SEC fastlægger, hvornår kryptoaktiver betragtes som værdipapirer, og skitserer samtidig fem hovedkategorier, hvor den lovgivningsmæssige behandling knyttes til udstederens forventninger til overskud, samt præciserer, hvordan forskellige typer digitale aktiver vurderes i henhold til amerikansk lovgivning.
Når kryptoaktiver bliver investeringsaftaler: SEC fastlægger centrale betingelser
SKREVET AF
DEL
SEC og CFTC skitserer regler for klassificering af kryptoaktiver
En reguleringsmæssig ændring omdefinerer, hvordan kryptoaktiver behandles i henhold til amerikansk værdipapirlovgivning, idet føderale myndigheder skitserer, hvornår digitale tokens falder ind under reglerne for investeringskontrakter. Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har sammen med vejledning fra Commodity Futures Trading Commission (CFTC) den 17. marts 2026 detaljeret både klassificeringen af kryptoaktiver og de betingelser, der udløser behandling som værdipapirer.
Centralt i rammeværket er en klar tærskel for, hvornår et kryptoaktiv, der ikke er et værdipapir, bliver reguleret som et værdipapir. SEC udtalte:
”Et kryptoaktiv, der ikke er et værdipapir, bliver omfattet af en investeringskontrakt, når en udsteder tilbyder det ved at tilskynde til en investering af penge i et fælles foretagende med erklæringer eller løfter om at påtage sig væsentlige ledelsesmæssige indsatser, hvorfra en køber med rimelighed kan forvente at opnå fortjeneste.”
En investeringskontrakt henviser i denne sammenhæng til en ordning, hvor enkeltpersoner investerer værdi i et fælles foretagende med forventning om, at afkastet primært kommer fra andres indsats, hvilket gør det til en central test for at afgøre, om en transaktion falder ind under værdipapirlovgivningen.
Dette begreb afgør, om noget juridisk behandles som et værdipapir. Føderale værdipapirlove gælder ikke kun for traditionelle instrumenter som aktier, men også for ordninger, der fungerer som investeringer i henhold til denne definition. Et kryptoaktiv kan falde inden for lovgivningens anvendelsesområde, hvis det markedsføres på en måde, der skaber afhængighed af en udsteders ledelsesmæssige indsats for at generere overskud. CFTC bemærkede, at den vil administrere Commodity Exchange Act i overensstemmelse med denne fortolkning, især for kryptoaktiver, der ikke er værdipapirer, og som kan kvalificeres som råvarer.
Ny taksonomi definerer kategorier af digitale aktiver og tilsyn
Rammeværket introducerer også en struktureret taksonomi for markedet. Det hedder: "I denne meddelelse klassificerer vi kryptoaktiver i fem kategorier baseret på deres egenskaber, anvendelser og funktioner: (i) digitale råvarer; (ii) digitale samlerobjekter; (iii) digitale værktøjer; (iv) stablecoins; og (v) digitale værdipapirer." Disse kategorier afspejler, hvordan aktiverne skaber værdi, hvad enten det er gennem netværksbrug, kulturel efterspørgsel, funktionelle roller, prisstabilitet eller finansielle rettigheder.
Klassificering alene dikterer ikke den regulatoriske behandling. Digitale råvarer, samlerobjekter og værktøjer falder generelt uden for værdipapirlovgivningen, fordi de ikke indebærer forventninger om fortjeneste knyttet til ledelsesmæssige bestræbelser. Stablecoins kan være omfattet eller ej afhængigt af strukturen, mens digitale værdipapirer falder inden for det regulatoriske område. Den afgørende faktor er fortsat, om en udsteder opretter en investeringskontrakt gennem løfter, der former investorernes forventninger.
SEC's tilgang tillader, at et kryptoaktivs reguleringsmæssige status ændrer sig over tid. Hvis udstederens forpligtelser skaber forventninger om fortjeneste, kan aktivet være knyttet til en værdipapirstransaktion. Hvis disse forpligtelser opfyldes eller ikke længere er relevante, kan denne forbindelse ophøre. Denne ramme, der er koordineret med CFTC, fokuserer på den økonomiske virkelighed og investorernes tillid snarere end aktivets tekniske form.
SEC-formanden sætter yderligere skub i kursændringen inden for kryptovaluta, der skal få kapitalen tilbage til hjemlandet
De amerikanske kryptomarkeder forbereder sig på fornyede kapitalindstrømninger, efter at SEC-formand Paul Atkins har taget skridt til at erstatte det hidtidige pres fra tilsynsmyndighederne med klare regler, read more.
Læs nu
SEC-formanden sætter yderligere skub i kursændringen inden for kryptovaluta, der skal få kapitalen tilbage til hjemlandet
De amerikanske kryptomarkeder forbereder sig på fornyede kapitalindstrømninger, efter at SEC-formand Paul Atkins har taget skridt til at erstatte det hidtidige pres fra tilsynsmyndighederne med klare regler, read more.
Læs nuSEC-formanden sætter yderligere skub i kursændringen inden for kryptovaluta, der skal få kapitalen tilbage til hjemlandet
Læs nuDe amerikanske kryptomarkeder forbereder sig på fornyede kapitalindstrømninger, efter at SEC-formand Paul Atkins har taget skridt til at erstatte det hidtidige pres fra tilsynsmyndighederne med klare regler, read more.
FAQ 🧭
- Hvornår bliver et kryptoaktiv et værdipapir i henhold til SEC's regler?
Når investorernes forventninger afhænger af udstederens ledelsesmæssige indsats knyttet til fortjeneste. - Hvordan klassificerer SEC forskellige typer kryptoaktiver?
Den bruger fem kategorier: råvarer, samlerobjekter, værktøjer, stablecoins og værdipapirer. - Kan et kryptoaktivs reguleringsstatus ændre sig over tid?
Ja, den kan skifte baseret på udviklingen i udstederens forpligtelser og investorernes forventninger. - Hvilken rolle spiller CFTC i denne ramme?
Den anvender ensartet behandling af kryptoaktiver, der kvalificerer sig som råvarer.
