Bitpanda-CEO: Trumps Zölle ein 'Ertragskrieg,' kein Protektionismus

Demuth: Trump-Zölle sind nicht protektionistisch

Eric Demuth, CEO der Kryptowährungsbörse Bitpanda, argumentiert, dass die Zollpolitik von US-Präsident Trump weniger mit Protektionismus oder Geopolitik zu tun hat, wie viele Kritiker behaupten, sondern vielmehr mit der Verwaltung der riesigen Refinanzierung der US-Regierungsschulden.

In einem kürzlich veröffentlichten Post auf Linkedin behauptet Demuth, dass das eigentliche Motiv hinter den Zöllen darin besteht, die US-Wirtschaft absichtlich zu verlangsamen, was wiederum die 10-Jahres-Treasury-Rendite senkt. Die Senkung dieser Rendite, die derzeit bei etwa 4,20% liegt, ist entscheidend für die US-Regierung, die bis Ende 2026 9 Billionen Dollar an fälligen Staatsanleihen umschichten muss.

“Dieser Zinssatz ist die Zahl, die zählt,” sagt Demuth. “Jeder einzelne Basispunkt weniger bedeutet Milliarden Einsparungen bei den Zinsen über das nächste Jahrzehnt.”

Demuth behauptet, dass der einzige wirksame Weg, diese Rendite zu senken, darin besteht, eine wirtschaftliche Verlangsamung zu organisieren. Während Zölle in der Regel kurzfristig als inflationsfördernd angesehen werden, glaubt er, dass ihre großflächige Umsetzung letztlich eine Rezession auslösen wird, die zu niedrigeren Inflationserwartungen und einer verminderten Nachfrage nach Kapital führt, wodurch die Renditen sinken.

“Was wie Protektionismus aussieht, könnte tatsächlich eine Rezessionsstrategie sein,” argumentiert Demuth. “Die US-Regierung steht vor einer riesigen Refinanzierungswelle.”

Wie von Bitcoin.com News berichtet, argumentieren viele Kritiker, dass Trumps “reziproke” Zölle inflationsfördernd sind und die USA in eine Rezession treiben werden. Der Milliardär Ray Dalio sagt, die Zölle könnten zu globaler Stagflation führen und die Handelsbeziehungen zwischen den USA und China erheblich verändern. In einem Kommentar nach dem Beginn des reziproken Zollregimes der Trump-Regierung schien Dalio mit Trumps Überzeugung zu übereinstimmen, dass dieser Schritt mehr Einnahmen in die Staatskassen lenken würde.

Demuth zufolge soll die Rezessionsstrategie jedoch nun die Renditen unterdrücken, Billionen zu niedrigeren Kosten refinanzieren und dann in den Stimulusmodus wechseln, um die Wirtschaft wiederzubeleben. Er zieht Parallelen zur Periode 2020-2021, als quantitative Lockerung und nahezu Nullzinsen eine Rallye in risikoreichen Anlagen anfachten.

“Wir haben diesen Film schon einmal gesehen,” schrieb Demuth. “Das wird nicht passieren, bis dieser Refinanzierungszyklus abgeschlossen ist – und bis die 10-Jahres-Rendite unter Kontrolle ist.”

Trumps Renditekrieg

Viele Ökonomen betrachten die 10-Jahres-Treasury-Rendite als Benchmark für verschiedene andere Zinssätze, einschließlich der für Hypotheken, Unternehmensanleihen und andere Kredite. Veränderungen in dieser Rendite beeinflussen erheblich die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft. Sie wird auch als Indikator für die Anlegerstimmung hinsichtlich der zukünftigen Gesundheit der Wirtschaft gesehen, wobei eine steigende Rendite Erwartungen an ein stärkeres Wirtschaftswachstum und Inflation signalisiert.

Einige Ökonomen äußern jedoch Bedenken über den Einfluss von Staatsschulden und Fiskalpolitik auf die 10-Jahres-Rendite. Laut diesen Ökonomen können große Staatsdefizite, wie das von der Trump-Administration geerbte, den Druck auf die Renditen erhöhen.

Demuth warnt, dass bis zur Erreichung dieser Refinanzierung der Markt in einem engen Liquiditätsumfeld bleiben wird, was sich auf risikobehaftete Anlagen, insbesondere im Technologie- und Kryptosektor, auswirken wird.

“Wenn also das nächste Mal jemand sagt, Trump startet einen ‘Handelskrieg’, sehen Sie es anders,” rät Demuth. “Dies ist kein Handelskrieg. Es ist ein Renditekrieg.”

Er schließt mit dem Hinweis, dass Marktbeobachter der 10-Jahres-Treasury-Renditekurve große Aufmerksamkeit schenken sollten, da sie der Schlüssel zum Verständnis der aktuellen Wirtschaftsstrategie ist.