Guld falder 15 % fra krigstidens højeste niveau, efterhånden som »Operation Epic Fury«-sikkerhedshavnshandlen aftager

Hovedpunkter:

• Guld faldt til 4.623,93 $/oz, efter at NFP-tallene for marts 2026 viste 178.000 nye job, hvilket var langt over konsensusestimatet på 59.000.
• Sølv holdt sig over 73,75 $/oz, understøttet af industriel efterspørgsel knyttet til AI-datacentre, solenergi og elektroniksektoren.
• Guld er faldet ca. 15-19 % fra højdepunkterne i begyndelsen af marts 2026, da Operation Epic Furys safe-haven-præmie svandt.

Krigen mellem USA og Iran kan ikke opretholde guldets opsving

Marts-beskæftigelsesrapporten, der blev offentliggjort tidligere på ugen, vendte februar måneds reviderede tab på 133.000 stillinger. Analytikere havde forudsagt en stigning på ca. 59.000 til 60.000 job. Arbejdsløsheden faldt til 4,3 %. Sundhedssektoren, byggebranchen og transportsektoren førte an i ansættelsesfremgangen.

De bedre end forventede tal fik den amerikanske dollar til at stige og løftede renterne på statsobligationer, hvilket begge dele vejer tungt på ikke-rentebærende aktiver som guld. Guldet havde tidligere på ugen handlet tæt på 4.700 dollar pr. ounce, før rapporten udløste gevinsthjemtagning og en bred revurdering af renteudsigterne.

Guld lukkede denne uge med et købsbud på 4.676 $ og et salgsprisbud på 4.678 $ ifølge Kitcos kursdata. Søndag den 5. april viste spotkurserne et beskedent yderligere pres i tråd med justeringen efter NFP-rapporten og landede tæt på niveauet 4.624 $, der blev noteret i weekendhandlen.

Sølv viste større modstandsdygtighed. Metallet holdt sig over 73,75 $ pr. ounce, med 70 $ pr. ounce som et vigtigt teknisk støtteniveau. Fredagens lukkekurs var 72,90 $ med en salgskurs på 73,15 $. Forholdet mellem guld og sølv lå tæt på 64,6, hvilket stadig er højt i historisk sammenhæng, men lidt lavere end de seneste toppe, da sølv tiltrak købsinteresse på baggrund af industrielle fortællinger.

Sølvs relative stabilitet skyldes den industrielle efterspørgsel, der er knyttet til udbygningen af datacentre til kunstig intelligens (AI), solcelleanlæg og elektronikproduktion. Denne efterspørgsel udgør en prisbund, selvom den monetære efterspørgsel svækkes i takt med de reducerede forventninger om rentenedsættelser. Sølvs større følsomhed over for økonomiske data og spekulative strømme gør det mere volatilt end guld over korte perioder, men de strukturelle industrielle forhold får køberne til at forsvare niveauet på 70 dollar.

Langfredag den 3. april lukkede de fysiske markeder i mange centre, selvom spot- og futuresmarkederne forblev åbne længe nok til at absorbere den fulde reaktion efter NFP-tallene inden weekenden.

Guldets tilbagetrækning har en yderligere kontekst i den igangværende krig mellem USA, Israel og Iran, som begyndte den 28. februar 2026, da koordinerede amerikanske og israelske angreb under Operation Epic Fury rettede sig mod iranske militære mål, nukleare anlæg og den øverste ledelse, herunder den øverste leder Ali Khamenei. Iran svarede med missil- og droneangreb, der forstyrrede oliestrømmene gennem Hormuzstrædet.

Det indledende geopolitiske chok løftede kortvarigt guld fra niveauerne før krigen på omkring 5.100 til 5.300 dollar pr. ounce op til højder på omkring 5.423 dollar pr. ounce i de første dage af konflikten. Bevægelsen viste sig at være kortvarig. En styrket dollar, stigende renter, gevinsthjemtagning og bekymringer for, at forstyrrelser i olieforsyningen kunne skærpe inflationen og forsinke Fed's rentenedsættelser, bidrog alle sammen til at vende fremgangen.

I midten til slutningen af marts var guld faldet med ca. 15 % til 19 % fra toppene i begyndelsen af marts, hvor priserne lå i intervallet 4.900 til 5.000 dollar, inden de faldt yderligere. Guld nåede sit højeste niveau nogensinde i slutningen af januar 2026, tæt på 5.595 til 5.608 dollar pr. ounce. De nuværende niveauer tæt på 4.624 dollar udgør en markant korrektion i forhold til både dette højdepunkt og de korte højdepunkter efter angrebet, der blev registreret efter Operation Epic Fury.

Krigens afdæmpede nettoeffekt på guld afspejler modstridende kræfter. Geopolitisk usikkerhed tiltrak købere, men den samme konflikt drev oliepriserne op og skabte inflationsbekymringer, der modarbejdede den rente-sænkningsteori, som guld havde handlet på. En del kapital skiftede til dollaren som det mere umiddelbare sikre havn-instrument, og centralbankernes opkøb fortsatte i baggrunden uden fuldt ud at opveje det kortsigtede salgspres.

Peter Schiff ser faldet i guldprisen som midlertidigt. Som reaktion på rapporter om, at vicepræsident JD Vance muligvis springer over præsidentvalget i 2028, antydede Schiff, at 2032 kunne blive hans øjeblik, finansieret af de gevinster på guld, han har forudsagt i årtier, i takt med at dollaren svækkes og den monetære inflation tager fat. Schiff sagde i weekenden:

”Tingene vil stå så dårligt til i 2032, at jeg måske bliver nødt til at stille op selv. I betragtning af hvor højt guldprisen sandsynligvis vil være på det tidspunkt, bør jeg være i stand til at finansiere det selv.”

Fremadrettet vil guldhandlere holde øje med Federal Reserve, USD-indekset og kommende inflationsdata for at få signaler om renteudviklingen. April-futureskontrakterne for guld, betegnet GCJ26, følger spotdynamikken tæt. Modstanden ligger i intervallet 4.700 til 4.800 dollar, mens støtten forventes ved de seneste svinglavpunkter.

Sølvs kortsigtede mål er 75 til 80 dollar pr. ounce, hvis det AI-drevne industrielle køb viser sig at være vedvarende. Enhver bekræftelse af denne efterspørgselstrend, kombineret med tilstrømning til børshandlede fonde (ETF'er), kunne løfte sølv op mod disse modstandsniveauer inden årets udgang.

Guldets næste retningsbestemte bevægelse afhænger sandsynligvis af, om Fed ændrer holdning, eller om en ny geopolitisk eskalering i Mellemøsten genopliver efterspørgslen efter sikre havne, som er aftaget siden begyndelsen af marts.