Mindre end 1 % af kryptoprojekterne offentliggør aftaler med market makere

Vigtige konklusioner

• Novora fandt, at 91 % af over 150 kryptoprotokoller genererer indtægter, men at offentliggørelsen fortsat er begrænset.
• Mindre end 1 % offentliggør market maker-aftaler, hvilket afslører risici i forbindelse med tokenprissætning og likviditet.
• Kun 9 % anvender 2025-transparensrammer, hvilket signalerer behovet for bedre rapportering til investorer.

Gennemsigtigheden i kryptoprotokoller halter bagefter trods stigende indtægtsdata

De fleste kryptovalutaprotokoller genererer målbare indtægter, men få leverer det niveau af gennemsigtighed, der forventes på traditionelle finansielle markeder, ifølge ny forskning fra Novora.

Undersøgelsen, der gennemgik mere end 150 projekter på tværs af sektorer, herunder decentraliserede børser, udlånsplatforme og blockchain-infrastruktur, fandt, at 91 % af protokollerne har sporbare indtægter. Imidlertid præsenterer kun en lille brøkdel disse data på en måde, der er tilgængelig for investorer.

Den største forskel ligger i offentliggørelsen af market-making-aftaler. Mindre end 1 % af protokollerne giver nogen information om aftaler med market makers, på trods af deres direkte indflydelse på token-likviditet og prisdannelse. Disse aftaler involverer ofte token-lån, incitamenter eller optioner, der kan have væsentlig indflydelse på handelsbetingelserne.

Kun én protokol i datasættet, Meteora, har offentliggjort sådanne detaljer, hvilket understreger det, rapporten beskriver som en kritisk blind vinkel i branchen.

Resultaterne peger på et bredere problem: mens data findes, mangler kommunikationen. Kun 3 % af protokollerne har et dedikeret investorrelationscenter, der samler finansielle og operationelle oplysninger. De fleste er afhængige af fragmenterede kanaler såsom blogindlæg, governance-fora eller sociale medier, hvilket gør det vanskeligt for investorer at danne sig et klart overblik.

Rapporten undersøgte også anvendelsen af Blockworks Token Transparency Framework, en standardiseret model for offentliggørelse, der blev introduceret i 2025. Kun 9 % af protokollerne har taget den i brug, og deltagelsen er koncentreret blandt en lille gruppe af decentraliserede finansprojekter. Der blev ikke fundet nogen større layer-1- eller layer-2-blockchain-netværk, der anvendte rammen.

Tokenindehavernes interesser er fortsat uensartede. Omkring 38 % af protokollerne tilbyder en eller anden form for værdiforøgelse, såsom deling af gebyrer, tilbagekøb eller staking-belønninger. Størstedelen, 62 %, giver governance-rettigheder uden direkte økonomiske fordele, en struktur, der er mere almindelig blandt store blockchain-netværk end handelsfokuserede platforme.

Der er markante forskelle mellem sektorerne. Protokoller for perpetual trading er mere tilbøjelige til at dele indtægter med brugerne, mens base-layer-netværk har tendens til at halte bagefter, når det gælder om at tilbyde økonomiske incitamenter knyttet til token-ejerskab.

På trods af disse mangler er den underliggende datainfrastruktur stort set på plads. De fleste protokoller spores på tværs af flere analyseplatforme, herunder Token Terminal, Dune og Defillama, hvilket muliggør detaljeret økonomisk analyse. Problemet, antyder rapporten, er ikke tilgængelighed, men præsentation.

Connor King, grundlægger af Novora, kommenterede på X og sagde: "Krypto-protokoller skjuler ikke deres grundlæggende forhold. De formår blot ikke at præsentere dem," og tilføjede, at "protokoller, der investerer i dette nu, vil være dem, som institutionelle investorer kan garantere først."

Efterhånden som den institutionelle interesse for digitale aktiver vokser, kan manglen på standardiseret offentliggørelse blive en begrænsning. Investorer, der er vant til traditionelle markeder, forventer ofte klar rapportering om indtægter, ledelse og kontraktmæssige aftaler.

Undersøgelsen argumenterer for, at forbedring af kommunikationen med investorer kan være en billig måde for protokoller at tiltrække kapital på. De, der investerer i struktureret rapportering og gennemsigtighed, kan få en fordel, når markedet modnes.

Foreløbig udgør kryptosektoren et paradoks: et datarigt miljø med begrænset klarhed. Indtil dette hul lukkes, vil mange investorer fortsat navigere på markedet med ufuldstændige oplysninger.