Wall Streets frygtbarometer når 31 på grund af frygt for forsyningsproblemer i Hormuzstrædet og et chok i olieprisen

VIX springer til højeste lukkekurs siden 2025

VIX, der er afledt af prissætningen af S&P 500-optioner, måler den forventede volatilitet over de næste 30 dage. En værdi over 30 signalerer, at handelsfolk indregner betydelig turbulens på kort sigt. Fredagens lukkekurs på 31,05, en stigning på 3,61 point i løbet af dagen, følger fire på hinanden følgende ugentlige lukkekurser over 25, den længste sådanne periode siden 2022.

Optionsmarkederne viser forhøjet open interest og skævhed, hvilket afspejler efterspørgslen efter nedadgående afdækninger frem mod april. VIX-futures forbliver i contango, hvilket betyder, at handelsfolk forventer, at volatiliteten vil fortsætte snarere end at aftage. Kontrakterne for april 2026 afspejler denne forsigtighed.

Den primære årsag til uroen er den igangværende konflikt i Mellemøsten. Amerikanske og israelske militæroperationer mod Iran, som blev intensiveret i slutningen af februar og begyndelsen af marts 2026, har skabt bekymring for forsyningen omkring Hormuzstrædet, den passage, hvorigennem ca. 20 % af verdens olieforsyning passerer.

Brent-råolie og WTI har i de seneste handelssessioner ligget mellem 99 og 115 dollar pr. tønde, hvilket er et fald fra tidligere toppe på over 120 dollar, men stadig et ret højt niveau. Skibsfartsmønstrene de seneste dage afslører en markant mangel på transitaktivitet.

Højere energiomkostninger slår igennem på transport-, produktions- og forbrugerpriserne. De amerikanske inflationsdata har vist energidrevne stigninger, hvilket komplicerer Federal Reserves vej frem. Der er nu indregnet færre rentenedsættelser for 2026, og i en nylig rapport fastholder JPMorgan-strategerne et basisscenarie med blot én nedsættelse på 0,25 procentpoint inden årets udgang.

Fed står over for et klart problem. Olie-drevet inflation kan kræve, at renterne forbliver højere i længere tid, hvilket historisk set løfter renterne og skaber et blandet miljø for guld; efterspørgslen efter sikre havne trækker den ene vej, mens højere alternativomkostninger trækker den anden. Foreløbig vinder efterspørgslen efter sikre havne.

Guld har i slutningen af marts handlet mellem 4.400 og 4.600 dollar og ligger tæt på det mål på 5.000 dollar, som Citigroup satte i januar 2026. I den prognose nævnte Citigroup vedvarende efterspørgsel efter sikre havne, udbudsbegrænsninger og geopolitisk risiko som katalysatorer. Målet for guld er endnu ikke nået, men de forhold, der understøtter det, er stadig til stede.

Sølv har haltet bagefter. Efter at have nået rekordhøje niveauer på omkring 90 til 100 dollar pr. ounce tidligere på året er sølvprisen faldet tilbage til ca. 69,82 dollar. Følsomheden over for den industrielle efterspørgsel og profit-taking har tynget priserne. Citigroups prognose om en sølvpris på 100 dollar ved udgangen af 1. kvartal blev ikke til virkelighed, selvom metallet har stabiliseret sig i det nuværende risikoaverse miljø.

JPMorgan beskriver sine aktuelle udsigter som "afventende" og "højere i længere tid". Inflationen er faldet til 2,4 %, hvilket er over Fed's mål på 2 %, mens arbejdsmarkedet fortsat er præget af få ansættelser og få afskedigelser. Den nye Fed-formand, Kevin Warsh, tiltræder i maj, og hans kommunikationsstil og politiske signaler vil præge, hvordan obligationsmarkederne reagerer på de forhøjede oliepriser.

Investorer i fastforrentede værdipapirer er allerede ved at tilpasse sig. En fladere rentekurve og stigende breakeven-inflationsrater tyder på, at obligationsmarkedet indregner en længere periode med højere renter, selvom Fed forsøger at fastholde en gradvis lempelse. Frigivelser fra de strategiske oliereserver har givet en vis kortvarig lindring af oliepriserne, men har ikke løst de underliggende bekymringer om udbuddet.

Aktiemarkederne har absorberet flere salgsrunder i marts 2026. Mønsteret med flugt til kvalitet, hvor pengene flytter sig over i statsobligationer, guld og likvide midler, afspejler tidligere perioder med risikoaversion, herunder toldvolatiliteten i 2025. VIX's intradag-højdepunkter på omkring 28 til 35 tidligere i marts gik forud for fredagens lukning, hvilket indikerer, at stigningen er opbygget over tid snarere end at opstå isoleret.

Historisk set er VIX-stigninger over 30 kortvarige, når den udløsende begivenhed løses hurtigt. Hvis de diplomatiske forhandlinger mellem USA og Iran skrider frem, eller trafikken i Hormuz normaliseres, kan volatiliteten falde kraftigt. Hvis forstyrrelserne fortsætter ind i 2. kvartal, vil vækstprognoserne for 2026 blive nedjusteret, og højere renter i længere tid bliver basisscenariet snarere end en ekstrem risiko.

Investorerne følger nøje med i data om oliestrømme, meddelelser fra Federal Reserve og enhver udvikling omkring tidsplanen for genåbningen af Hormuz. Der er fortsat efterspørgsel efter ædle metaller og volatilitetsafdækning, så længe disse spørgsmål forbliver uafklarede.

FAQ 🔎

• Hvad betyder en VIX-værdi over 30? En VIX over 30 signalerer, at optionshandlere indregner en betydelig forventet volatilitet i S&P 500 i de kommende 30 dage.
• Hvorfor ligger guld tæt på 4.500 dollar i marts 2026? Guld ligger tæt på 4.491 dollar pr. ounce på grund af efterspørgsel efter sikre havne drevet af konflikten i Mellemøsten, pres på olieprisen og bekymringer om inflation.
• Vil Federal Reserve sænke renten i 2026? JPMorgan forventer i øjeblikket en rentenedsættelse på 0,25 procentpoint inden årets udgang, selvom den oliebetingede inflation kan forsinke dette skridt.
• Hvordan påvirker Hormuzstrædet den amerikanske inflation? Cirka 20 % af den globale olieforsyning passerer gennem Hormuzstrædet, så forstyrrelser der presser energipriserne op og smitter af på de amerikanske forbrugerpriser.