Angst vor impermanentem Verlust: Obwohl „übertrieben“, hat es die Teilnahme an Liquiditätspools beeinflusst, sagt Mehdi Lebbar

Von vertrauenswürdigen zu vertrauensminimierten Modellen

In den an Bitcoin.com News gegebenen Antworten schlägt Lebbar vor, dass defi-Protokolle Bildung genauso ernst nehmen sollten wie die Produktentwicklung. Dadurch können sie die Wissenslücke effektiv schließen. Zusätzlich hebt Lebbar einen signifikanten Wandel im defi-Ökosystem hervor: eine Abkehr von der Abhängigkeit von vertrauenswürdigen Zwischenhändlern hin zu vertrauensminimierten Modellen.

Lebbar behauptet, dass vertrauenslose oder vertrauensminimierte Ansätze, wie Optimistic und Zero-Knowledge (ZK) Beweise, Sicherheit erhöhen und die Abhängigkeit von Drittanbieter-Validatoren reduzieren.

Bezüglich der wahrgenommenen Bedrohung des impermanenten Verlustes (IL) für das Wachstum dezentralisierter Börsen, stellte Lebbar fest, dass die Bedeutung von IL überbewertet sei, erkannte aber an, dass es “die Teilnahme an Liquiditätspools beeinflusst hat”. Um dieses Risiko zu mindern, riet der Exponential-Mitbegründer Investoren, “Pools mit hoher Rendite aus korrelierten Vermögenswerten zu wählen und konzentrierte Liquiditätspools zu meiden.”

In der Zwischenzeit teilte Lebbar seine Perspektive über das Verhalten von Krypto-DeGens nach dem Bärenmarkt und identifizierte einige beliebte Ertragsmöglichkeiten und Jobs unter defi-Enthusiasten im aktuellen Bullenmarkt. Unten sind Lebbars Antworten auf alle gesendeten Fragen.

Bitcoin.com News (BCN): Aus Ihrer Perspektive, haben die Narben des letzten Bärenmarkts Krypto-DeGens davon abgehalten, die höchsten defi-Renditen anzustreben, oder gab es eine Änderung im Anlegerverhalten oder Ansatz gegenüber defi?

Mehdi Lebbar (ML): Die Ereignisse des letzten Bärenmarktes haben definitiv eine vorsichtigere Denkweise unter DeFi-Investoren gefördert. Bei Exponential haben wir das umfassendste Risikomanagement-Rahmenwerk entwickelt, um Risiken bei DeFi-Ertragsmöglichkeiten zu bewerten, und mehr als 500 Pools beurteilt. Basierend auf unserer Forschung sind derzeit 94% des gesamten gebundenen Wertes (TVL) in risikoarmen Pools platziert, die einstellige Renditen generieren. Das ist ein Zeugnis eines reiferen Marktes.

BCN: Laut Ihrem neuesten State of Defi 2024 Bericht ist der gesamte gebundene Wert (TVL) in renditeerzeugenden Möglichkeiten von 26,5 Milliarden USD im 3. Quartal 2023 auf 59,7 Milliarden USD im ersten Quartal 2024 gestiegen. Was haben Sie beobachtet, welche Ertragsmöglichkeiten oder Jobs gewinnen unter defi-Begeisterten in diesem aktuellen Bullenmarkt an Popularität?

ML: Im aktuellen Bullenmarkt sind Staking, Bridging und Lending die Spitzenreiter in der Popularität unter DeFi-Liquiditätsanbietern. Staking hat im letzten Jahr (+251% im gesamten gebundenen Wert) viel Zugkraft gewonnen, da der Proof of Stake Konsensmechanismus jetzt kampferprobt ist. Bridging, das als der riskanteste Job in DeFi galt, hat an Zugkraft gewonnen (+51% im TVL) nachdem kanonische Brücken wie Across eine bessere Infrastruktur aufgebaut haben. Gesichertes (überbesichertes) Lending erhält auch viel Nachfrage von Händlern, die Hebel nutzen wollen, um auf den Bullenmarkt zu setzen. Das schafft einen stetigen Strom an Zinsen, die an Kreditgeber gezahlt werden, da die Nachfrage nach Hebeln typischerweise während des Bullenmarktes steigt.

BCN: Es scheint, dass das Investieren in defi größtenteils komplex war und nicht für jeden geeignet ist. Was denken Sie, muss getan werden, um die Zugänglichkeit zu verbessern und mehr Menschen die direkte Teilnahme zu ermöglichen?

ML: Das Wachstum von DeFi war organisch, aber seine Komplexität bleibt eine Eintrittsbarriere. Die schiere Anzahl von Projekten und der verwendete Jargon kann für Neulinge überwältigend sein. Um die Wissenslücke zu schließen, müssen Projekte DeFi-Konzepte auf eine zugängliche Weise erklären, sei es durch einen dedizierten “Lern”-Bereich auf der Website, einen Bildungs-Newsletter, Erklärungsvideos oder Social-Media-Beiträge. Die Bildung neuer Nutzer sollte genauso wichtig sein wie die Produktentwicklung.

