Standard Chartered udsteder advarsel om Bitcoin Treasury-virksomheder

Standard Chartered Advarer om Risici for Bitcoin Virksomhedskasser

Hvad kunne muligvis gå galt, når mere end hundrede offentlige virksomheder begynder at hamstre bitcoin (BTC) på deres balance til håb om at øge deres aktiepriser? Det er spørgsmålet stillet af London-baserede Standard Chartered Banks forskerteam for digitale aktiver i en rapport offentliggjort tirsdag.

For fem år siden, kendte få i Bitcoin-fællesskabet til eller bekymrede sig om Michael Saylor og hans softwareanalyserfirma Microstrategy (nu omdøbt til blot “Strategy” og handlet på Nasdaq under ticker MSTR). Saylor og hans team forsøgte at finde ud af, hvad de skulle gøre med 500 millioner dollars i kontantekvivalenter på et tidspunkt, hvor pandemien havde tvunget centralbanker verden over til at sænke renten til nul.

“Vi overvejede at købe guld… og til sidst besluttede vi os for bitcoin… vi kunne lide det, fordi vi troede, det var et bedre guld og havde stor teknologisk upside,” forklarede Saylor i et videointerview i 2021. “Så vi valgte at købe bitcoin for 250 millioner dollars, og så gennemførte vi en 250 millioner dollars hollandsk auktion på samme tid for at give alle vores aktionærer mulighed for at forlade deres position, hvis de ikke kunne lide bitcoin-strategien.”

Beslutningen skabte alene en ny trend, som siden er blevet adopteret af mere end hundrede offentlige firmaer, efter MSTR blev den bedst præsterende offentligt handlede aktie, der opnåede afkast endnu højere end bitcoin selv.

“I løbet af de sidste fem år er Microstrategy-aktien steget næsten 2.900%,” sagde analytiker Dominic Basulto i en nylig artikel for The Motley Fool. “Ingen anden virksomhed kommer endda tæt på. Nvidia er for eksempel steget lidt mere end 1.400% i samme periode.”

Men nu slår Standard Chartered alarm om, hvad der ser ud til at være en vanvittig jagt på at fylde balances til med BTC, som har nået sit all-time high på lige under $112.000 for et par uger siden. Banken advarer om, at hvis bitcoin mister 22% af sin værdi i forhold til en virksomheds gennemsnitlige BTC-købspris eller hvis bitcoin dykker under $90.000, vil halvdelen af et undersæt af seksten offentlige virksomheder, der aktuelt anvender en BTC-treasury-strategi, gå “under vand”, med andre ord, markedsværdien af virksomhedens aktier vil være mindre end værdien af bitcoin holdt.

“Bitcoin-prisens volatilitet i sig selv kan drive BTC-prisen under gennemsnitskøbspriserne for mange nye treasury’er; halvdelen af disse ville være under vand, hvis priserne faldt under USD 90.000,” forklarer rapporten. “Baseret på 2022-eksemplet med Core Scientific, estimerer vi, at priser mere end 22% under gennemsnitlige købspriser kan føre til likvidationer.”

Core Scientific: En Advarselshistorie

Core Scientific (Nasdaq: CORZ) er den næststørste bitcoin-miningvirksomhed i verden baseret på markedsværdi. I 2021 besluttede firmaet at anvende en bitcoin-treasury-strategi, men med et lille twist. I stedet for at købe kryptovalutaen, ville virksomheden simpelt hen beholde alle de BTC, den minede, samtidig med at den udstedte gæld til at finansiere daglige operationer.

Tilgangen virkede i et stykke tid, og gjorde CORZ til en profitabel bitcoin-proxy. Men i juni 2022 faldt BTC, hvilket sendte CORZ under vand og tvang firmaet til at sælge alle sine bitcoins til en pris 22% lavere end virksomhedens omkostninger ved at mine kryptovalutaen. Firmaet indgav til sidst konkurs i december 2022.

“Core Scientific solgte 7.202 bitcoins til en gennemsnitspris på USD 23.000 i juni 2022,” forklarer rapporten. “På det tidspunkt beregner vi, at Core Scientific minede bitcoins til en gennemsnitlig kontantomkostning på USD 29.600.”

Standard Chartered estimerer, at dagens bitcoin-treasury-virksomheder vil blive tvunget til at likvidere deres BTC-beholdninger i mødet med et lignende prisfald.

“For nye deltagere i bitcoin-treasury-forretningen ser vi et lignende smertenspunkt – hvis bitcoin-priserne skulle falde 22% under gennemsnitskøbspriser, kan de blive tvunget til salg.”