Hvorfor Japans satsning på stablecoins måske er den mest praktiske kryptovaluta-historie i verden lige nu

Hovedpunkter:

• Japans lov om betalingstjenester, der blev revideret i juni 2023 og opdateret frem til 2026, skabte verdens strengeste regler for udstedere af stablecoins.
• Projekt Pax, der støttes af MUFG, SMBC og Mizuho, har som mål at udstede stablecoins til en værdi af 1 billion yen inden 2028.
• JPYC blev i oktober 2025 verdens første fuldt regulerede yen-baserede stablecoin under en type II-licens.

De vigtigste kryptostandarder, som ingen taler om

Mens amerikanske tilsynsmyndigheder bruger år på at afklare jurisdiktion, og europæiske tilsynsmyndigheder udjævner MiCA-overholdelse, har Japan taget skridt. Landet reviderede sin lov om betalingstjenester (PSA) i juni 2023, hvor fiat-baserede stablecoins blev klassificeret som elektroniske betalingsinstrumenter, og brugte de næste tre år på at opbygge et økosystem i institutionel klasse omkring denne beslutning. Fra april 2026 er stablecoins i Japan ikke et detailprodukt. De er en del af den nationale finansielle infrastruktur.

Den tredelte udstedermodel, som PSA skabte, er det, der adskiller Japans tilgang fra alle andres. Kommercielle banker, trustselskaber og godkendte pengeoverførselsudbydere kan hver især udstede stablecoins, men hver kategori er underlagt strenge reservekrav. Trustudstedere holder afgrænsede aktiver i konkursfjerne strukturer. Pengeoverførselsudbydere holder 100 % likvide reserver. Kommercielle banker udsteder indskudsbaserede tokens, der er dækket af indskudsforsikring.

En ændring i 2025 gjorde det muligt for trustudstedere at placere op til 50 % af de underliggende aktiver i kortfristede instrumenter som japanske statsobligationer, hvilket forbedrede kapitaleffektiviteten uden at svække forbrugerbeskyttelsen. Oktober 2025 markerede en praktisk milepæl: JPYC Inc. blev verdens første udsteder af en fuldt reguleret yen-baseret stablecoin efter at være gået fra at være et forudbetalt betalingsinstrument til et godkendt elektronisk betalingsinstrument under en type II-licens til pengeoverførsel.

Virksomheden har sat et mål om 10 billioner yen i omløb over tre år. SBI Holdings og Startale Group fulgte efter med JPYSC, en trustbank-støttet yen-stablecoin, der forvaltes af SBI Shinsei Trust Bank, annonceret i slutningen af 2025 og med en planlagt lancering i 2. kvartal 2026. Institutionelle aktører får konkursbeskyttet aktivbeskyttelse. De finansafdelinger, der er ansvarlige for disse beslutninger, kan sove roligt om natten.

Det er i forbindelse med B2B-afregning, at tallene begynder at få betydning. Traditionelle internationale bankoverførsler medfører samlede omkostninger på 2 til 7 %, inklusive gebyrer og valutaspænd, og det tager tre til fem hverdage at gennemføre. Afregning med stablecoins reducerer omkostningerne til under 0,5 % og gennemføres på under tre minutter, 24 timer i døgnet.

Project Pax, det fælles initiativ mellem Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho og blockchain-middlewarefirmaet Datachain, har et mål om at udstede stablecoins for 1 billion yen (ca. 6,5 milliarder dollar) inden 2028. Platformen forbinder mere end 300.000 erhvervskunder på tværs af de samlede megabankers kundebase. Mitsubishi Corporation bruger allerede Progmat-udstedte stablecoins til afregninger mellem sit indenlandske hovedkvarter og udenlandske datterselskaber.

Arkitekturen bag Project Pax er gennemtænkt. Erhvervskunderne rører ikke ved en kryptopung. De initierer betalinger via eksisterende bankdashboards gennem SWIFT's API-rammeværk. I backend opfanger megabankerne den opkald og afregner værdien øjeblikkeligt ved hjælp af stablecoin-smartkontrakter, der dirigeres gennem Ethereum, Polygon, Avalanche og Cosmos.

SWIFT-systemet forbliver på plads som den kundevendte grænseflade. Stablecoinen står for den faktiske overførsel af værdi. Bankerne eliminerer omkostningerne ved at vedligeholde nostro- og vostro-konti. Kundens regnskabssoftware ændres aldrig.

Overvindelse af handelsflaskehalse i nye markeder

For virksomheder, der handler med nye markeder, skabte PSA-rammen også en praktisk løsning på et vedvarende problem. STANDAGE Inc. indgik et partnerskab med Progmat for at udvikle en B2B-handelsafregnings-wallet designet til japanske virksomheder, der handler med regioner, hvor remburser er underlagt geopolitiske eller bankmæssige begrænsninger. Atomisk afregning i realtid erstatter den gamle flaskehals inden for handelsfinansiering.

Historien om udenlandske stablecoins tilføjer endnu et lag. USDC var den første udenlandske stablecoin, der blev godkendt til japanske børser, efter at Circle etablerede et reguleret joint venture med SBI Holdings, Circle SBI Japan KK, der opererer gennem SBI VC Trade. Japanske virksomheder kan nu udføre grænseoverskridende leverandørbetalinger i digitale dollars uden at skulle opretholde flere udenlandske fiat-konti. Den amerikanske dollar er fortsat det globale handels sprog. Circle og SBI Holdings gav japanske virksomheder en kompatibel adgang til den.

Pengeoverførsler følger det samme mønster. Japans voksende udenlandske arbejdsstyrke, især fra Sydøstasien, skaber konstante udgående pengestrømme. Traditionelle detailpengeoverførselsoperatører opkræver spread-gebyrer, der kan udgøre 5 til 10 % af en lønseddel. Licenserede formidler-wallets, der er oprettet under den lempede 2025 Amendment Act-licensering, giver arbejdstagere mulighed for at bruge yen-stablecoins, konvertere til dollar-pegged stablecoins på likvide decentraliserede børser og sende betalinger hjem til lokal fiat-konvertering til en brøkdel af en cent.

SBI Holdings' ti år lange samarbejde med Ripple gennem SBI Ripple Asia har udvidet denne infrastruktur på tværs af korridorer til Sydkorea, Indien og Filippinerne. Testen af korridoren mellem Korea og Japan i slutningen af 2025 er værd at bemærke. K Bank, Shinhan Bank og Nonghyup Bank har afsluttet verifikationen af Project Pax's muligheder for grænseoverskridende pengeoverførsler. Koreanske blockchain-enheder har underskrevet aftaler med JPYC Corporation.

Pilotprojektet testede B2B- og B2C-pengeoverførsler ved hjælp af JPYC på tværs af denne korridor, og målet er klart: regionale asiatiske økonomier, der dirigerer handel og pengeoverførsler uden den amerikanske dollar som mellemled. SBI Holdings' præsident Yoshitaka Kitao formulerede det klart i december 2025. Han beskrev overgangen til en tokenøkonomi som "en uafvendelig samfundsmæssig tendens."

Den infrastruktur, Japan har opbygget mellem 2023 og 2026, gør denne udtalelse mindre til virksomhedens optimisme og mere til en præcis beskrivelse af, hvad der allerede er sket.