Die SEC signalisiert einen Wandel auf den Kryptomärkten, während sich die Debatte um den Rechtsrahmen für tokenisierte Aktien verschärft

Wall Street und Blockchain prallen aufeinander, während die SEC einen Rahmen für tokenisierte Aktien prüft

Die Regulierungsbehörden prüfen derzeit neue Rahmenbedingungen für Blockchain-basierte Wertpapiere. Der Vorsitzende der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC, Paul S. Atkins, sowie die Kommissare Hester M. Peirce und Mark T. Uyeda diskutierten am 12. März während einer Sitzung des Investor Advisory Committee (IAC) der SEC – einem Gremium, das die Behörde in Fragen des Anlegerschutzes und der Marktregulierung berät – über die Tokenisierung von Aktienwerten.

Atkins hob die Rolle des Ausschusses hervor, während die SEC Regulierungsansätze für Blockchain-basierte Wertpapiere prüft. Er erklärte:

„Der Ausschuss wird über Empfehlungen zur Tokenisierung von Aktienwerten abstimmen.“

„Ich möchte dem IAC dafür danken, dass er sich intensiv mit diesem Thema auseinandergesetzt hat, sowie für die Erkenntnis, dass die Tokenisierung die Abwicklungseffizienz steigern, das Abwicklungsrisiko verringern und unnötige Zwischenhändler überflüssig machen kann“, fügte er hinzu. Er wies zudem auf einen möglichen Pilotrahmen für die Technologie hin und merkte an: „Wie ich bereits zuvor dargelegt habe, gehe ich davon aus, dass die Kommission in Kürze eine Innovationsausnahme in Betracht ziehen wird, um den begrenzten Handel mit bestimmten tokenisierten Wertpapieren zu ermöglichen, mit Blick auf die Entwicklung eines langfristigen Regulierungsrahmens.“

Peirce skizzierte, wie die Regulierungsbehörden diese Ausnahmeregelung gestalten, um kontrollierte Experimente mit Blockchain-basierten Wertpapieren zu ermöglichen. Sie erklärte: „Die Mitarbeiter der Kommission arbeiten an einer Innovationsausnahme, um den begrenzten Handel mit bestimmten tokenisierten Wertpapieren zu erleichtern – diese ist wesentlich enger gefasst als die im Empfehlungsentwurf erwähnte ‚pauschale‘ Ausnahmeregelung.“

Peirce bat den Ausschuss, mehrere politische Fragen im Zusammenhang mit dem Vorschlag zu prüfen, darunter, ob die bestehenden Offenlegungspflichten für Emittenten die Eigentumsrechte an tokenisierten Wertpapieren ausreichend erläutern und ob Broker-Dealer oder Clearingstellen, die Wertpapiere tokenisieren, zusätzlichen Offenlegungspflichten unterliegen sollten. Sie warf auch Fragen dazu auf, wie tokenisierte Aktien unter den aktuellen Marktstrukturregeln funktionieren könnten, einschließlich der Frage, ob eine atomare Abwicklung eine Befreiung von den bestehenden T+1-Abwicklungsanforderungen erfordern würde. Die Kommissarin stellte ferner die Frage, ob Regulierungsrahmen, die auf Intermediären basieren, weiterhin angemessen sind, wenn Blockchain-Systeme den direkten Handel ohne Broker, Börsen oder Clearingstellen ermöglichen, und ob im Rahmen der Ausnahmeregelung mehrere Tokenisierungsmodelle zugelassen werden sollten.

Uyeda stellte die Diskussion in den breiteren Kontext der Geschichte der SEC im Umgang mit Finanzinnovationen. Er merkte an:

„Die Tokenisierung von Aktienwerten könnte das nächste Beispiel für eine Innovation sein, die Anlegern erhebliche Vorteile bringen könnte, aber nicht nahtlos in den bestehenden Regulierungsrahmen passt.“

Der Kommissar verwies auf frühere Marktentwicklungen wie Geldmarktfonds und börsengehandelte Fonds, die zunächst im Rahmen von SEC-Ausnahmeregelungen operierten, bevor dauerhafte Regulierungsstrukturen eingeführt wurden.

FAQ 🧭

• Warum diskutiert die SEC über tokenisierte Aktienwerte? Die Regulierungsbehörden prüfen, ob Blockchain-basierte Aktien die Abwicklungseffizienz verbessern, Risiken verringern und den Handel mit Aktien neu gestalten könnten.
• Was ist die vorgeschlagene Innovationsausnahme der SEC? Sie würde den begrenzten Handel mit bestimmten tokenisierten Wertpapieren ermöglichen, damit die Regulierungsbehörden die Funktionsweise von Blockchain-Märkten untersuchen können, bevor dauerhafte Regeln geschaffen werden.
• Wie könnten tokenisierte Aktien die Marktstruktur beeinflussen? Sie könnten einen direkten, auf der Blockchain basierenden Handel mit schnellerer Abwicklung ermöglichen und damit möglicherweise die Abhängigkeit von Brokern, Börsen und Clearingstellen verringern.
• Warum sollten Anleger die Tokenisierungsdebatte der SEC verfolgen? Neue Vorschriften könnten blockchainbasierte Aktienmärkte erschließen und Einfluss darauf nehmen, wie traditionelle Aktien ausgegeben, gehandelt und abgewickelt werden.