidungsträger dies nun beabsichtigen oder nicht. Die nächste Entscheidung des FOMC fällt am 29. April. Sofern es nicht zu einer dramatischen Umkehr der Ölpreise oder zu einem glaubwürdigen Waffenstillstand kommt, wird erwartet, dass die Fed das tut, was die Märkte bereits eingepreist haben: nichts.