SEC og CFTC fremskynder tilsynet med kryptovalutaer i USA ved hjælp af fortolkningsregler for at undgå langvarige lovgivningsprocesser

Hovedpunkter:

• Government Accountability Office (GAO) fremhæver hurtigbehandlede kryptoregler, hvilket skaber momentum på tværs af markederne.
• SEC og CFTC handler hurtigt med en fortolkende tilgang, hvilket mindsker friktionen for udbredelsen af digitale aktiver.
• Kryptorammerne signalerer lavere barrierer for udstedere, hvilket understøtter bredere anvendelse og skalerbarhed.

Tilsynsmyndigheder fremskynder tilsynet med kryptovaluta ved hjælp af fortolkningsregler

En gennemgang fra Government Accountability Office (GAO) afklarer, hvordan amerikanske tilsynsmyndigheder fremmer kryptopolitikken, samtidig med at de undgår at tage stilling til selve reglen. GAO, en kongresovervågningsinstans, udsendte sin rapport om en fælles regel fra Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) den 8. april. Rapporten bekræfter den proceduremæssige vej, der er anvendt til at implementere reglen, og giver indsigt i reguleringsstrategien snarere end politikens effektivitet på tværs af markederne for digitale aktiver.

Dokumentet gør det klart, at agenturerne har udformet reglen som en fortolkningsforanstaltning, hvilket er centralt for at forstå dens udrulning. Rapporten fastslår:

”Denne regel giver en fortolkning af definitionen af ’værdipapir’, som den anvendes på kryptoaktiver.”

Denne klassificering afgør, hvilke lovkrav der gælder, og hvilke der kan omgås. Ved at dokumentere denne rammesætning bekræfter GAO, at tilsynsmyndighederne valgte en hurtigere og mindre kompliceret vej til at indføre kryptovejledning inden for eksisterende værdipapirlovgivning.

Dette valg gjorde det muligt for SEC og CFTC at undgå standardprocedurer, der er knyttet til vigtige finansielle regler. I rapporten bemærkes det: ”Myndighederne fastslog, at fortolkningen i denne regel kan træde i kraft med det samme i henhold til 5 U.S.C. § 808(2), da det er en fortolkningsregel og dermed undtaget fra Administrative Procedure Act’s krav om meddelelse og høring.” Afsnit 808(2) er en bestemmelse under Congressional Review Act, der tillader øjeblikkelig implementering af visse regler, når myndighederne begrunder, at forsinkelser kan omgås. GAO noterede også:

"I deres indsendelse til os angav myndighederne, at de ikke havde offentliggjort et forslag til regel eller indhentet offentlige kommentarer."

For markedsdeltagerne signalerer dette en reguleringsmæssig præference for hastighed og klarhed frem for langvarig høring.

GAO fremhæver hastighed frem for proces i strategien for regeludarbejdelse inden for kryptovaluta

Rapporten fremhæver også, hvordan tilsynsmyndighederne positionerer reglens økonomiske indvirkning uden at underbygge den med formel analyse. Ifølge GAO argumenterede myndighederne for, at rammeværket ”burde reducere omkostningerne for udstedere af digitale værdipapirer og kryptovalutarelaterede værdipapirer.”

Samtidig angav de, at en cost-benefit-analyse ikke var påkrævet. Dette afspejler et bredere mønster inden for kryptotilsyn, hvor fortolkningsvejledning fremmer politiske mål, samtidig med at proceduremæssige forpligtelser begrænses. GAO’s rolle er at registrere disse påstande for at gøre dem synlige for Kongressen, ikke at validere dem.

I sidste ende fungerer GAO's gennemgang som et proceduremæssigt kontrolpunkt, der informerer Kongressen og samtidig signalerer, hvordan tilsynsmyndighederne strukturerer kryptopolitikken. Det bemærkede, at agenturerne klassificerer kryptoaktiver i kategorier "baseret på deres egenskaber, anvendelser og funktioner." Denne ramme antyder en systematisk tilgang til at tilpasse digitale aktiver til værdipapirlovgivningen. Selvom rapporten ikke vurderer effektiviteten, bekræfter den, at amerikanske agenturer bruger fortolkningsmyndighed til at fremskynde udarbejdelsen af kryptoregler, en tendens, der sandsynligvis vil forme markedsstrukturen fremover.