Circles spektakuläres Comeback macht Stablecoins zum Gesprächsthema an der Wall Street

Stablecoin-Ökonomie lässt Circle-Aktie in die Höhe schnellen

Die Aktien der Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) – dem Unternehmen hinter dem Stablecoin USDC – haben sich im vergangenen Monat mehr als verdoppelt, wurden diese Woche bei etwa 120 bis 124 US-Dollar gehandelt und legten während der heutigen Handelssitzungen um rund 7 % bis 8 % zu. Eine solche Entwicklung erfordert normalerweise entweder ein Wunder, eine Manie oder eine Tabelle, die Analysten dazu bringt, ihren Kaffee auszuspucken. In diesem Fall scheint es die Kalkulationstabelle zu sein.

Der Auslöser kam am 25. Februar, als Circle die Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025 bekannt gab, die die Erwartungen der Wall Street übertrafen. Der Markt reagierte so, wie ein Juror in einer Reality-Show auf ein Überraschungs-Casting reagiert: laut, dramatisch und etwas übertrieben. Die Aktien stiegen innerhalb eines einzigen Handelstages um etwa 30 % bis 35 % – der größte Tagesanstieg von Circle seit seinem Börsengang im Jahr 2025 – und die Dynamik hat sich seitdem nicht gerade abgekühlt.

Hinter dem Kursanstieg steht die zunehmende Nutzung von USDC, einer an den Dollar gekoppelten Stablecoin, die in mehr als 30 Blockchains im Umlauf ist. Bis Ende 2025 erreichte der USDC-Umlauf 75,3 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 72 % gegenüber dem Vorjahr, während der durchschnittliche Umlauf um 100 % zunahm. Mit anderen Worten: Es sind viel mehr digitale Dollar im Umlauf als noch vor einem Jahr.

Die Transaktionsaktivitäten zeigten ein ähnliches Bild. Allein im vierten Quartal wickelte USDC ein On-Chain-Transaktionsvolumen von rund 11,9 Billionen US-Dollar ab, was einem Anstieg von 247 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Zahlen deuten darauf hin, dass Stablecoins für weit mehr als nur spekulativen Handel genutzt werden – man denke an Zahlungen, Treasury-Management und Abwicklungswege, die still und leise die Arbeit hinter den Kulissen des Finanzsystems erledigen.

Die Einnahmen von Circle folgten dem Geld. Das Unternehmen meldete für das Quartal Gesamteinnahmen und Erträge aus Reserven in Höhe von 770 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 77 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Schätzungen der Wall Street von rund 739 Millionen US-Dollar übertrifft. Der größte Teil davon – 733 Millionen US-Dollar – stammte aus Erträgen, die durch die USDC-Reserven generiert wurden.

Der Nettogewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen erreichte 133 Millionen US-Dollar, während das bereinigte EBITDA auf 167 Millionen US-Dollar kletterte – mehr als das Vierfache des Vorjahreswerts. Der den Stammaktionären zurechenbare Gewinn pro Aktie lag bei 0,56 US-Dollar (unverwässert) und 0,43 US-Dollar (verwässert), verglichen mit praktisch null im Vorjahr. Zum Kontext: Die Kursentwicklung der Circle-Aktie liest sich wie ein dramatisches Theaterstück in drei Akten. Das Unternehmen ging am 5. Juni 2025 an die Börse, legte den Ausgabepreis der Aktien auf 31 US-Dollar fest und eröffnete bei fast 69 US-Dollar, bevor es seinen ersten Handelstag bei rund 83 US-Dollar beendete. Die Aktie erreichte in der ersten Aufregung nach dem Börsengang kurzzeitig fast 299 US-Dollar, bevor sie Anfang dieses Jahres auf etwa 50 US-Dollar abstürzte. Jetzt feiert sie ein Comeback, auf das selbst eine abgehalfterte Rockband stolz wäre.

Manche sagen, ein Teil der Erklärung liege darin, dass die Makroökonomie das tut, was sie am besten kann – mit den Erwartungen spielen. Stablecoin-Emittenten erzielen erhebliche Erträge aus Zinsen auf die Schatzpapiere und Barreserven, die ihre Token unterlegen. Wenn die Zinsen länger auf einem höheren Niveau bleiben, werfen diese Reserven mehr Erträge ab.

Unterdessen entwickeln sich Stablecoins still und leise zu einer Finanzinfrastruktur und sind nicht mehr nur eine Randerscheinung im Kryptobereich. USDC wird in Zahlungssystemen, Prognosemärkten, beim Handel mit tokenisierten Vermögenswerten und in Abwicklungsnetzwerken für Unternehmen eingesetzt. Das Unternehmen meldete zudem einen Anstieg der aktiven Wallets um 59 % auf 6,8 Millionen. Wall-Street-Analysten haben dies zur Kenntnis genommen. Mehrere Firmen haben in den letzten Wochen ihre Kursziele angehoben oder die Aktie hochgestuft und dabei das Wachstum bei Stablecoins, Tokenisierungstrends und die breitere Akzeptanz von Blockchain-Zahlungssystemen angeführt. Ein Short Squeeze – bei dem bärische Händler bei steigenden Kursen eilig ihre Positionen glattstellen – dürfte dieser Entwicklung zusätzlichen Auftrieb gegeben haben. Das bedeutet jedoch nicht, dass das Geschäft risikofrei ist. Das Ertragsmodell von Circle reagiert empfindlich auf Zinssätze; wenn die Renditen stark fallen, schrumpfen die Erträge aus den Reserven. Das Unternehmen teilt zudem einen erheblichen Teil dieser Reserveerträge mit Partnern, darunter Coinbase, das in der Vergangenheit etwa 56 % erhielt.

Der Wettbewerb ist ein weiterer offensichtlicher Faktor. Tethers USDT dominiert nach wie vor den Stablecoin-Markt gemessen am Umlauf, und neue Marktteilnehmer – von Banken bis hin zu Fintech-Unternehmen – prüfen eigene, an den Dollar gekoppelte Token, während die Regulierungsbehörden nach und nach klarere Regeln für den Sektor festlegen. Dann ist da noch die Debatte um die Bewertung. Wenn sich der Kurs einer Aktie innerhalb eines Monats verdoppelt, tauchen zwangsläufig Skeptiker mit Taschenrechnern und hochgezogenen Augenbrauen auf.

Dennoch ist eines klar: Stablecoins sind nicht mehr nur eine Krypto-Kuriosität, über die an den Handelsdesks hinter vorgehaltener Hand getuschelt wird. Sie werden zunehmend zu einem festen Bestandteil des Finanzsystems – und im Moment scheinen Investoren durchaus bereit zu sein, auf das Unternehmen zu setzen, das die Leitungen verkauft.

FAQ 🔎

• Warum steigt die Circle-Aktie im Jahr 2026? Die Circle-Aktie legte zu, nachdem die Geschäftszahlen ein starkes Wachstum bei der USDC-Umlaufmenge, dem Transaktionsvolumen und den Erträgen aus den Reserven zeigten.
• Was macht Circle eigentlich? Circle gibt den Stablecoin USDC aus und erzielt Einnahmen hauptsächlich aus Zinsen auf die Reserven, die diesen digitalen Dollar absichern.
• Wie groß ist der Marktanteil des USDC-Stablecoins? Der USDC macht etwa ein Viertel des globalen Stablecoin-Marktes aus und liegt damit nur hinter dem USDT von Tether.
• Warum sind Zinssätze für das Geschäft von Circle wichtig? Höhere Zinssätze steigern die Rendite der Treasury-Reserven, die den USDC absichern, was die Haupteinnahmequelle von Circle stärkt.