BCN: Was ist impermanenter Verlust, und wie können Investoren sich davor schützen? Ihrer Meinung nach, hat die ständige Angstmache um impermanenten Verlust das Wachstum dezentralisierter Börsen beeinflusst?

ML: Impermanenter Verlust bezieht sich auf den Verlust der Gelegenheit, den Liquiditätsanbieter in dezentralisierten Börsen erleben, wenn der Preis ihrer hinterlegten Vermögenswerte divergiert, bis sie die Position verlassen. Meiner Meinung nach ist die Bedeutung von impermanentem Verlust überbewertet. Zum Beispiel, in einem ETH-USD-Pool auf Uniswap v2, wenn ETH um 50% steigt, wäre der impermanente Verlust etwa 2%> In der Zwischenzeit verdienen Liquiditätsanbieter typischerweise zweistellige Renditen in diesen Market-Making-Pools. Die Angst vor impermanentem Verlust, oft durch Missverständnisse verstärkt, hat die Teilnahme an Liquiditätspools beeinflusst. Um dieses Risiko zu mindern, können Investoren Pools mit hoher Rendite aus korrelierten Vermögenswerten wählen und konzentrierte Liquiditätspools meiden.

BCN: Defi wird immer noch als der Wilde Westen von Regulierungsbehörden und den Medien wahrgenommen aufgrund anhaltender Berichte über Hacks, Rug Pulls und andere Probleme. Tatsächlich hat ein Chainalysis-Bericht gezeigt, dass Hacker allein im Jahr 2023 digitale Vermögenswerte im Wert von 1,1 Milliarden USD aus defi-Protokollen gestohlen haben. Angesichts dieses Kontextes, wie würden Sie Personen antworten, die behaupten, dass defi immer noch dem Wilden Westen ähnelt? Welchen Rat würden Sie zudem Investoren geben, die das Risiko von Kapitalverlusten minimieren möchten?

ML: DeFi ist der Wilde Westen. Es ist die Grenze der Finanzen. Es ist dort, wo Investoren klare Marktineffizienzen finden. Es ist dort, wo jetzt Geld gemacht wird. Natürlich gibt es keinen Grund, voreilig zu handeln und zu scheitern. Es gibt viel Gold herum, und es erfordert ein bisschen Forschung.

BCN: Ihre Plattform Exponential.fi behauptet, die Sicherheit der Investoren zu priorisieren. Können Sie darüber sprechen, wie Sie verschiedene On-Chain- und Off-Chain-Risikofaktoren in defi-Pools bewerten?

ML: Wir priorisieren die Sicherheit der Investoren, indem wir sorgfältig eine breite Palette von Risikofaktoren in vier Schlüsselkategorien bewerten: Blockchain, Protokoll, Vermögenswerte und Pool. Wir analysieren Variablen wie den gesamten gebundenen Wert (TVL), die Governance-Struktur des Protokolls (ob sie durch einen dezentralen Governance-Mechanismus oder ein Multisig-Setup kontrolliert wird) und die Robustheit des Blockchain-Validatorennetzwerks, unter anderem.

Wir bewerten auch die Qualität der Sicherheiten, die verschiedene Vermögenswerte unterstützen, und vertiefen uns in die wirtschaftlichen Grundlagen der beteiligten Token. Dieses umfassende Risikobewertungsrahmenwerk ermöglicht es uns, ein gut abgerundetes Risikoprofil für jeden DeFi-Pool bereitzustellen und unseren Investoren zu helfen, fundierte Entscheidungen zu treffen, basierend auf gründlicher Sorgfaltspflicht.

BCN: Brücken galten traditionell als einer der schwächsten Teile des defi-Ökosystems. Ihrer Ansicht nach, haben sie sich zu vertrauenslosen oder vertrauensminimierten Modellen entwickelt?

ML: Cross-Chain-Brücken haben sich von der starken Abhängigkeit von vertrauenswürdigen Zwischenhändlern, die Vermögensübertragungen zwischen Ketten verifizieren, zu sichereren, vertrauenslosen oder vertrauensminimierten Modellen entwickelt. Vertrauenswürdige Brücken, wie die Ronin Bridge, die einen signifikanten Hack erlitten hat, hängen von Zwischenhändlern ab, die kompromittiert werden können. Im Gegensatz dazu erhöhen neuere Technologien wie Optimistic und Zero-Knowledge (ZK) Beweise die Sicherheit.

Optimistic-Brücken funktionieren, indem sie Transaktionen als gültig annehmen, es sei denn, sie werden während einer Herausforderungsperiode als betrügerisch bewiesen und erfordern nur einen ehrlichen Monitor, um Probleme zu signalisieren. ZK-Brücken, die das höchste Sicherheitsniveau bieten, verwenden kryptografische Beweise, um Transaktionen zu verifizieren, ohne zusätzliche Informationen preiszugeben. Diese Verschiebung zu vertrauensminimierten Lösungen stellt einen signifikanten Fortschritt in der Brückentechnologie dar, reduziert die Abhängigkeit von Drittanbieter-Validatoren und erhöht die Gesamtsicherheit.

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