Ud over den regulatoriske drejning: Bybit BBU-chef kortlægger 'billion-dollar' institutionel kryptovej

Lukning af det operationelle udførelsesgab

Efterhånden som det digitale aktivlandskab gennemgår en seismisk skift efter det amerikanske reguleringsskift i 2025, signalerer Yoyee Wang—den nyudnævnte leder af Business-to-Business Unit (BBU) hos Bybit—that “klare regler” kun er grundlaget. I en nylig diskussion argumenterede den tidligere Royal Bank of Canada (RBC) veteran for, at for institutionel kapital virkelig at skalere, skal branchen gå ud over juridiske rammer og vedtage de strenge operationelle og finansielle standarder fra traditionel finans (TradFi).

Faktisk markerede året 2025 et skelsættende øjeblik for branchen. Under Trump-administrationen fjernede USA effektivt langvarige barrierer, såsom ophævelsen af SAB 121, der tidligere forhindrede banker i at opbevare digitale aktiver. Selvom disse træk har ryddet den juridiske “tåge”, bemærker Wang, at en sekundær udfordring består: det operationelle udførelsesgab.

Udover regulering hævder hun, at institutioner kræver operationelle rammer, der spejler traditionelle finansmarkeder og nævner standardiseret onboarding, kreditvurdering og modpartsrisikokontrol som væsentlige forudsætninger snarere end valgfrie funktioner for verdens største kapitalforvaltere.

Ifølge Wang vil den næste fase af den krypto-institutionelle udvikling blive defineret af tre kritiske søjler bestående af governance-gennemsigtighed, finansiel kompatibilitet og centrale clearing-strukturer. Hun mener, at disse elementer samlet vil øge kapitalens effektivitet og handelskapaciteter i enorm skala.

Under Wangs ledelse er BBU allerede fortaler for off-exchange custody og trepartsafregningsmodeller. Dette tillader institutioner at holde deres aktiver i regulerede tredjepartsbanker, mens de opretholder live handel kredit på Bybit, hvilket effektivt fjerner den børserisiko, der historisk har afskrækket storskala deltagelse.

“Vi bygger et system, hvor grænserne mellem digitale og traditionelle aktiver fjernes ved design,” forklarede Wang. “Dette er ‘Den Nye Finansielle Platform’—et globalt, altid-tilstedeværende økosystem, der behandler blockchain som infrastruktur snarere end bare en aktivklasse.” For institutionelle investorer er den “hellige gral” af digital aktivintegration ikke kun reguleringsgodkendelse, men evnen til at administrere kapital så effektivt som de gør på Wall Street. Men kryptoindustrien sidder i øjeblikket på en massiv “udførelsesskat” forårsaget af fragmenteret likviditet.

Behov for netopgørelse og tværmarkedsintegration

Wang påpegede, at det i øjeblikket er umuligt for store børser at anerkende en brugers positioner på konkurrerende platforme, hvilket betyder, at lang eksponering i et sted ikke kan udligne kort eksponering i et andet. Denne fragmentering forhindrer institutionelle kunder i at tage større positioner, ikke kun på grund af risikostyringsbegrænsninger, men også på grund af stresshåndteringsproblemer. Under perioder med on-chain overbelastning gør disse tekniske usikkerheder det svært for firmaer effektivt at håndtere midler på tværs af forskellige børspositioner.

Ikke desto mindre mener BBU-lederen, at da top kryptobørser træder ind i TradFi-handelsverdenen ved at notere tokenizerede aktier, råvarer og valutaer, bliver nødvendigheden af central clearing endnu mere presserende. Hun argumenterer for, at etablering af central clearing på tværs af både krypto og traditionel finans vil være katalysatoren, der gør det muligt for branchen at vinde den næste billion dollars i institutionelle strømme.

I sit skriftlige svar på spørgsmål om tilstanden af real-world assets (RWAs) fra Bitcoin.com News skitserede Wang et landskab defineret af enorme potentialer for kapitalens effektivitet, selvom hun advarede om, at en besættelse med teknologi ofte overser det grundlæggende behov for købere og likviditet. Hun identificerede bedre sikkerhedsnytte, hurtigere opgørelse og adgang til tidligere utilgængelige markeder som de primære løftestænger, der fundamentalt vil ændre det institutionelle spil.

På trods af optimismen forbliver Wang åben omkring de forhindringer, der sandsynligvis holder mange projekter i pilotfasen. Hun advarede om, at mens det er relativt simpelt at tokenisere et aktiv, er det betydeligt vanskeligere at operere det aktiv og levere faktisk værdi. Hun bemærkede, at mange TradFi-veteraner nærmer sig tokenisering med entusiasme, men undlader at spørge, om en tokeniseret version af et aktiv faktisk er mere attraktivt for deres eksisterende købere, eller om en ny køberbase overhovedet eksisterer.

Ser frem mod året 2030, forudser Wang et radikalt anderledes landskab defineret af en “menneskje-institutionel struktur” forbedret af AI, handelsbots og autonome robotter. I denne fremtid forventer hun, at tokeniserede RWA’er bliver en standard del af institutionelle sikkerhedsværktøjer, primært anvendt for deres overlegne udbytte og margeeffektivitet.

FAQ ❓

• Hvilket skift definerer 2025 for krypto? U.S.-reformer som ophævelse af SAB 121 klarede banker til at opbevare digitale aktiver.
• Hvad siger Yoyee Wang, at institutioner har brug for?
  Udover regulering har de brug for TradFi-lignende standarder i onboarding, kredit og risiko.
• Hvilke søjler guider den næste fase?
  Governance-gennemsigtighed, finansiel kompatibilitet og centrale clearingstrukturer.
• Hvordan adresserer Bybits BBU risici?
  Den fremmer off-exchange custody og trepartsafregning for at fjerne børseksponering.