GameStop-bitcoin-strategi: Virksomheden brugte sine BTC-beholdninger til covered calls, viser dokumenter indsendt til SEC

Gamestops årsrapport for regnskabsåret 2025

Formular 10-K, indsendt til SEC den 24. marts 2026, dækker perioden, der sluttede den 31. januar 2026. Den beskriver, hvordan Gamestop overførte hele sin bitcoin-beholdning til Coinbase Prime omkring den 16. januar 2026, et skridt, der havde udløst udbredte rygter om en exit fra kryptoaktiverne. Indberetningen præciserede, at overførslen var operationel og ikke en likvidation.

I henhold til sikkerhedsaftalen med Coinbase Credit, Inc. solgte Gamestop OTC-covered-call-optioner på 4.709 BTC – 99,98 % af sine beholdninger – med udnyttelseskurser på mellem 105.000 og 110.000 dollar pr. coin og løbetider frem til den 27. marts 2026. En enkelt bitcoin forblev direkte på selskabets balance.

Gamestop købte oprindeligt 4.710 BTC i maj 2025 for ca. 500 millioner dollar kontant til en gennemsnitlig kostpris på ca. 106.000 til 107.900 dollar pr. coin. Bestyrelsen havde ændret sin investeringspolitik i marts 2025 for at inkludere bitcoin og stablecoins denomineret i amerikanske dollar som likviditetsreserver.

Den dækkede call-struktur giver Gamestop mulighed for at indkassere optionspræmier på forhånd, samtidig med at den økonomiske eksponering over for bitcoin holdes under udnyttelseskurserne. Hvis bitcoin forbliver under udnyttelseskurserne ved udløb, udløber kontrakterne uden værdi, og selskabet beholder præmierne. Hvis bitcoin handles over udnyttelseskurserne, kan call-optionerne udnyttes, og opadgående potentiale er begrænset til udnyttelseskursen plus modtagne præmier.

Da Coinbase Credit har ret til at genbelåne, sammenlægge eller sælge den pantsatte bitcoin, fastslog Gamestop, at kontrollen med aktiverne var overført. I henhold til US GAAP fjernede selskabet de 4.709 BTC fra balancen og bogførte en tilgodehavende digital aktivpost til en værdi af 428 millioner dollar ved fjernelsen og 368,3 millioner dollar pr. 31. januar 2026.

Denne regnskabsmæssige behandling fik Gamestops placering blandt virksomheder, der ejer bitcoin, til at falde fra ca. 21. plads globalt til 190. plads. Virksomheden angiver, at dens økonomiske eksponering "fortsat er i overensstemmelse med direkte ejerskab af de underliggende bitcoin."

For regnskabsåret 2025 bogførte Gamestop et samlet tab på 131,6 millioner dollar på digitale aktiver og relaterede tilgodehavender – 3,6 % af nettosalget. Dette tal fordeler sig på et realiseret tab på 71,8 millioner dollar ved udregning, et urealiseret tab på 59,7 millioner dollar på tilgodehavendet, der afspejler bitcoins kursfald, og et omvurderingstab på 0,1 millioner dollar på de tilbageholdte mønter. Optionerne genererede en urealiseret gevinst på 2,3 millioner dollar, delvist opvejet af en derivatforpligtelse på 0,7 millioner dollar.

Bitcoin handlede tæt på 68.000 til 69.000 dollar på tidspunktet for indberetningen, hvilket var langt under udnyttelseskurserne på 105.000 til 110.000 dollar. Det placerede call-optionerne out-of-the-money, hvilket betyder, at Gamestop var på vej til at beholde præmierne som indtægt, hvis priserne holdt sig stabile frem til udløbet.

10-K-rapporten opregner flere risici forbundet med strategien, herunder volatilitet i bitcoin-prisen, modpartskreditrisiko, hvis Coinbase misligholdt sine forpligtelser, og risikoen for genpantsætning, der slører den juridiske ejendomsret til sikkerheden. Indberetningen bemærker også generel usikkerhed omkring kryptotilgodehavender i forhold til regulering og regnskab.

Gamestop udsendte ikke en pressemeddelelse om pantsætningen af sikkerheden. Detaljerne kom frem gennem SEC-indberetningen og overvågning af on-chain-data tidligere på året. Pr. i dag havde selskabet ikke annonceret yderligere bitcoin-køb eller ændringer i positionen efter udløbet af de oprindelige call-kontrakter.

Denne tilgang står i kontrast til virksomheder som Strategy, der har forfulgt en åben bitcoin-akkumulering uden derivat-overlays. Gamestops struktur er orienteret mod præmieindtægter, mens positionen ligger på et urealiseret tab i forhold til kostprisen. Der er ikke offentliggjort yderligere oplysninger om aktiviteter efter udløbet eller nye optionskontrakter.

FAQ 🔎

• Har Gamestop solgt sine Bitcoin? Nej — Gamestop pantsatte 4.709 BTC som sikkerhed for en covered-call-optionsstrategi og beholdt den økonomiske eksponering over for aktivet.
• Hvor meget tabte Gamestop på bitcoin i regnskabsåret 2025? Selskabet bogførte et tab på 131,6 millioner dollars på digitale aktiver og relaterede tilgodehavender for regnskabsåret, der sluttede den 31. januar 2026.
• Hvorfor forsvandt Gamestops bitcoin fra balancen? Da Coinbase Credit har rehypothecation-rettigheder over sikkerheden, var Gamestop i henhold til US GAAP forpligtet til at afbøge BTC og i stedet bogføre en tilgodehavende digital aktiv.
• Hvad er udnyttelseskurserne på Gamestops bitcoin-covered calls? Kontrakterne havde udnyttelseskurser mellem 105.000 og 110.000 dollar pr. BTC med løbetider frem til den 27. marts 2026.