Fed's Bowman signalerer Basel III-forslag med 90 dages høringsperiode, mens Bitcoin står over for en risikovægt på 1.250 %

Fed Basel-forslag pålægger bitcoin en risikovægt på 1.250 % — banker står over for kapitalchok

Michelle Bowman, næstformand for tilsyn i Federal Reserve, gav den 12. marts et forsmag på den kommende reguleringsstorm under en tale på Cato Institute, hvor hun afslørede, at amerikanske tilsynsmyndigheder snart vil offentliggøre et forslag, der beskriver, hvordan landet planlægger at implementere den globale Basel III-kapitalramme.

Begravet i det med småt er en regel, der rammer bitcoin med en svimlende risikovægtning på 1.250 % — det regulatoriske svar på at mærke et aktiv som "håndter med ovnhandsker".

"I de kommende uger vil vi foreslå regler til implementering af den sidste fase af Basel III i USA," sagde Bowman under talen.

Forslaget, der forventes i ugen 17.-21. marts, kommer fra Federal Reserve i samarbejde med Office of the Comptroller of the Currency (OCC) og Federal Deposit Insurance Corp (FDIC). Når udkastet til reglen er offentliggjort, vil der være en standardperiode på 90 dage for offentlige kommentarer, hvor banker, kryptovirksomheder og politiske grupper får mulighed for at give deres besyv med i det regulatoriske tomrum.

Kontroversen skyldes Baselkomitéens globale kryptoramme, der blev færdiggjort i 2022 af Baselkomitéen for Banktilsyn. Denne ramme opdeler digitale aktiver i kategorier, og bitcoin havner i den hårdeste kategori: Gruppe 2b, der er forbeholdt kryptoaktiver, som tilsynsmyndighederne anser for vanskelige at afdække og iboende volatile.

Ifølge Basel-regnestykket medfører denne klassificering den berygtede risikovægtning på 1.250 % – den maksimale straf, der er tilladt i kapitalreglementet.

Her er, hvad det betyder i almindeligt sprog. Banker beregner kapitalkrav ved hjælp af risikovægtede aktiver. Hvis en bank har en eksponering på 100 millioner dollars i bitcoin, behandler tilsynsmyndighederne det som 1,25 milliarder dollars i risikovægtede aktiver, hvilket tvinger institutionen til at holde cirka 100 millioner dollars i kapital mod det før buffere. I praksis skal hver dollar i bitcoin-eksponering bakkes op af en dollar i kapital af høj kvalitet.

Sammenlignet med andre aktiver ser bitcoin pludselig ud som det finansielle systems problembarn. Kontanter, guld og amerikanske statsobligationer har en risikovægt på nul. Virksomhedslån ligger typisk mellem 20 % og 100 %. Bitcoin? Tilsynsmyndighederne gav det den maksimale indstilling på skalaen.

Resultatet er simpel økonomi: banker kan teknisk set have bitcoin, men kapitalbehandlingen gør det omtrent lige så attraktivt som at købe en sportsvogn med håndbremsen permanent trukket.

Branchen har allerede begyndt at gøre modstand. Bitcoin Policy Institute argumenterer for, at Basel-rammen klassificerer bitcoin forkert ved at behandle det som en uigennemsigtig securitisering i stedet for en gennemsigtig digital vare med stor likviditet og målbar markedsrisiko.

Administrerende direktør Conner Brown har beskrevet reglen som en reguleringsmæssig uoverensstemmelse, der afskrækker banker fra at tilbyde tjenester omkring bitcoin – herunder handelsborde, långivning mod bitcoin-sikkerhed og visse former for balanceeksponering.

Og kritikken er ikke begrænset til politiske grupper.

Den 19. februar opfordrede Phong Le, CEO for Strategy (Nasdaq: MSTR), offentligt de amerikanske tilsynsmyndigheder til at genoverveje Basels behandling af bitcoin. I et indlæg på den sociale medieplatform X argumenterede Le for, at kapitalreglerne har enorm indflydelse på, hvordan bankerne forholder sig til digitale aktiver.

"Basel-aftalerne fastsætter globale kapitalstandarder for banker og risikovægtningsregler for aktiver," skrev Le på det tidspunkt. "Disse rammer har væsentlig indflydelse på, hvordan banker forholder sig til digitale aktiver, herunder bitcoin."

Hans kommentarer afspejler en bredere bekymring i hele sektoren for digitale aktiver: Basel-rammerne afskrækker effektivt regulerede banker fra at holde eller aktivt formidle bitcoin-markeder, selvom efterspørgslen efter eksponering fortsætter med at vokse.

Virksomheders finansafdelinger besidder allerede mere end 1,1 millioner BTC, der handles med derivater knyttet til bitcoin i enorme mængder, og institutionelle produkter knyttet til aktivet fortsætter med at ekspandere. Alligevel skaber kapitalreglerne en mærkelig ubalance – efterspørgslen er der, men de finansielle institutioner, der er mest vant til at styre risiko, står over for strenge reguleringsmæssige sanktioner for at røre aktivet direkte.

Politiske fortalere siger, at en bedre løsning ville være at basere sig på eksisterende handelsbogmodeller og rammer for operationel risiko til at måle eksponeringen mod bitcoin i stedet for at anvende en generel kapitalstraf.

Forslagene omfatter at erstatte den faste afgift på 1.250 % med risikofølsomme beregninger, indføre graduerede koncentrationsgrænser og anerkende de afdækningsstrategier, der allerede anvendes i andre aktivklasser.

Selv Basel-komitéen har antydet, at diskussionen er under udvikling. Gruppen meddelte i slutningen af 2025, at den planlægger en målrettet gennemgang af sin ramme for kryptoaktiver, efterhånden som markedet modnes og den regulatoriske forståelse forbedres.

Foreløbig tikker uret dog. Når forslaget offentliggøres i næste uge, begynder en 90-dages høringsperiode, der giver banker, kryptovirksomheder og politiske grupper en sjælden mulighed for at påvirke, hvordan USA integrerer bitcoin i sit banksystem.

Med andre ord er regelbogen endnu ikke endelig, men tilsynsmyndighederne har gjort én ting helt klart: Når det kommer til banker, der holder bitcoin, bringer de verdens største kapitalbuffer med sig.

FAQ 🔎

• Hvorfor tildeler Basel III bitcoin en risikovægt på 1.250 %?
  Fordi tilsynsmyndighederne klassificerer det som et højrisiko-kryptoaktiv i "Gruppe 2b", hvilket udløser det strengeste kapitalkrav, der er tilladt i henhold til Basel-rammen.
• Hvad betyder en risikovægtning på 1.250 % for bankerne?
  Det kræver i praksis, at bankerne holder kapital svarende til den fulde værdi af deres bitcoin-eksponering, hvilket gør det økonomisk vanskeligt at have betydelige beholdninger.
• Hvad sagde Strategy CEO Phong Le om Basel-reglerne?
  Le argumenterede for, at Basel-kapitalrammen har stor indflydelse på, hvordan banker interagerer med bitcoin, og opfordrede tilsynsmyndighederne til at revidere behandlingen af aktivet.
• Hvornår offentliggør Federal Reserve Basel-forslaget?
  Tilsynsmyndighederne forventer, at forslaget kommer i ugen fra 17. til 21. marts, efterfulgt af en 90-dages offentlig høringsperiode.