Obligationsrenter fortsætter med at stige, mens markederne ser problemer, Bitcoin og guld skinner

Treasurymarkedet Signaliserer Øget Finanspolitisk Bekymring

30-års amerikanske statsobligationsrente steg til 5,18% torsdag – det højeste siden 2023 – før den faldt lidt senere på dagen. Den toneangivende 10-års rente steg også og nåede 4,593%. Disse bevægelser har betydelige implikationer for låneomkostningerne i hele økonomien, især når de kommer i kølvandet på en svag 20-års obligationsauktion og stigende bekymringer om USA’s finansielle sundhed.

Auktionen den 21. maj af $16 milliarder i 20-årige obligationer mødte lunkent efterspørgsel og frembragte en høj rente på 5,047% – over forventningerne før auktionen. Bud-dækning-forholdet faldt til 2,46, det laveste siden februar, hvilket signalerer en dæmpet investorefterspørgsel. Resultatet udløste en markedsreaktion: renterne på 20-årige obligationer sprang til 5,127%, aktier faldt, og Dow Jones Industrial Average faldt næsten 800 point onsdag. Dow og tre andre store amerikanske indeks forblev flade torsdag.

Investorernes tillid er blevet rystet af stigende amerikansk gældsniveauer, en igangværende debat om en ny skatte- og udgiftspakke og nylige kreditnedgraderinger fra Moody’s, Fitch og Standard & Poor’s. Disse bekymringer ser ud til at tynge tungt på tilliden til USA’s langsigtede finansielle stabilitet, med nogle handlende, der kræver højere afkast for at holde statsobligationer.

Forudsigelsesmarkeder signalerer også stigende angst. Ifølge Polymarket placerer handlende nu en 40% sandsynlighed for en amerikansk recession i 2025 – en stigning på 21 procentpoint i de seneste uger. Dette tal afspejler voksende frygt for, at højere låneomkostninger, toldrelateret inflation og risici ved regeringsudgifter kan udløse en økonomisk nedgang.

På trods af disse signaler forventer Polymarket spekulanter, at Federal Reserve vil holde renterne uændrede i juni. Polymarket odds viser 92% chance for, at Fed holder sig i ro, med kun 7% chance for et fald på 25 basispoint og mindre end 1% chance for enten en større nedskæring eller rentestigning.

Rapporter bemærkede, dog, at udenlandske investorer viste solid deltagelse i det seneste obligationssalg, hvilket tegnede sig for 69% af indirekte bud. Men 20-årsobligationens lavere likviditet og benchmarkstatus sammenlignet med 10- eller 30-årige løbetider kan have bidraget til den svagere overordnede efterspørgsel.

Efterhånden som låneomkostningerne stiger og den finanspolitiske pres øges, antyder både markeder og prognoseværktøjer, at det økonomiske fundament måske er mindre stabilt, end det ser ud. I mellemtiden har både bitcoin og guld holdt sig i kølvandet på den svage 20-årige treasury auktion – guld skinnede i sin sædvanlige sikre rolle, mens bitcoin viste sig mere robust end aktier, selvom dets vej var en smule mere ujævn.

Gulds stigning til rekordhøjder og bitcoins evne til at undgå kraftige fald midt i markedskaos antyder, at begge aktiver håndterer de økonomiske skuldertræk med overraskende ro, selvom de bærer vidt forskellige risikoniveauer.