Stablecoins med afkast ser et stormløb mod udgangen efter 3 tokens kollapser

Masser af udstrømninger rammer førende afkast-bearing tokens

Det seneste sammenbrud har bredt sig gennem decentraliserede finansmarkeder (DeFi), der eksponerer skrøbeligheden i komplekse systemsystemer, der understøtter afkast-bearing tokens. Ugens tab blev markeret af faldende total værdi låst (TVL) på tværs af dusinvis af protokoller.

Stablewatch.io data viser, at de største syv-dages TVL-nedskrivninger kom fra yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%) og srUSD (-81,2%). Flere mindre aktiver som syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%) og sUSDx (-88,2%) var tæt på at forsvinde.
Andre store afkast-bearing mønter postede også stejle fald — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%) og syrupUSDT (-8,8%) — hvilket peger på, hvor hurtigt tilliden drænedes fra sektoren.

Mens et hav af afkast-bearing stablecoins så deres likviditet sive ud, formåede de fleste at bevare deres stabile ro — undtagen trioen af ballademagere: deUSD, XUSD, og USDX. Desuden, trods de røde tal, lykkedes det en håndfuld aktiver at gå mod tendensen. USCC (Superstate) og sGHO (Aave) steg begge over 16% i TVL over ugen, mens gtUSDa (Gauntlet) skød op med 114,4%, hvilket markerede et af de få lyspunkter i nedgangen.

Depeg kædereaktion

Krisen begyndte, da Elixir’s deUSD, en syntetisk stablecoin designet til at generere afkast gennem DeFi-collateral, depegged fra US-dollaren den 6. november 2025. Kollapset fulgte Stream Finance’s offentliggørelse af et tab på $93 millioner, der lammede deUSD’s collateral resourcer. Rapporterne bemærker, at da Elixir behandlede indløsninger for 80% af indehaverne, var token-prisen faldet til ca. $0,015.

Stream Finance, som havde 90% af deUSD’s resterende supply, lukkede angiveligt ikke positioner eller tilbagebetalte eksponering. Dette skridt siges at have tvunget Elixir til at standse udbetalinger og koordinere med partnerprotokoller for at mindske tabene. Depeget efterlod tusindvis af brugere i problemer og ansporede til fornyede krav om strengere onchain-transparens i DeFi-collateral administration.

Kun timer efter deUSD kollapset, mistede XUSD — endnu en syntetisk stablecoin udstedt af Stream Finance — også sin dollar-peg og styrtede ned til $0,20. Rapporter forbinder depegget til et $128 millioner exploit af Balancer-protokollen, som drænede centrale likviditetspuljer og udløste en kædereaktion af likvidationer.

Det samme exploit destabiliserede USDX, den afkast-bearing mønt fra Stables Labs, som styrtdykkede til $0,30–$0,38 intervallet under panikdrevne salg. Likviditetskrisen reducerede USDX’s markedsværdi med omkring 65% på én dag og forårsagede alvorlig stress på tværs af integrerede protokoller som Lista DAO og Pancakeswap.

Stables Labs har siden annonceret et genopretningsinitiativ, herunder kravregistreringsvinduer for berørte indehavere baseret på onchain snapshots. Men på trods af mindre opsving er USDX stadig langt under sit $1 mål, hvilket fremhæver den systemiske risiko, der er knyttet til algoritmisk collateral design.

Nuværende status

På tværs af kategorien afkast-bearing stablecoin udgjorde ugens nedskrivninger hundreder af millioner i tabt TVL. sUSDe (Ethena) faldt 7% til $4,66 milliarder, mens syrupUSDC (Maple) sank 10,6% til $1,18 milliarder. Rippleeffekten strakte sig til sekundære aktiver som sDAI (Sky) og vyUSD (YieldFi), begge ned med over 30% og 46%, henholdsvis.

Gennemsnitlige syv-dages årlige procentsatser (APY’er) svingede kraftigt. For eksempel faldt yUSD’s APY med 4,7% til 8,73%, mens coreUSDC (Upshift) steg 8,2% til 11,99%. Samtidig så mBASIS (Midas) en iøjnefaldende APY-stigning på 10,1% til 14,26%, hvilket indikerer opportunistisk risikotagende adfærd på trods af udbredte tab.

Syntetiske og algoritmiske designs under angreb

Rækken af depegs genantændte langvarig skepsis over for algoritmiske stablecoins. DeFi-analytikere bemærker, at mens afkast-bearing stablecoins tiltrækker likviditet med høje APY’er, udsætter deres afhængighed af syntetisk collateral og automatiserede balanceringssystemer dem for uforholdsmæssige ekstreme risici.

For mange observatører kunne det være de samme systemiske svagheder, der nedlagde Terras UST, blot i mindre dosis. Parallellerne er svære at ignorere: kaskadelikvidationer, indløsninger blev stoppet, og styringsturbulens mens protokoller kæmpede for at lappe huller i realtid.

På trods af uroen så enkelte protokoller moderate indstrømninger. Superstate’s USCC steg 16,3% i TVL, og Aaves sGHO steg 16%, hvilket kan reflektere fornyet investor appetit for projekter med institutionel støtte eller klarere collateral transparens.

Dog, med en samlet markedsværdi, der er faldet 1,46% til $20,43 milliarder over de sidste 30 dage, beviste denne uge, at selv afkast-bearing stablecoins — længe markedsført som sikrere DeFi-spil — ikke er immune over for systemisk risiko.

Analytikere forventer fortsat volatilitet, mens DeFi-holdene bag disse typer tokens arbejder på at genoprette tillid. Stablewatch.io’s dashboards fortsætter med at overvåge indstrømninger og APY-justeringer, med flere tokens, der nu viser usædvanligt høje afkast for at forsøge at tiltrække likviditetsudbydere tilbage.

For nu forbliver fortællingen klar: jagten på afkast i DeFi stablecoins indebærer risici, som selv en APY på 20% ikke kan skjule.

FAQ ❓

• Hvad forårsagede deUSD, XUSD, og USDX stablecoins at depegged? Hver depeg opstod fra collateral tab og likviditetskriser forbundet med Stream Finance’s $93 millioner eksponering og Balancer DeFi hack.
• Hvor meget tabte det afkast-bearing stablecoin-markedet samlet set i den forløbne måned? Stablewatch.io data viser, at kategorien faldt 1,46% til en samlet markedsværdi på $20,43 milliarder over de sidste 30 dage.
• Hvilke stablecoins så de værste TVL-fald? yUSD, mTBill, srUSD, og sUSDx led de stejleste 7-dages udstrømninger, hver tabte over 50% af deres total værdi låst (TVL).
• Er der nogen afkast-bearing stablecoins, der vinder frem? Ja, USCC og sGHO steg begge med over 16% i TVL, hvilket signalerer selektive indstrømninger mod forskellige projekter.