Amerikanske investorer kan få adgang til bitcoin- og ether-fonde, der er udformet til at levere en afkast på tre gange det enkelte aktivs daglige afkast, i henhold til et forslag fra Cboe, der omfatter seks gearede råvareprodukter. SEC har i første omgang 45 dage fra offentliggørelsen i Federal Register til at godkende, afvise eller indlede en sagsbehandling.
SEC behandler Cboes ansøgning om notering af 3x Bitcoin- og Ether-ETF’er
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
- Cboe har anmodet SEC om at godkende noteringen af seks fonde, der tredobler de daglige kursbevægelser.
- Fondene vil primært indeholde futureskontrakter, ikke bitcoin eller ether direkte.
- Handel kræver SEC's godkendelse af ændringen af børsreglerne og ikrafttrædelsen af fondens Form S-1.
Seks fonde knyttet til én dags kursudvikling
Handlende i USA vil få to krypto-ETF'er – én knyttet til bitcoin og en anden til ether – som hver er designet til at levere tre gange aktivets daglige afkast – i henhold til et forslag, som Cboe BZX Exchange har sendt til den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC). Myndigheden offentliggjorde meddelelsen den 14. august, og kommentarer skal indsendes senest 21 dage efter, at dokumentet er offentliggjort i Federal Register.
Volatility Shares LLC står bag VS Trust, der står bag produktudbuddet: 3x Gold ETF, 3x Silver ETF, 3x Bitcoin ETF, 3x Ether ETF, 3x Crude Oil ETF og 3x Natural Gas ETF. Hver fond sigter mod at opnå en afkast, der er tre gange så stor som benchmarkens daglige afkast før gebyrer og omkostninger, og hver fond vil fungere som en råvarepulje under den amerikanske Commodity Futures Trading Commission (CFTC) snarere end som et investeringsselskab.
Den ene regel, som disse fonde overser
En enkelt bestemmelse i børsens regelværk blokerer hele produktudbuddet: BZX-regel 14.11(e)(4)(F) forbyder en trust at opnå afkast, der svarer til et specificeret multiplum af et benchmark. Cboe BZX indsendte derfor produkterne i henhold til afsnit 19(b) i Securities Exchange Act – den individuelle godkendelsesvej, som hver eneste råvarebaseret trustandel skulle gennemgå, før SEC godkendte generiske noteringsstandarder i september 2025.
SEC gav den 29. juli en fremskyndet godkendelse af en ændring af disse standarder, som nu tillader aktivt forvaltede råvarebaserede trustandele, tilføjer en definition af »digital råvare« og tillader, at op til 15 % af en trusts nettoformueværdi består af beholdninger, der falder uden for de generiske kriterier. Alle øvrige bestemmelser i den ændrede regel gælder fortsat for de seks fonde.
Hvad kryptofondene rent faktisk ejer
Begge kryptoprodukter vil forfølge deres mål gennem futures på Chicago Mercantile Exchange (CME) snarere end gennem selve mønterne. En futureskontrakt er en standardiseret aftale om at købe eller sælge et aktiv til en fast pris på en fremtidig dato. Hver fond vil investere i kontrakter for den første og anden måned samt kontanter og kontantekvivalenter, der stilles som sikkerhed eller margin.
Hver kryptofond fornyer ca. 20 % af sine udløbende positioner pr. dag i et femdagesvindue forud for den nærmeste måneds kontrakts udløb. Både Bitcoin og Ether ligger til grund for CME-futures med mindst seks måneders historik, hvilket er et af de kriterier for berettigelse, som børsen anfører.
Hvad der skal ske, før den første handel kan finde sted
SEC skal først godkende Cboes ændring af børsreglen i henhold til afsnit 19(b). Derudover vil fonden indgive en registreringserklæring på formular S-1, og aktierne kan først noteres på børsen, når denne S-1 træder i kraft. Gennemgangen af børsreglen og registreringen foregår hver for sig.
Der skal ved lanceringen være mindst 100.000 andele i hver fond, og autoriserede deltagere skal oprette eller indløse dem i kontantblokke på 10.000. Der udsendes en indikativ værdi i løbet af dagen hvert 15. sekund i de normale handels timer. Børsen skal standse handlen, hvis den daglige indre værdi ikke formidles til alle markedsdeltagere samtidigt, og kan standse handlen, hvis den løbende opdatering af kurser afbrydes.
Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) stiller strengere krav til salgspraksis og kundemarginer for gearede og inverse værdipapirer, som medlemsvirksomheder, der fører kundekonti, skal overholde.
Hvor står efterspørgslen efter kryptofonde i dag?
Der findes allerede ca. 67 børshandlede produkter, der sigter mod tre gange eller minus tre gange et benchmark, til handel på nationale værdipapirbørser, fordelt på 51 fonde under reglerne for investeringsselskaber og 16 børshandlede obligationer. En separat anmodning fra SEC om kommentarer til nye ETF'er, dateret den 30. juni, fokuserer på ETF'er under investeringsselskabsreglerne og identificerer kryptoaktiver og øget gearing blandt de nye strategier, der er under gennemgang.
Data om pengestrømme viser en uensartet interesse for de to aktiver: Amerikanske spot-bitcoin-ETF'er registrerede nettoafstrømninger på 131,13 millioner dollar den 13. august, mens ether-fonde tiltrak 6,72 millioner dollar. I lyset af dette reguleringsmiljø og produkternes komplekse karakter kan myndigheden forlænge sin egen beslutningsfrist vedrørende Cboe-ansøgningen til de maksimale 240 dage.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
