Bitcoin-Liquiditätsengpass vertieft sich während Preiskorrektur: Glassnode

Glassnode-Daten zeigen unterschiedliche Belastungen für Bitcoin-Investorengruppen auf

Bitcoins Markt kämpft mit einer anhaltenden Liquiditätsverknappung und zurückhaltender Investorenaktivität, laut einem Glassnode-Bericht vom 18. März, verfasst von den Forschern Cryptovizart und Ukuria OC. Der Vermögenswert ist um 30 % von seinem Februar-Höchststand von 97.000 $ auf 82.000 $ gefallen, mit fast zum Stillstand gekommenen Nettokapitalzuflüssen.

Glassnode-Daten zeigen, dass der Realized Cap—ein Maß für den Netzwerkwert von Bitcoin—monatlich nur um 0,67 % wächst, was auf einen Mangel an frischem Kapital hinweist, um die Preise zu stützen. Liquiditätsspannungen sind sowohl auf Onchain- als auch auf Derivatemärkten deutlich. Die Zuflüsse auf die Börsen sind seit Ende Februar um 54 % gesunken, während das Volumen des “Hot Supply” (Coins, die weniger als eine Woche gehalten werden) auf 2,8 % des umlaufenden BTC halbiert wurde.

Glassnode führt dies auf den rückläufigen spekulativen Appetit zurück. Das offene Interesse an Futures ist ebenfalls um 35 % gesunken, was auf eine verringerte Hedging- und Arbitrageaktivität hinweist. Bemerkenswerterweise heben Analysten einen anhaltenden Rückgang von Cash-and-Carry-Trades hervor, bei dem Institutionen Long-Positionen von börsengehandelten Fonds (ETF) mit Short Futures kombinierten.

Dies hat zur Schließung von 378 Millionen $ in CME-Futures und ETF-Abflüssen geführt, was den Spotmärkten unter Druck setzt. „Da die Long-Seite im Markt weich wird, scheint eine Abwicklung des Carry-Trades im Gange zu sein“, heißt es im Onchain-Bericht von Glassnode. „Dies hat zu erheblichen ETF-Abflüssen und der Schließung eines ähnlichen Volumens von Futures-Positionen geführt.“

Die Studie zeigt, dass Optionsmärkte auf steigende Risikoaversion hinweisen. Die Volatility Smile-Metrik zeigt erhöhte Prämien für Puts an, was darauf hindeutet, dass Händler Abwärtsschutz priorisieren. Die 25 Delta Skew für einwöchige und einmonatige Verträge zeigt ebenfalls, dass Puts im Kostenvergleich über Calls liegen—ein Muster, das Glassnode mit institutioneller Vorsicht verbindet.

Kurzfristige Inhaber (STHs) stehen unter starkem Stress, mit nicht realisierten Verlusten, die zyklische Höchststände erreichen, wie der Bericht offengelegt hat. Seit Februar sind Rekordverluste von 7 Milliarden $ bei STHs verzeichnet worden, obwohl Cryptovizart und Ukuria OC anmerken, dass dies milder ist als in den Kapitulationsphasen 2021–2022. Langfristige Inhaber (LTHs) reduzieren unterdessen die Verkaufsaktivität. „Wir können den Prozentsatz der Gesamtbalance der Langfristigen Inhaber bewerten, die an Börsenadressen gesendet wird“, bemerken die Forscher.

Die Analyse von Glassnode fügt hinzu:

Durch diesen Indikator sehen wir einen ausgeprägten, aber schnellen Anstieg der Verteilung, als der Markt in den Bereich von unter 80.000 $ fiel. Dies deutet darauf hin, dass einige langfristige Investoren sich entschieden haben, Risiken zu reduzieren und Gewinne angesichts der steigenden Volatilität mitzunehmen.

Der Bericht von Glassnode betont, dass LTHs dennoch 40 % des Bitcoin-Vermögens kontrollieren, was ein potenzielles Überangebot schafft. Ihr Zurückhalten—verbunden mit der Notlage der STHs—zeichnet jedoch ein gespaltenes Marktbild.

„Wenn wir die Reaktion der Investoren auf Volatilität betrachten, sehen wir zwei unterschiedliche Geschichten“, schließt der Bericht. „Erstens, die kurzfristigen Inhaber erleiden einige der größten Verluste des Zyklus, was ein gewisses Maß an Angst widerspiegelt. Langfristige Inhaber hingegen haben ihre Ausgaben verlangsamt, scheinen sich von der Verkaufsseite zurückzubewegen, und vielleicht wieder zu geduldiger Akkumulation und Halten.“

Da die Liquidität knapper wird und die Volatilität anhält, hängt der Weg von Bitcoin davon ab, ob die institutionelle Nachfrage die vorsichtige Stimmung der privaten Anleger ausgleichen kann—eine faszinierende Dynamik, die dieses Jahr von allen beobachtet wird.