Ethena Stablecoin Nærmer sig $6B Markedskapital, Toppede $250M i Indtægter

USDE Leder Stille og Roligt det Niche Stablecoin Marked

Det 212 milliarder dollars store stablecoin-marked er i øjeblikket domineret af Tether (USDT) og USDC, men en ny deltager er stille og roligt steget til tredjepladsen mindre end et år efter lanceringen.

Ethena Labs lancerede USDE i februar 2024 som en rentegivende krypto-native syntetisk dollar, der formodes at bruge derivatinstrumenter til at eliminere stabilcoinens kryptocollaterals volatilitet, en strategi kendt som delta hedging.

Virksomhedens idé om at skabe en derivatbaseret syntetisk dollar blev oprindeligt udtænkt af BitMEX-grundlægger Arthur Hayes, som til sidst deltog i Ethenas seed-finansieringsrunde på 6 millioner dollars i 2023.

Inden for måneder efter lanceringen har USDE, som praler med tocifrede afkast for investorer, overhalet den mangeårige decentrale finans (defi) grundpille Dai, en stablecoin lanceret af Sky-projektet (tidligere Makerdao) i 2017. Ethenas førende produkt har allerede genereret over 250 millioner dollars i omsætning og er på randen til en markedsværdi på 6 milliarder dollars.

Tom Wan, Head of Data hos krypto-rådgivningsfirmaet Entropy Advisors, fortalte Bitcoin.com, at mens Tether og USDC dominerer stablecoin-markedet, er der nok plads til niche-aktører til at trives.

Wan forklarede:

På den ene side er USDT og USDCs dominans vokset fra 72 % til 88 % siden 2022, hvilket har styrket deres position gennem fordele som bedre likviditet, integration i cefi [centraliseret finans] og defi-økosystemer, betalingsnytte og cross-chain-operations. At bryde ind i dette duopol er ekstremt udfordrende for nye deltagere. På den anden side er der muligheder for innovation i underforsynede områder.

Wan sagde, at et sådant område er betalinger, som han mener er underudviklet og har et eksponentielt vækstpotentiale.

“Betalingsfokuserede stablecoins forbliver underudviklede,” sagde Wan. “Blockchains som Solana og L2s som Arbitrum og Base er positioneret til at være vært for nye betalingscentriske stablecoins, hvilket frigør en massiv brugssag og driver fremtidig vækst i sektoren.”

En central årsag til USDE’s imponerende vækstforløb er det tocifrede afkast, det genererer for investorer, i øjeblikket på 12,75 % men med et historisk højdepunkt på næsten 56 % i marts 2024, ifølge Defi Llama. Wan forklarede, at mens traditionelle fiat-baserede stablecoins som Tether og USDC genererer indtægt ved at skabe og indløse tokens og fra sikkerhedsrenter, har USDE en mere defi-centrisk indtægtsmodel.

“For Ethena kommer indtægten fra tre kilder: basis trading, staking og stablecoin-afkast,” sagde Wan. “Indtægten bruges i øjeblikket til at distribuere renter til USDE-indskyderne og finansiere USDE-reservefonden.”

Ethenas stablecoin er ikke den første nye tilgang til stablecoin-design. Den algoritmiske stablecoin terrausd (UST), hjernen bag nu skandaliserede grundlægger Do Kwon, nåede en markedsværdi på 19 milliarder dollars i 2022 før den kollapsede, i en af de mest katastrofale fiaskoer i kryptohistorien.

”Den grundlæggende forskel her…er, at sikkerheden er reelle aktiver, der ligger bag stabilen i stedet for vores egen styringstoken,” sagde Ethena-grundlægger Guy Young på Laura Shins Unchained podcast, da han blev spurgt om forskellen mellem USDE og UST.

“Det er virkelig et meget svagt overfladeargument at sammenligne, hvad Ethena gør med Luna,” tilføjede Young. Luna var UST’s ledsagende styringstoken.