Anleiherenditen steigen weiter, da Märkte Probleme befürchten, Bitcoin und Gold glänzen

Signale des Anleihemarktes deuten auf wachsende fiskalische Besorgnis hin

Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe stieg am Donnerstag auf 5,18 % — den höchsten Stand seit 2023 — bevor sie später im Laufe des Tages leicht nachgab. Auch die Benchmark-Rendite der 10-jährigen Anleihe stieg und erreichte 4,593 %. Diese Bewegungen haben erhebliche Auswirkungen auf die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft, insbesondere da sie auf eine schwache 20-jährige Anleihenauktion und wachsende Sorgen um die fiskalische Gesundheit der USA folgen.

Bei der Auktion am 21. Mai von 20-jährigen Anleihen im Wert von 16 Milliarden Dollar war die Nachfrage verhalten, was zu einer hohen Rendite von 5,047 % führte, die über den Erwartungen vor der Auktion lag. Das Bid-to-Cover-Verhältnis sank auf 2,46, den niedrigsten Stand seit Februar, was auf ein nachlassendes Investoreninteresse hindeutet. Diese Ergebnisse lösten eine Marktreaktion aus: Die Renditen der 20-jährigen Anleihen sprangen auf 5,127 %, die Aktien fielen, und der Dow Jones Industrial Average verlor am Mittwoch fast 800 Punkte. Der Dow und drei weitere große US-Indizes blieben am Donnerstag unverändert.

Das Anlegervertrauen wurde durch die zunehmende US-Schuldenhöhe, die aktuelle Diskussion über ein neues Steuer- und Ausgabenpaket und jüngste Herabstufungen durch Moody’s, Fitch und Standard & Poor’s erschüttert. Diese Bedenken scheinen das Vertrauen in die langfristige fiskalische Stabilität der USA stark zu belasten, da einige Händler höhere Renditen fordern, um Staatsanleihen zu halten.

Auch die Prognosemärkte signalisieren steigende Besorgnis. Laut Polymarket platzieren Händler nun eine 40%ige Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession im Jahr 2025 — ein Anstieg um 21 Prozentpunkte in den letzten Wochen. Diese Zahl spiegelt wachsende Ängste wider, dass höhere Kreditkosten, inflationsbedingte Zölle und Ausgabenrisiken der Regierung zu einer wirtschaftlichen Kontraktion führen könnten.

Trotz dieser Signale erwarten Polymarket-Spekulanten, dass die Federal Reserve die Zinsen im Juni unverändert lässt. Die Polymarket-Wahrscheinlichkeiten zeigen eine 92%ige Chance, dass die Fed stabil bleibt, mit nur 7% Wahrscheinlichkeit eines 25-Basispunkte-Schnitts und weniger als 1% Wahrscheinlichkeit entweder eines größeren Schnitts oder einer Zinserhöhung.

Berichte ergaben jedoch, dass ausländische Investoren bei der neuesten Anleihenauktion solide teilgenommen haben und 69 % der indirekten Gebote ausmachten. Aber die geringere Liquidität und der Benchmark-Status der 20-jährigen Anleihe im Vergleich zu Laufzeiten von 10 oder 30 Jahren könnten zur insgesamt schwächeren Nachfrage beigetragen haben.

Da die Kreditkosten steigen und der finanzielle Druck zunimmt, deuten sowohl Märkte als auch Prognoseinstrumente darauf hin, dass das wirtschaftliche Fundament möglicherweise weniger stabil ist, als es scheint. In der Zwischenzeit haben sowohl Bitcoin als auch Gold ihre Position nach der enttäuschenden 20-jährigen Treasury-Auktion gehalten — Gold glänzt in seiner üblichen sicheren Hafenrolle, während Bitcoin stabiler als Aktien war, wenn auch sein Weg etwas holpriger war.

Die Rekordhochs von Gold und die Fähigkeit von Bitcoin, steile Einbrüche inmitten von Marktturbulenzen zu vermeiden, deuten darauf hin, dass beide Vermögenswerte mit überraschender Gelassenheit die wirtschaftlichen Nervositäten bewältigen, obwohl sie deutlich unterschiedliche Risikoniveaus tragen.