SEC opfordres til at stoppe med at favorisere forsinkede filindsendere i kapløbet om markedsandel for krypto ETF'er

SEC opfordres til at genoprette First-to-File-Reglen, da store firmaer udnytter systemændringen

Ledere fra kapitalforvaltningsfirmaerne Vaneck, Canary Capital og 21Shares udsendte et fælles brev til U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) formand Paul Atkins den 5. juni, hvor de opfordrede myndigheden til at genindføre sit “first-to-file” godkendelsesrammeværk for børshandlede produkter (ETP’er). Underskriverne argumenterede for, at Kommissionens nylige praksis med at give samtidige godkendelser – uanset arkiveringsrækkefølge – underminerer retfærdighed, mindsker innovation og svækker de mindre udsteders konkurrenceevne, særligt inden for det hurtigt voksende kryptosegment.

I brevet kritiserede firmaerne skarpt SEC’s afvigelse fra historiske normer og udtalte:

For nylig er dette princip blevet udhulet. I stedet for at godkende i rækkefølge af arkivering er SEC skiftet til samtidige godkendelser.

“Dette udvander first-mover fordele og giver store firmaer mulighed for at vente på, at mindre firmaer innoverer, for derefter at arkivere lignende produkter og opnå lige reguleringsadgang. De første produkter på markedet ETP’er har konsekvent fået flere aktiver og andele, en dynamik der er afgørende for, at mindre udstedere kan konkurrere,” detaljere de. De nævnte flere eksempler, herunder lanceringen den 10. januar 2024 af flere spot bitcoin-børshandlede fonde (ETF’er), og bemærkede: “Det firma med den seneste indsendelse sikrede sig den største markedsandel.”

SEC’s beslutning om at godkende 11 spot bitcoin-ETF’er samtidigt i januar 2024—inklusiv tilbud fra Blackrock og Fidelity—har intensiveret kritikken af, at processen favoriserer industrigiganter. Mens SEC fastholder, at godkendelser er drevet udelukkende af reguleringskriterier, har resultaterne brændt ny granskning af, hvorvidt den nuværende rammeværk beskytter konkurrence eller forankrer eksisterende markedsmagt—specielt i en sektor, hvor first-mover fordel kan være afgørende.

Lederne understregede i deres brev, at regulatorens nuværende proces har brede og skadelige konsekvenser for markedsintegritet og investeringsresultater. De advarede:

Denne reguleringsændring har alvorlige konsekvenser. Det afskrækker innovation, opmuntrer til replikation og øger markedskoncentrationen. Større enheder drager fordel, mens agile innovatører straffes.

“Resultatet er et mindre dynamisk, mindre retfærdigt og mindre effektivt marked. Investors valg lider, og SEC’s kerneopgave—markedsretfærdighed og kapitaldannelse—bliver kompromitteret,” understregede de. Brevet sluttede med at opfordre SEC til at vende tilbage til en politik om at respektere arkiveringsrækkefølgen for at sikre retfærdig behandling og bevare USA’s lederskab inden for finansiel innovation.