Letzte Woche ließ SEC-Kommissar Paul Atkins leise fallen, was die größte Schlagzeile im Krypto-Bereich dieses Jahres hätte sein sollen: “Die meisten Krypto-Assets sind keine Wertpapiere”, sagte er, in scharfem Kontrast zur langjährigen Position der SEC. Die Märkte reagierten nicht, aber die Implikationen sind gewaltig.
Der Tag, an dem die SEC leise vor Krypto kapitulierte
GESCHRIEBEN VON
TEILEN
Der folgende Meinungsartikel wurde von Joseph Collement, Chief Legal Officer & Head of News bei Bitcoin.com, verfasst.
Für diejenigen, die das kontroverse Verhältnis der SEC zu Krypto in den letzten acht Jahren verfolgt haben, fühlte sich dieser Moment wie eine leise, aber entschiedene Kapitulation an, ein starkes Signal, dass die Gezeiten sich endlich wenden könnten.
Wie sind wir hierher gekommen?
Seit 2017 hat die SEC die Rolle des de facto Regulators von Kryptowährungen übernommen, obwohl ihr das ausdrückliche Mandat des Kongresses dafür fehlt. Sie nutzte den Howey-Test, eine Entscheidung des Obersten Gerichtshofs von 1946, um eine Vielzahl digitaler Assets als Wertpapiere einzustufen. Im Fall Howey verkauften Landbesitzer Parzellen von Zitrushaine mit dem Versprechen, dass andere das Obst in ihrem Namen kultivieren und verkaufen würden. Das Gericht entschied, dass diese Vereinbarungen als “Investmentverträge” qualifizierten und somit unter die Wertpapiergesetze fielen.
Die SEC wandte diesen Standard aggressiv an und stufte weltweit gehandelte, dezentralisierte Kryptowährungen und Token als Investmentverträge ein. Das Ergebnis war ein regulatorisches Umfeld, in dem selbst nicht-pflichtbewusste Softwareprojekte kostspielige Rechtsgutachten benötigten, nur um an Börsen gelistet zu bleiben. Viele dieser Gutachten habe ich selbst verfasst. Projekte, die sich diese nicht leisten konnten, wurden oft ohne Regress von der Liste gestrichen.
Im Jahr 2018 tauchte ein seltener Lichtblick auf. Der damalige SEC-Direktor William Hinman erklärte, dass einige Krypto-Assets sich über den Status eines Wertpapiers hinaus entwickeln könnten – wobei er Ethereum als Beispiel für einen Token nannte, der „ausreichend dezentralisiert“ wurde. Obwohl es sich nicht um eine offizielle Richtlinie handelte, bot es der Branche die Hoffnung, dass ein Weg zur Einhaltung der Vorschriften möglich sei.
Das Durchgreifen von Gensler
Diese Hoffnung verpuffte, als Gary Gensler 2021 von Joe Biden zum SEC-Vorsitzenden ernannt wurde. Trotz Unterrichtens über Blockchain am MIT und der früheren Anerkennung, dass große Kryptos wie ETH, LTC und BCH keine Wertpapiere sind, nahm Gensler schnell eine aggressiv durchsetzungsgetriebene Haltung ein. Unter seiner Führung drehte sich die Agentur von Dialog zu Einschüchterung und startete einen rechtlichen Amoklauf.
Etablierte Projekte wie LBRY, die darauf abzielten, die Veröffentlichung von Inhalten zu dezentralisieren, wurden zerschlagen. XRP wurde in jahrelange Rechtsstreitigkeiten verwickelt, obwohl es tatsächlich im grenzüberschreitenden Bankwesen genutzt wird. Coinbase, die konformste US-amerikanische Börse, erhielt eine Wells-Mitteilung. Wie Brian Armstrong sagte: “Anstatt ein klares Regelbuch zu veröffentlichen, hat die SEC einen Ansatz der Regelung durch Durchsetzung gewählt, der Amerika schadet.”
Ironischerweise, während die SEC sich auf gute Akteure konzentrierte, nutzte FTX Kundengelder, um politischen Einfluss zu kaufen, angeblich während es direkte Kommunikationslinien zu Gensler selbst erhielt.
Das war keine Regulierung. Es war selektive Durchsetzung.
Dann kam der Meme-Coin-Moment
Der wahre Plot-Twist kam am 17. Januar 2025: drei Tage vor seiner zweiten Amtseinführung brachte Donald Trump seinen eigenen Kryptowährungstoken $TRUMP auf den Markt. Er wurde auf Telegram gehypt, handelte nur auf dezentralen Börsen und wurde in derselben Nacht veröffentlicht, als er einen „Crypto Ball“ nur ein paar Blocks vom Weißen Haus entfernt veranstaltete.
Aus regulatorischer Sicht hätte $TRUMP von der SEC sofort als Wertpapier bezeichnet werden sollen.
Und doch, völlige Stille von Gensler. Keine Pressemitteilung. Keine Untersuchung. Kein Kommentar.
Wenn dies von jemand anderem gestartet worden wäre, wäre die Durchsetzung schnell und hart gewesen. Aber diesmal wurde kein einziger Vorladung ausgestellt.
Diese Stille? Das war der Moment, als die SEC stillschweigend an Krypto kapitulierte.
Die Nachwirkungen
Ich sage es: Wir sind zurück.
Man kann es auch fühlen. Die Krypto-Industrie überlebt nicht nur den Regulierungsdruck – sie floriert.
Plattformen wie pump.fun bringen Tausende von Meme-Coins heraus und verkörpern die rohe, kreative Energie der Krypto-Welt. Hyperliquid, eine dezentrale Plattform für Perpetuals, übertrifft jetzt ihre zentralisierten Mitbewerber in UX, Liquidität und Ausführung.
Gründer in Amerika entwickeln wieder öffentlich. Start-ups liefern wieder aus den USA.
Krypto erobert seinen kulturellen Vorteil und seine genehmigungsfreie Ethik zurück.
Also, los: Starten Sie Ihren Token. Bauen Sie Ihr DAO. Meme, als wäre es 2021.
