Hårde aktiver klar til at drage fordel, mens kreditstress spreder sig ind i 2026, siger veteranmarkedstrateg

Når kreditstress spreder sig mod 2026, ser Larry McDonald mulighed i hårde aktiver

Efterhånden som investorer afslutter 2025, er der opstået en voksende kløft mellem aktiemarkederne, der bevæger sig mod rekordhøjder, og kreditmarkederne, der stille genpriser risiko, en divergens McDonald siger, ikke bør ignoreres.

I et omfattende Outlook 2026 interview med Kitco News vært Jeremy Szafron, lagde McDonald, grundlægger af The Bear Traps Report og tidligere Lehman Brothers handler, frem en sag om, at kreditcyklussen allerede er vendt, selvom aktier fortsætter med at prise en gunstig udgang.

McDonald påpegede stress i områder, der traditionelt ses som isolerede fra volatilitet, inklusive private lån og struktureret udlån. Han nævnte kollapset i prissætningen af First Brands debitor-i-besiddelse lån, der handlede i 30’erne trods at være sikret af top-tier sikkerhed, som et advarselstegn på fejlslagne underwriting.

McDonald understregede:

“Kreditkrisen er allerede startet.”

Han fremhævede også genprissætningen af Coreweave-obligationer, der giver næsten 12% i afkast, som bevis på, at kreditmarkederne stiller spørgsmålstegn ved antagelser knyttet til kunstig intelligens (AI)-drevet infrastrukturekspansion. McDonald bemærkede, at mange datacenterudviklere står over for negativt frit cash flow, selvom forventningerne til kapitaludgifter forbliver høje.

Mens aktieinvestorer forbliver fokuserede på den teknologi-drevne opgang, argumenterede McDonald for, at kreditmarkederne reagerer mere realistisk på strammende finansielle forhold og forsinket infrastrukturudbygning. Han beskrev den nuværende situation som en uoverensstemmelse mellem vækstforventninger og finansieringsrealiteter.

En central bekymring, sagde McDonald, er strukturen af private lån i sig selv. Omkring $300 milliarder af private låneaktiver har tilbudt investorer kvartalsvis likviditet trods at være understøttet af illikvide lån, en funktion, han mener, skaber systemisk risiko, når indløsninger accelererer.

“Hvad der udløser problemet er den kvartalsvise likviditet i private lån,” sagde McDonald. “De tilbyder dem kvartalsvis likviditet på en aktiv, der er meget, meget dysfunktionel i forhold til at give likviditet.”

McDonald advarede om, at når velhavende investorer begynder at kræve indløsninger, kunne private låneforvaltere blive tvunget til kraftigt at nedskrive aktiverne, hvilket skaber en feedback-loop svarende til tidligere kreditkriser. Han beskrev opsætningen som en moderne version af de likviditetsmismatch, der plagedes finansielle institutioner under den globale finansielle krise.

Udover kreditstress skitserede McDonald, hvad han ser som en større kapitalrotation, der truer i 2026. Med Nasdaq 100 svulmer til omkring $32 billioner i markedskapitalisering, tror han, at selv en beskeden omlægning kunne have en uforholdsmæssig indvirkning på mindre, kapitalhungrende sektorer.

Læs også: Rapport: Erebor sikrer $350M, da investorer satser på reguleret kryptobankvirksomhed

Han forventer, at kapitalen roterer mod det, han beskrev som “bombarderede landsbyer” i hårde aktiver, inklusive energi, kobber, kul og infrastruktur-relaterede aktier. McDonald argumenterede for, at disse sektorer forbliver underrepræsenteret i forhold til deres rolle i at støtte elnet, datacentre og industriel ekspansion.

McDonald fremhævede også politiske og politiske dynamikker, der former likviditetsforholdene og pegede på en fremvoksende magtaksel i Washington og fortsat finans- og pengepolitisk støtte trods forhøjet inflation. Han sagde, at disse kræfter styrker sagen for reale aktiver over langvarige vækstaktier.

Mens han erkendte, at et alvorligt kreditchok midlertidigt kunne hæve korrelationer på tværs af markeder, sagde McDonald, at en sådan begivenhed sandsynligvis ville tvinge aggressiv centralbankintervention, der i sidste ende ville styrke det langsigtede argument for hårde aktiver.

For 2026 var McDonalds besked klar: aktievurderingerne kan se rolige ud, men kreditmarkederne leverer allerede deres dom.

FAQ ❓

• Hvad advarer Larry McDonald om for 2026?
  Han siger, at en kreditulykke allerede er begyndt under stærke aktiemarkeder.
• Hvorfor ses private kreditter som en risiko?
  Mange private lånefonder tilbyder kvartalsvis likviditet trods at have illikvide lån.
• Hvilke signaler blinker på kreditmarkeder?
  DIP lån handler i 30’erne og tocifrede afkast på CoreWeave-obligationer.
• Hvor kunne kapital rotere hen?
  Ind i hårde aktiver som energi, kobber, kul og infrastruktur-relaterede aktier.