Wintermute-grundlæggeren kaster et køligt blik på kryptos retning

Gaevoy kritiserer Stablecoins, Perp-børser og Token Design

I en tråd offentliggjort på X den 4. februar 2026, afviste Gaevoy, CEO for market-making firmaet Wintermute, de igangværende debatter mellem konkurrerende blockchains som stort set meningsløse, idet ingen har leveret gennembrud betydelige nok til at erklære klare vindere eller tabere.

Han stillede også spørgsmålstegn ved den bredere effekt af stablecoins, idet han beskrev dem som en snæver succes, der ikke ændrer branchens underliggende struktur. Ifølge Gaevoy udskifter stablecoins stort set en gruppe af centraliserede mellemled med en anden, selvom de nyere systemer fungerer mere effektivt.

Gaevoy reserverede noget af sin skarpeste kritik til decentrale evige futures-platforme og argumenterede for, at skaleringsudfordringer strækker sig langt ud over transaktionsgennemstrømning. “Jeg tror ikke noget bygget på blockchains skalerer i øjeblikket, inklusive og især perp-børser,” skrev han, og tilføjede, at det er “meget langt fra indlysende”, at sådanne platforme nogensinde kan matche traditionel markedsinfrastruktur.

Han kontrasterede kryptostederne med den risikostyringsmodel, der bruges af Chicago Mercantile Exchange (CME), idet han bemærkede, at traditionelle markeder fordeler risikoen på tværs af flere prime brokers i stedet for at stole på en enkelt onchain-mekanisme.

Som svar på spørgsmål om den decentrale derivatplatform Hyperliquid bemærkede Gaevoy, “CME’s risikomotor er decentraliseret i virkeligheden (via PB’er) og skalerer på den måde,” mens nuværende kryptodesign kæmper for at balancere likvidationer, automatisk deleveraging og forsikringsfonde.

Ud over infrastruktur argumenterede Gaevoy for, at kryptos oprindelige filosofiske grundlag er falmet. Han sagde, at bitcoins formål er blevet overskygget af prisfiksering (“number go up”), et problem han mener strækker sig over meget af sektoren, da institutionelle fortællinger erstatter tidligere cypherpunk-idealer.

Han fremhævede Ethereum-medstifteren Vitalik Buterin som en sjælden figur, der stadig fokuserer på først-princippernes tænkning, og antyder, at mange andre indflydelsesrige stemmer har omfavnet institutionel validering over grundlæggende mål.

Tokenøkonomi vakte også Gaevoys vrede. Han kritiserede buybacks, lockups og andre almindelige designvalg som ineffektive eller dårligt udført, mens han bemærkede, at den udbredte skepsis over for airdrops kan være en af de få punkter af konsensus på markedet.

Læs også: Ethereum taber $100 milliarder i markedsværdi under et vedvarende uge langt fald

På trods af den kritiske tone sagde Gaevoy, at han forbliver forsigtigt optimistisk. Han argumenterede for, at fraværet af bred politisk eller spekulativ eufori kunne hjælpe med at rydde kortsigtede deltagere ud og efterlade bygherrer, der er forpligtet til langsigtede mål. Da han blev presset af en anden X-bruger om kilden til den optimisme, svarede Gaevoy simpelt, “ønsketænkning cyniker, det ligger i navnet.”

Hans kommentarer ekko en voksende utryghed blandt brancheveteraner, der ser teknisk ambition og ideologisk klarhed afløst af finansiel engineering og fortællingscyklusser, selvom kryptovaluta fortsætter med at tiltrække kapital og opmærksomhed.

FAQ ❓

• Hvem er Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy er grundlæggeren og CEO for kryptomarket-making firmaet Wintermute.
• Hvad kritiserede Gaevoy i sin X-tråd?
  Han kritiserede blockchain-skaleringsgrænser, stablecoins, evige børser og nuværende token-designpraksis.
• Hvorfor sammenlignede Gaevoy krypto med CME?
  Han argumenterede for, at CME’s distribuerede risikomodel skalerer mere effektivt end nuværende onchain-risikomotorer.
• Er Gaevoy generelt bearish på krypto?
  Selvom han er kritisk, sagde han, at han forbliver forsigtigt optimistisk, da spekulative deltagere forlader markedet.