Den Amerikanske Bankforening advarer om, at Det Hvide Hus undervurderer de risici, som stablecoins udgør for stabiliteten i udlån og indlån

Hovedpunkter:

• American Bankers Association advarer om, at en vækst i stablecoins til 2 billioner dollar kan føre til udstrømning af indskud.
• En undersøgelse fra Det Hvide Hus viser en stigning i udlån på 0,02 %, hvilket tyder på minimal indvirkning på kort sigt.
• Lokale banker kan stå over for et fald i udlån på op til 8,7 milliarder dollar i nogle stater, efterhånden som brugen af stablecoins udbredes.

Debatten om stablecoin-afkast øger risiciene for bankerne

Rentebærende stablecoins fremstår som en direkte trussel mod traditionelle bankmodeller, hvilket skaber et politisk dødvande omkring finansiel stabilitet og innovation. American Bankers Association (ABA) udfordrede den 13. april en undersøgelse støttet af Det Hvide Hus og udført af Council of Economic Advisers (CEA), der konkluderede, at et forbud mod afkast på stablecoins ville have minimal indvirkning på udlånsaktiviteten. Uenigheden understreger den voksende spænding mellem politiske beslutningstagere og interessenter i banksektoren.

Forfatterne, i en artikel skrevet af ABA's cheføkonom Sayee Srinavasan og vicepræsident for bank- og økonomisk forskning Yikai Wang, understregede det centrale politiske hul og udtalte:

”Politiske beslutningstagere bør ikke lade sig berolige af en undersøgelse, der viser, at et forbud mod afkast på stablecoins måske vil have en lille, kortsigtet effekt på den samlede udlånsaktivitet.”

"Det er ikke det omstridte scenario," tilføjede de. "Det omstridte scenario er, om tilladelse til afkast på betalings-stablecoins vil fremskynde indskudsudflytning – især fra lokale banker – hvilket vil øge finansieringsomkostningerne og reducere den lokale kreditgivning." De argumenterede yderligere: "Ved at fokusere på virkningerne af et forbud risikerer CEA-rapporten at skabe en vildledende følelse af sikkerhed ved at undgå det langt mere betydningsfulde scenario: betalings-stablecoins, der udbetaler afkast, og som vokser hurtigt."

Undersøgelsen fra Det Hvide Hus fandt, at et forbud mod afkast på stablecoins kun ville øge bankudlånet med ca. 0,02 %, hvilket er en marginal ændring i forhold til typiske kvartalsudsving. Analysen fremstillede afkastrestriktioner som havende en begrænset kortvarig indvirkning, hvilket understregede synspunktet om, at den nuværende stablecoin-aktivitet ikke forstyrrer det samlede udlån væsentligt. Kritikere argumenterer dog for, at dette snævre omfang ikke fanger risici knyttet til fremtidig markedsudvidelse og strukturelle skift i indlånsallokering.

Omfanget af stablecoins ses som en kritisk risikofaktor

Artiklen understregede, at omfanget er den afgørende faktor i vurderingen af indvirkningen. Dette er vigtigt, fordi den baseline, der ligger til grund for CEA-rapporten – i øjeblikket et umodent stablecoin-marked på ca. 300 mia. dollar – ikke vil ligne et fremtidigt marked, der når op på 1 til 2 billioner dollar. I et større marked bliver afkastet den primære drivkraft for udstrømningen af indskud snarere end en sekundær faktor. ABA-analysen antydede, at krediteffekterne kunne være betydelige, herunder en reduktion i udlån på 4,4 til 8,7 milliarder dollar i en enkelt stat, såsom Iowa. Disse skift ville påvirke lokale banker uforholdsmæssigt meget, da de er afhængige af stabile indskudsgrundlag til at finansiere lokale udlån.

Forfatterne fremstillede i sidste ende problemet som en strukturel risiko for kreditmarkederne og advarede: "CEA-rapporten minimerer den centrale risiko ved at tage udgangspunkt i det forkerte spørgsmål. Der findes allerede rigelig dokumentation og analyse, der viser, at et forbud mod afkast for betalingsstablecoins er en fornuftig sikkerhedsforanstaltning." De konkluderede:

"En sådan politik vil give stablecoins mulighed for at modnes som en betalingsinnovation snarere end som en økonomisk risikabel erstatning for forsikrede bankindskud."

ABA understregede, at stigende finansieringsomkostninger uden målrettede sikkerhedsforanstaltninger kunne begrænse udlånskapaciteten på tværs af lokale banknetværk og regionale økonomier.