Base hat $50 Milliarden von Ethereum abgesaugt, sagt Standard Chartered.

Standard Chartered: Base lenkt 50 Mrd. $ von Ethereum ab

Auf den ersten Blick scheint der Erfolg von Base, dem führenden Ethereum-Layer-Two (L2) Netzwerk nach dem gesperrten Gesamtwert (TVL), dem Ethereum-Ökosystem zugute zu kommen, aber laut einem Bericht der Standard Chartered Bank trägt Base tatsächlich zum Untergang von Ethereum bei und hat bereits etwa 50 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung aus dem Netzwerk entzogen.

Coinbase, die größte Kryptowährungsbörse in den USA, hat Base im Jahr 2023 als kostengünstige Lösung für die Entwicklung von Ethereum-Anwendungen eingeführt. Zu diesem Zeitpunkt gab es bereits mehrere andere erfolgreiche L2s wie Arbitrum und OP Mainnet, aber es dauerte nicht lange, bis Base sich als die günstigste und schnellste Option durchsetzte.

Bald führte Base nicht nur andere L2s in Bezug auf das Volumen an, sondern erzielte auch große Gewinne durch die gesamte Aktivität auf seiner Plattform. Im Gegensatz zu anderen L2s, die Token haben und ihre Gewinne innerhalb des Ethereum-Ökosystems behalten, gibt Base seine Gewinne jedoch einfach an die Bilanz von Coinbase weiter.

Im vierten Quartal 2024 verzeichnete Coinbase 68 Millionen Dollar an „sonstigen Transaktionserträgen“, die „hauptsächlich durch höhere Sequencer-Erträge bei Base“ getrieben waren, laut dem im Februar veröffentlichten Aktionärsbrief der Börse. Das ergibt eine annualisierte Summe von 272 Millionen Dollar. Laut Standard Chartered hat die Entnahme dieses Wertes aus Ethereum zur Verdampfung von 50 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung aus dem Netzwerk geführt.

„Base, eine Layer 2, die entwickelt wurde, um das Skalierbarkeitsproblem von Ethereum zu adressieren, gibt alle Gewinne (Gebührenerträge abzüglich der Gebühren für die Datenaufzeichnung), die es extrahiert, an Coinbase, seinen Konzernbesitzer, weiter“, stellt der Bericht fest. „Wir schätzen, dass das durch Base verloren gegangene BIP [Bruttoinlandsprodukt] die Marktkapitalisierung von ETH bereits um 50 Milliarden Dollar reduziert hat.“

Standard Chartered senkt das Kursziel für Ether 2025 auf 4.000 $

Zu allem Überfluss erwartet Standard Chartered, dass die Wertminderung von Ethereum weiter zunimmt, da Base noch erfolgreicher wird. Eine Methode, mit der die Bank Krypto-Kursziele festlegt, besteht darin, den zukünftigen Preis eines Tokens anhand der Bewertung in Bitcoin (BTC) zu schätzen. Für Ether (ETH) verwendet Standard Chartered das ETH-BTC-Kursverhältnis.

„Wir glauben, dass ETH-BTC in den nächsten zwei Jahren weiter sinken wird, von dem aktuellen Niveau von 0,023 auf 0,015 bis 2027 – das niedrigste Niveau seit Anfang 2017“, so der Bericht der Bank. „Das ergibt ETH-USD-Werte von 4.000 $ Ende 2025 (gegenüber zuvor 10.000 $).“

Den Blutverlust durch Besteuerung von L2s stoppen?

Verschiedene Aspekte der Entwicklungsfokussierung von Ethereum haben das Problem verschärft. Der Bericht weist auf den Übergang der Blockchain zu Proof-of-Stake hin und vielleicht noch mehr auf das Dencun-Upgrade im März 2024.

„Seit dem Dencun-Upgrade im März 2024 haben niedrigere Gebühren auf Ethereum zu einer höheren Netto-Emission geführt“, erklärt der Bericht. „Dieser Trend begann wahrscheinlich, nachdem ETH vom Concept Proof-of-Work zu Proof-of-Stake übergegangen ist.“

Normalerweise sind niedrigere Gebühren eine gute Sache für die langfristige Nachhaltigkeit. Die geringeren Einnahmen aus Gebühren werden durch ein erhöhtes Volumen und Aktivität kompensiert. Da Base jedoch seine Gewinne nicht zurück in das Ethereum-Ökosystem reinvestiert, führt die Umgebung niedriger Gebühren laut Standard Chartered letztendlich zu einem Wertverfall.

Mit diesem Wissen empfiehlt die Bank mindestens fünf Lösungen: Erhöhung der Nachfrage nach On-Chain-Speichern, Anhebung des Gaslimits von Ethereum, Förderung der Tokenisierung von Real-World-Assets (RWA), Verstärkung des Zuflusses von Spot-Ether-Exchange-Traded-Funds (ETF) und sogar die Petition bei der Ethereum Foundation, alle L2s zu besteuern.

„Eine Lösung wäre, dass Ethereum Layer 2s für den Betrieb im Ethereum-Ökosystem besteuert“, empfiehlt der Bericht. „Wir glauben, dass es ein Fehler ist, Base auf die derzeitige Weise Wert entziehen zu lassen.“