Stablecoin Giganten Tether Udfordrer S&P's Vurderingsmetode Efter Fald i USDT Score

Tether Afviser S&P Efter USDT Stabilitetsscore Falder til Laveste Niveau

S&P sænkede USDT’s stabilitetsscore til 5 — det svageste niveau på deres skala — med henvisning til stigende eksponering mod højrisiko reserveaktiver og påståede mangler i Tethers afsløringer, ifølge agenturets seneste analyse. Rapporten bemærker, at bitcoin (BTC) nu repræsenterer en større tildeling af USDT reserver, og konkluderede, at et kraftigt fald i bitcoins spotværdi kunne efterlade stablecoinen underkollateraliseret.

Tether, på den anden side, reagerede offentligt og skarpt på både metoden og konklusionerne. Virksomheden sagde, at S&P anvendte en ældre finansiel model, der “ikke formår at fange arten, omfanget og den makroøkonomiske betydning af digitalt oprindelige penge,” og tilføjede, at analysen overser USDT’s operationelle historie, dets realtids reserve rapportering og dets ekspanderende tilstedeværelse i global handel.

Skepsis fra traditionelle ratingbureauer er et “æresemblem,” sagde CEO Paolo Ardoino og understregede virksomhedens længe fastholdte holdning om, at traditionelle kreditmodeller forbliver dårligt egnet til at evaluere digital-asset infrastruktur.

“De klassiske ratingmodeller, der blev bygget til traditionelle finansielle institutioner, har historisk set ført private og institutionelle investorer til at investere deres rigdom i virksomheder, der til trods for at blive tilkendt investeringsklasse ratings kollapsede og fik verdensomspændende regulatorer til at udfordre sådanne modeller, uafhængigheden og den objektive vurdering af alle større ratingbureauer,” skrev Ardoino på X.

Han tilføjede:

“Den traditionelle finanspropagandamaskine bliver bekymret, når en virksomhed forsøger at udfordre tyngdekraften i det brudte finansielle system. Ingen virksomhed bør vove at frigøre sig fra det.”

I sin tilbagevisning argumenterede Tether for, at S&P’s fokus på en øget andel af “risikoaktiver” fejlagtigt fremstod det bredere billede. Mens rapporten påpegede en stigning fra 17% til 24% år til år, bemærkede Tether, at de samlede reserver steg fra $143,7 milliarder i 2024 til $181,2 milliarder i 2025, hvilket betyder, at virksomheden holder flere højkvalitetsreserver i absolutte termer end nogensinde tidligere i sin historie.

Responsen understregede også, at Tether fuldt ud er i overensstemmelse med regulatoriske rammer i El Salvador og Frankrig, ud over registrering under det amerikanske Financial Crimes Enforcement Network. Virksomheden fremhævede yderligere, at USDT’s vækst modsiger flere antagelser underliggende S&P’s analyse.

Ifølge Tether fortsætter brugsmetrikker med at stige på tværs af børser, decentrale finans (DeFi) protokoller, betalingskorridorer og grænseoverskridende handel — indikatorer som virksomheden siger er inkonsistente med de likviditets- og indløsningsrisici, der antydes i rating. S&P’s egen rapport anerkendte, at på trods af bekymringer har USDT konsekvent opretholdt sin peg og overholdt indløsninger.

Tether præsenterede også USDT som systemisk vigtig infrastruktur snarere end en spekulativ handelstoken. Virksomhedens erklæring, delt med Bitcoin.com News, sagde, at stablecoinen understøtter overførsler, lønninger og kommercielle betalinger på tværs af nye markeder fra Türkiye til Nigeria og Argentina, hvor adgang til dollar ofte er begrænset. Det tilføjede, at USDT’s anvendelse i virkeligheden differentierer dets risikoprofil fra de antagelser, der er indlejret i traditionelle vurderingsmodeller.

Læs mere: Tether Bevæger Sig Ind i Bitcoin-Understøttet Udlejning Med Strategisk Ledn-Undertagelse

Et andet nøglepunkt i Tethers svar er skalaen af dets amerikanske Statskasser eksponering. Virksomheden bemærkede, at med omkring $135 milliarder i direkte og indirekte beholdninger, rangerer det som en af de største indehavere af statskasser globalt — cirka den 17. største i verden ifølge sin seneste erklæring. Tether sagde, at denne position er inkonsistent med S&P’s fremstilling af virksomheden som sårbar for likviditetspres.

Økonomiske resultater var også centrale for Tethers modsigelse. Virksomheden sagde, at det genererede mere end $13 milliarder i nettofortjeneste i 2024 og over $10 milliarder år-til-dato i 2025, hvilket overstiger indtjeningen af mange større finansielle institutioner. Ifølge firmaet styrker disse overskud dets overskudsreservebuffer og forstærker langsigtet stabilitet ud over S&P’s analysen.

På trods af uenigheden bemærkede S&P, at scoren kunne forbedres, hvis Tether reducerer eksponeringen for mere risikable aktiver og giver en mere fuldstændig afsløring om reservenes sammensætning og centrale finansielle partnere. Tether sagde, at det glæder sig over muligheden for, at S&P kan gennemgå dets ramme direkte og evaluere USDT ved hjælp af “markedets dynamik i den virkelige verden” snarere end traditionelle modeller. Nyheden følger vurderingen fra den New York-baserede finansielle gigant Jefferies, som diskuterede Tethers massive guldallokering.

FAQ ❓

• Hvad sagde S&P om USDT?
  S&P nedgraderede USDT’s stabilitetsscore til det laveste niveau med henvisning til stigende eksponering mod højrisikoaktiver og begrænset reserveoplysning.
• Hvordan reagerede Tether på nedgraderingen?
  Tether sagde, at S&P baserede sig på forældede modeller og ignorerede USDT’s årti-lange indløsningsrekord og voksende reserver.
• Hvorfor fremhævede S&P bitcoin eksponering?
  Agenturet sagde, at USDT’s bitcoin andel nu overstiger dets oplyste reservebuffer og kunne lægge pres på kollateralisering i en skarp nedgang.
• Hvad siger Tether understøtter langsigtet stabilitet?
  Tether peger på sine statskassebeholdninger, rekordoverskud og realtidsrapportering som bevis på USDT’s modstandsdygtighed.