Bitcoin hat sich von einem experimentellen Reservevermögen zu einer strategischen Unternehmensbeteiligung entwickelt, wobei laut einem Nansen-Bericht erhebliche Bewertungsunterschiede aufgrund von Managementstrategie und Marktwahrnehmung entstehen.
Corporates Bitcoin-Bestände: Wechsel von Absicherung zur Kernstrategie, berichtet Nansen
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Unternehmens-Bitcoin-Prämien enthüllen Bewertungsunterschied: Nansen-Forschungsstudie zeigt
Fünf große Unternehmen—Strategy (ehemals Microstrategy), MARA (ehemals Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms und Metaplanet—halten zusammen über 700.000 BTC. Ihre Aktienperformance spiegelt zunehmend die Volatilität von Bitcoin wider und weicht von traditionellen Finanzkennzahlen (TradFi) ab.
Nansens Studie, veröffentlicht von Forschungsanalyst Nicolai Søndergaard, besagt, dass Strategy mit einem 68%igen Aufschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) von Bitcoin gehandelt wird, was das Vertrauen der Anleger in die gehebelte Akkumulationsstrategie widerspiegelt. Im Gegensatz dazu handelt das durch SPAC unterstützte Twenty One Capital mit einem 91%igen Abschlag auf seinen BTC-NAV, trotz eines Bitcoin-Volumens von $4,4 Milliarden, was auf Marktskepsis gegenüber passiven Modellen hinweist.
„Prämien entstehen, wenn Bitcoin als gewinnbringendes Asset dient, ergänzt durch klare Strategie oder Hebelwirkung“, erklärt Søndergaards Bericht. „Abschläge entstehen aus passiver Bitcoin-Aufbewahrung, unsicherer Governance oder narrativen Mängeln.“
Metaplanet hat aufgrund seiner regionalen Dominanz in Japan einen 3,5-fachen Aufschlag, während Riot Platforms zum Doppelten seines BTC-Wertes gehandelt wird, was teilweise auf eine diversifizierte Mining-Infrastruktur zurückzuführen ist, zeigen Søndergaards Zahlen. Die Nansen-Studie mit dem Titel „Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset“ zeigt auch, dass MARA nahe der Parität mit seinem Bitcoin-NAV liegt.
Der Bericht merkt an, dass Anleger zunehmend regulierte Off-Chain-Bitcoin-Exposition bevorzugen, wobei über 75% der Spot-BTC-ETF-Anteile über Broker-Plattformen gehalten werden. Öffentliche Aktien wie Strategy dienen auch als High-Beta-Proxies und ziehen rekordverdächtige Einzelhandelszuflüsse an. Vanguard, der Investmentriese, hat einen enormen $9 Milliarden Anteil an Strategy.
Der Nansen-Forscher sagt, dass die Verschiebung sich nach 2023 durch neue FASB-Fair-Value-Accounting-Standards und US-Bitcoin-ETF-Zulassungen beschleunigt hat. Nansen stellt fest, dass Prämien mit strategischer Kohärenz korrelieren: Strategy integriert Bitcoin in seine Unternehmensidentität, während passive Inhaber Abschläge hinnehmen müssen. Bitcoins Rolle geht jetzt über die Absicherung hinaus und definiert Werte im von Nansen als “Post-Fiat-Ära” bezeichneten Kontext neu.
