Føderale banktilsynsmyndigheder præciserer kapitalreglerne for tokeniserede værdipapirer og signalerer en teknologineutral tilgang

OCC, FDIC og Federal Reserve udsteder vejledning om tokeniserede værdipapirer for banker

Præciseringen kom via en fælles meddelelse fra tre centrale tilsynsmyndigheder: Federal Reserve Board, Federal Deposit Insurance Corporation og Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Myndighederne udgav et sæt ofte stillede spørgsmål, der forklarer, hvordan banker bør behandle værdipapirer, hvis ejerskabsrettigheder er repræsenteret på distributed ledger-teknologi, almindeligvis omtalt som tokeniserede værdipapirer.

Kort sagt sagde tilsynsmyndighederne, at tilstedeværelsen af blockchain ikke automatisk ændrer, hvordan et værdipapir behandles under bankernes kapitalregler. Hvis et tokeniseret aktiv giver de samme juridiske rettigheder som dets traditionelle modpart, sagde tilsynsmyndighederne, at det generelt bør få samme kapitalkravsmæssige behandling under de eksisterende rammer.

“Et værdipapir omtales ofte som ‘tokeniseret’, når ejerskabsrettigheder i værdipapiret repræsenteres ved hjælp af distributed ledger-teknologi,” sagde myndighederne i den fælles vejledning. FAQ’en præciserer, at et kvalificeret tokeniseret værdipapir generelt bør behandles på samme måde som den ikke-tokeniserede version under kapitalreglen.

Budskabet fra tilsynsmyndighederne var klart: Teknologien i sig selv dikterer ikke den regulatoriske behandling. Kapitalkrav baseres på den underliggende eksponering og aktivets juridiske rettigheder, ikke på om det ligger i en konventionel hovedbog eller på et blockchain-netværk.

Det betyder, at banker, der holder tokeniserede værdipapirer, fortsat skal følge samme drejebog som for traditionelle finansielle instrumenter. Tilsynsmyndighederne understregede, at institutioner skal anvende solide risikostyringspraksisser og overholde eksisterende banklove og regulatoriske krav.

Myndighederne tog også stilling til, om tokeniserede værdipapirer kan kvalificere som finansiel sikkerhedsstillelse under bankernes kapitalregler. Deres svar: potentielt ja, forudsat at aktivet opfylder de samme kriterier, som gælder for traditionelle værdipapirer.

For at kvalificere som finansiel sikkerhedsstillelse skal banker opretholde en fuldbyrdet sikkerhedsret med førsteprioritet eller dens juridiske ækvivalent. Hvis disse betingelser er opfyldt, kan et kvalificeret tokeniseret værdipapir anerkendes som finansiel sikkerhedsstillelse og kan fungere som en kreditrisikoafdæmper, underlagt de samme regulatoriske haircuts som for konventionelle værdipapirer.

Et andet spørgsmål, tilsynsmyndighederne behandlede, vedrørte blockchain-design—specifikt om aktiver udstedt på tilladelsesbaserede eller tilladelsesløse netværk får forskellig regulatorisk behandling. Myndighederne sagde, at der ikke findes nogen sondring i kapitalreglen baseret på blockchain-type.

Med andre ord: Om en tokeniseret obligation eller aktie ligger på en privat enterprise-blockchain eller et offentligt netværk, ændrer ikke, hvordan banker beregner kapitaleksponering. Den afgørende faktor forbliver værdipapirets juridiske struktur i sig selv.

Præciseringen kommer, mens finansielle institutioner i stigende grad undersøger tokenisering af aktiver, der spænder fra statsobligationer til aktier og fonde. Ved at bekræfte, at tokeniserede værdipapirer kan behandles på samme måde som traditionelle instrumenter under kapitalreglerne, fjernede tilsynsmyndighederne et lag af usikkerhed, som havde hængt over bankernes adoption af distributed ledger-systemer.

Myndighedernes vejledning gælder specifikt for værdipapirer, der giver juridiske rettigheder identiske med dem, der er forbundet med deres traditionelle former. Tokeniserede aktiver, der ikke giver tilsvarende ejerskab eller juridiske krav, falder uden for præciseringens anvendelsesområde.

Selv om vejledningen ikke skaber nye regulatoriske rammer for blockchain-baserede værdipapirer, bekræfter den, at de eksisterende bankregler er fleksible nok til at rumme digitale repræsentationer af traditionelle aktiver. For banker, der overvejer tokeniseringsstrategier, er konklusionen ligetil: Hvis rettighederne matcher, gør kapitalbehandlingen det sandsynligvis også.

FAQ 🔎

• Hvad er et tokeniseret værdipapir?
  Et tokeniseret værdipapir repræsenterer ejerskabsrettigheder i et traditionelt aktiv ved hjælp af distributed ledger-teknologi såsom blockchain.
• Får tokeniserede værdipapirer en anden kapitalkravsmæssig behandling end traditionelle værdipapirer?
  Nej, tilsynsmyndighederne sagde, at kvalificerede tokeniserede værdipapirer generelt får samme kapitalkravsmæssige behandling som deres ikke-tokeniserede ækvivalenter.
• Kan banker bruge tokeniserede værdipapirer som sikkerhedsstillelse?
  Ja, hvis det tokeniserede aktiv opfylder den regulatoriske definition af finansiel sikkerhedsstillelse og opfylder krav til jura og sikkerhedsrettigheder.
• Påvirker blockchain-typen kapitalbehandlingen for tokeniserede værdipapirer?
  Nej, tilsynsmyndighederne sagde, at kapitalreglerne ikke skelner mellem tilladelsesbaserede eller tilladelsesløse blockchain-netværk.