Markederne vender op og ned på forventningerne, da sandsynligheden for en rentestigning fra Fed for første gang i 2026-cyklussen overstiger forventningerne om rentenedsættelser

Renteforventningerne skifter markant, mens Fed holder fast, og markederne revurderer

Skiftet, som er registreret af Atlanta Federal Reserve Banks Market Probability Tracker, markerer en markant vending i forhold til begyndelsen af 2026, hvor handelsfolkene i høj grad forventede rentenedsættelser, da inflationen så ud til at være på vej ned. Nu vakler den fortælling.

Tracker-indekset, som udleder sandsynligheder fra CME-optioner knyttet til den tre-måneders sammensatte Secured Overnight Financing Rate (SOFR), viser en stigende tendens mod stramningsrisiko. De seneste målinger placerer sandsynligheden for en rentestigning på 25 basispoint inden for tre måneder på omkring 15 % til 19,2 %, efter kortvarigt at have nået op på ca. 25 % i sidste uge.

Derimod er forventningerne til en rentenedsættelse faldet kraftigt. Sandsynligheden ligger nu mellem 16 % og 17,3 %, ned fra omkring 60 % i februar, hvor en lempelse så ud til at være så godt som sikker. På trods af skiftet forbliver basisscenariet uændret. Forudsigelsesmarkederne, herunder Polymarket og Kalshi, vurderer fortsat, at der er ca. 85 % sandsynlighed for, at Fed holder renterne uændrede frem til mødet i Federal Open Market Committee (FOMC) i juni.

Alligevel har tonen klart skiftet. Data fra CME Fedwatch afspejler denne udvikling og viser en beskeden, men stigende sandsynlighed for en rentestigning samt svindende forventninger om rentenedsættelser ved de kommende møder.

Fed's møde i marts satte yderligere skub i omkalibreringen. De politiske beslutningstagere holdt den føderale fondsrente i et interval på 3,5 % til 3,75 %, samtidig med at de signalerede en mere forsigtig holdning. Tjenestemændene fremhævede en stabil økonomisk aktivitet, et stabilt arbejdsmarked og en inflation, der fortsat er "noget forhøjet".

Den opdaterede oversigt over økonomiske prognoser antydede et mere splittet udsyn. Mens medianprognosen stadig peger på en rentenedsættelse i 2026, forventer syv beslutningstagere nu slet ingen rentenedsættelser i år, hvilket tyder på voksende skepsis inden for selve Fed.

Formand Jerome Powell gentog, at beslutningerne fortsat vil være afhængige af data, idet han afviste sammenligninger med 1970'ernes stagflation, men erkendte, at geopolitiske risici komplicerer udsigterne.
Disse risici er i forgrunden. Eskalerende spændinger omkring Iran og forstyrrelser knyttet til energimarkederne har presset oliepriserne op over 100 dollar pr. tønde, hvilket skaber bekymring om vedvarende inflation. Samtidig er de økonomiske signaler fortsat blandede, med vedvarende prispres, selvom væksten viser tegn på pres.

Analytikere siger, at tanken om, at sandsynligheden for rentestigninger ville overhale rentenedsættelser, ville have lydt langt ude for nogle uger siden. Nu afspejler det et marked, der kæmper med modstridende signaler: vedvarende inflation, geopolitiske chok og en Fed, der ikke er villig til at handle for hurtigt.

Forudsigelsesmarkederne understreger den forsigtige holdning. På Polymarket har kontrakten "Hvor mange rentenedsættelser vil Fed foretage i 2026?" tiltrukket mere end 13 millioner dollar i volumen, hvor handelsfolk tildeler en sandsynlighed på 29 % for nul nedsættelser og 26 % for en enkelt nedsættelse. Det giver en samlet sandsynlighed på 55 % for én nedsættelse eller slet ingen.

Kalshi-markederne viser en lignende fordeling. "Præcis 0 nedsættelser" fører med omkring 27 % sandsynlighed, efterfulgt af én nedsættelse med 23 % og to nedsættelser med 19 %. Den samlede handelsvolumen overstiger 2,7 millioner dollar, hvor prissætningen afspejler en støt bevægelse mod færre politiske tiltag.

Ekstreme scenarier er fortsat stærkt diskonteret. Udfald, der indebærer en aggressiv lempelse – såsom seks eller flere rentenedsættelser – er prissat til ubetydelige sandsynligheder, ofte under 3 %. Markederne afventer nu referatet fra Fed's møde i marts, der er planlagt til den 8. april, og som kan give flere detaljer om interne debatter omkring inflationsrisici og toleranceniveauer. Handlende vil følge nøje med for tegn på en dybere hawkisk tendens under overfladen.

Foreløbig er konklusionen enkel: Fortællingen om rentenedsættelser er ikke længere en selvfølge. Selvom en rentestigning fortsat er et sekundært udfald, tyder dens stigende tilstedeværelse i markedets prissætning på, at 2026 måske ikke kommer til at forløbe så glat, som tidligere prognoser antydede.

FAQ 🔎

• Hvad er der ændret i forventningerne til Fed's rente?
  Markederne viser nu en lidt større sandsynlighed for en rentestigning end en nedsættelse i løbet af de næste tre måneder.
• Hvad siger prognosemarkederne om rentenedsættelser i 2026?
  De fleste handelsfolk forventer én eller ingen rentenedsættelser, hvor ingen rentenedsættelser i øjeblikket er det mest sandsynlige udfald.
• Hvorfor stiger sandsynligheden for en rentestigning?
  Vedvarende inflation og stigende energipriser knyttet til geopolitiske spændinger er drivkraften bag denne ændring.
• Vil Fed hæve renten i 2026?
  En rentestigning er stadig et scenarie med lavere sandsynlighed, men det er ikke længere udelukket.