Die SEC stuft 18 Krypto-Token als digitale Rohstoffe ein – ein Schritt, der die Märkte grundlegend verändern könnte

18 Krypto-Assets als digitale Rohstoffe eingestuft, während regulatorischer Wandel die Märkte erfasst

Krypto-Assets, die als Nicht-Wertpapiere eingestuft werden, bilden gemäß einer Auslegung der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC und der Commodity Futures Trading Commission vom 17. März 2026 eine breitere Kategorie anstelle einer festen Liste. Der Rahmen identifiziert mindestens 18 Token als „digitale Rohstoffe“ und hebt dabei gemeinsame Merkmale hervor, die mit funktionalen Blockchain-Systemen verbunden sind.

Zu diesen Vermögenswerten gehören Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP (XRP), Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Litecoin (LTC), Bitcoin Cash (BCH), Stellar (XLM), Hedera (HBAR), Tezos (XTZ), Aptos (APT), Dogecoin (DOGE), Shiba Inu (SHIB), Algorand (ALGO) und LBRY Credits (LBC). Zu den erstgenannten 16 Krypto-Vermögenswerten erklärte die Kommission:

„Aufgrund unseres Verständnisses ihrer Merkmale, Bedingungen und Funktionen zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung kommt die Kommission zu dem Schluss, dass es sich bei jedem dieser Krypto-Assets um eine digitale Ware handelt.“

„Da sie untrennbar mit dem programmatischen Betrieb eines funktionsfähigen Kryptosystems sowie der Dynamik von Angebot und Nachfrage verbunden sind und ihren Wert daraus beziehen, anstatt aus der Erwartung von Gewinnen aus den wesentlichen Managementbemühungen anderer“, stellte die SEC klar.

Im Gegensatz zur ersten Gruppe, die im Zusammenhang mit der Erörterung von Derivatemärkten vorgestellt wird, dienen Algorand (ALGO) und LBRY Credits (LBC) dazu, zu veranschaulichen, dass eine solche Marktinfrastruktur für die Klassifizierung nicht erforderlich ist, da ihre Einstufung auf denselben Kernfaktoren der funktionalen Netzwerknutzung und des marktgetriebenen Werts beruht und nicht auf externen Managementmaßnahmen. Die SEC erklärte: „Aufgrund ihrer Merkmale, Bedingungen und Funktionen zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung sind beispielsweise Algorand (ALGO) und LBRY Credits (LBC), die beide keinem solchen Terminkontrakt zugrunde liegen, digitale Rohstoffe, da sie untrennbar mit dem programmatischen Betrieb eines funktionsfähigen Kryptosystems verbunden sind und ihren Wert aus diesem sowie aus der Dynamik von Angebot und Nachfrage beziehen, und nicht aus der Erwartung von Gewinnen aufgrund wesentlicher Managementmaßnahmen Dritter.“

Die Einstufung als digitale Rohstoffe definiert die Struktur des Kryptomarktes neu

Die Verbindung zu regulierten Derivatemärkten wird als zusätzliches Merkmal dargestellt, das mit der primären Gruppe von Vermögenswerten verbunden ist. In Bezug auf die 16 Krypto-Vermögenswerte erklärte die Kommission:

„Zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung bildet jede dieser digitalen Rohwaren die Basis für einen Terminkontrakt, der auf einem bestimmten Kontraktmarkt, der unter der Aufsicht der CFTC steht, zum Handel angeboten wird.“

Diese Verbindung spiegelt die bestehende Terminmarktaktivität wider, die mit diesen Token verbunden ist, und wird als Merkmal der 16 Krypto-Vermögenswerte beschrieben und nicht als Voraussetzung für ihre Klassifizierung.

Vor dieser Klarstellung waren mehrere der genannten Token einer behördlichen Prüfung nach Wertpapierrecht unterzogen worden, was die Unsicherheit hinsichtlich ihrer Einstufung unterstrich. Die SEC verklagte LBRY im Jahr 2021 wegen des Verkaufs von LBC als nicht registriertes Wertpapier und erwirkte 2022 ein summarisches Urteil, woraufhin das Unternehmen mit steigenden Rechtskosten und einer Geldstrafe in Höhe von 111.614 US-Dollar konfrontiert war und schließlich im Oktober 2023 den Betrieb einstellte. In dem Verfahren der Behörde gegen Ripple vom Dezember 2020 wurde ein nicht registriertes Angebot im Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit XRP geltend gemacht, was 2023 zu einem Urteil führte, das institutionelle Verkäufe als Wertpapiere einstufte, während programmatische Verkäufe an öffentlichen Börsen diesen Standard nicht erfüllten.

Im Gegensatz zu Wertpapieren gewähren digitale Rohstoffe den Inhabern keine Rechte auf Erträge, Gewinne oder Eigentumsanteile an einem Unternehmen. Ihr Wert ist an Blockchain-Aktivitäten gebunden, darunter Transaktionsvalidierung, Mitwirkung an der Governance und Netzwerksicherheit. Das Fehlen einer zentralen Stelle, die für die Erzielung von Renditen verantwortlich ist, schränkt die Erwartungen an Gewinne aus Managementtätigkeiten ein – ein entscheidender Faktor bei der Einstufung als Wertpapier.

FAQ 🧭

• Warum ist die Einstufung als digitale Rohware für Anleger wichtig? Sie verringert das regulatorische Risiko im Zusammenhang mit Wertpapieren und schafft Klarheit darüber, wie Vermögenswerte gehandelt und notiert werden dürfen.
• Welche Krypto-Vermögenswerte gelten als digitale Rohstoffe? Die SEC und die CFTC haben 18 wichtige Token identifiziert, darunter BTC, ETH, XRP und SOL.
• Beeinflusst die Präsenz am Terminmarkt die Klassifizierung? Sie stärkt die Klassifizierungssignale, ist jedoch keine Voraussetzung für die Einstufung eines Vermögenswerts.
• Wie unterscheiden sich digitale Rohstoffe von Wertpapieren? Sie beziehen ihren Wert aus Blockchain-Aktivitäten und nicht aus Gewinnen, die durch zentralisierte Verwaltung generiert werden.