Hvordan Strategi Knuste Bitcoin-afkast: Tobam's Opløsning

Fransk kapitalforvalter Tobam: Tre grunde til, at Strategy overgår Bitcoin

Det Paris-baserede kapitalforvaltningsfirma Tobam har undersøgt præcis, hvorfor Michael Saylors Strategy (MSTR) fortsat har overgået bitcoin (BTC), netop den aktiv, der er ansvarlig for at booste dets aktiekurs. Firmaet offentliggjorde sine resultater på forskningssiden SSRN i et marts 2025 dokument med titlen, “Accounting for the performance of Microstrategy.”

Den dominerende kryptovaluta betragtes generelt som det bedst præsterende aktiv nogensinde. Bitcoin-kumulative gevinster oversteg 20.000.000% mellem 2011 og 2021, men i august 2020 påbegyndte Strategy (tidligere Microstrategy) et radikalt skift, der gik fra at være en softwarevirksomhed til en bitcoin-treasury virksomhed.

Investorer, der ønskede bitcoin-eksponering uden faktisk at eje kryptovalutaen, begyndte at købe Strategy-aktier til en præmie, og ifølge Tobam steg Strategys aktiekurs med en faktor på 7,5, mens BTC kun voksede med en faktor på 3,2, mindre end halvdelen af MSTR’s vækst.

Og nu, efter at have knust tallene, har Tobam destilleret Strategys meteorsucces inden for bitcoin-treasury-strategien ned til tre nøgleårsager.

“Vi giver en præcis opdeling af disse belønninger i tre kilder,” skriver Tobam. “For det første, monetariseringen af en betydelig del af den eksisterende præmie til bogført værdi. For det andet, udnyttelse af bitcoins præstation, som det har en voksende eksponering for, og endelig varierende præmier i dets bitcoinpris.”

Tre nøgleårsager til Strategys succes

Tobam forklarer, at for det første udnytter Strategy præmien på sine aktier ved at sælge dem og bruge provenuet til at købe yderligere bitcoin. Målet er at øge virksomhedens bitcoinudbytte eller den procentvise ændring i antallet af bitcoins, der holdes for hver fuldt udvandet aktie.

For det andet, efterhånden som firmaet øger sit bitcoinudbytte, forstærker dets aktier i stigende grad kryptoens prisstigning, som Tobam kalder “bitcoin-præstation.”

Endelig har MSTR’s bitcoinprispræmie, eller den ekstra dollarkurs per holdt bitcoin, fluktueret på en måde, der bidrager til, at aktien overgår bitcoin selv.

Kort sagt konkluderede Tobam, at Strategy er blevet et gearet væddemål på bitcoin, men dets evne til at overgå det digitale aktiv er en kombination af disse tre faktorer og ikke blot på grund af passivt at holde bitcoin.

“MSTR’s præstation kan ikke opsummeres udelukkende ved variationerne i dets bitcoin-bestand og ratio præmie,” konkluderer dokumentet.