Dagen hvor SEC stille overgav sig til krypto

Den følgende opinionsartikel er skrevet af Joseph Collement, chefjurist & nyhedschef hos Bitcoin.com.

For dem, der har set SEC’s konfliktfyldte forhold til krypto udfolde sig over de sidste otte år, føltes dette øjeblik som en stille, men afgørende overgivelse, et stærkt signal om, at tidevandet måske endelig vender.

Hvordan Howey Blev Her

Siden 2017 har SEC påtaget sig rollen som kryptos de facto-regulator til trods for manglende eksplicit kongresautoritet til at gøre det. Det udnyttede Howey-testen, en højesteretskendelse fra 1946, til at klassificere en bred vifte af digitale aktiver som værdipapirer. I Howey solgte jordejere parceller af appelsinlunde med løftet om, at andre ville dyrke og sælge frugten på deres vegne. Domstolen afgjorde, at disse arrangementer kvalificerede som “investeringskontrakter” og dermed faldt under værdipapirlovene.

SEC anvendte denne standard aggressivt og mærkede globalt handlede, decentraliserede kryptovalutaer og tokens som investeringskontrakter. Resultatet var et regulatorisk miljø, hvor selv ikke-kustodiale softwareprojekter havde brug for dyre juridiske udtalelser blot for at forblive noteret på børser. Jeg skrev mange af disse udtalelser selv. Projekter, der ikke havde råd til dem, blev ofte afnoteret uden klagemuligheder.

I 2018 opstod der en sjælden stråle af klarhed. Den daværende SEC-direktør William Hinman udtalte, at nogle kryptoaktiver kunne udvikle sig ud over sikkerhedsstatus—ved at bruge Ethereum som et eksempel på en token, der var blevet “tilstrækkeligt decentraliseret.” Selvom det ikke var officiel vejledning, gav det industrien håb om, at en vej til overholdelse var mulig.

Gensler-klemmen

Det håb forsvandt, da Gary Gensler blev udnævnt til SEC-formand i 2021 af Joe Biden. Trods at undervise i blockchain på MIT og tidligere have erkendt, at store kryptoer som ETH, LTC og BCH ikke var værdipapirer, tog Gensler snart en aggressiv håndhævelsesdrevet holdning. Under hans lederskab drejede agenturet fra dialog til intimidering og gik på et juridisk ræfstog.

Veldrevne projekter som LBRY, der havde til formål at decentralisere indholdspublikation, blev knust. XRP blev trukket ind i flere år lange retssager trods faktisk nytte i grænseoverskridende banktransaktioner. Coinbase, den mest overholdende amerikanske børs, modtog en Wells-meddelelse. Som Brian Armstrong sagde: “I stedet for at udgive en klar regelbog, har SEC taget en regulering-ved-håndhævelses tilgang, der skader Amerika.”

Ironisk nok, mens SEC fokuserede på gode aktører, brugte FTX kunde midler til at købe politisk indflydelse, angiveligt mens de opretholdte direkte kommunikationslinjer med Gensler selv.

Dette var ikke regulering. Det var selektiv håndhævelse.

Så Kom Meme Coin Øjeblikket

Det sande plot-twist kom den 17. januar 2025: tre dage før sin anden indvielse lancerede Donald Trump sin egen kryptovaluta token $TRUMP. Det blev hypet på Telegram, kun handlet på decentraliserede børser, og udgivet samme nat, som han var vært for en “Crypto Ball” blot få blokke fra Det Hvide Hus.

Fra et reguleringsperspektiv burde $TRUMP straks være blevet kaldt en værdipapir af SEC.

Og alligevel, total tavshed fra Gensler. Ingen pressemeddelelse. Ingen undersøgelse. Ingen kommentar.

Hvis dette var blevet lanceret af nogen anden, ville håndhævelsen have været hurtig og hård. Men denne gang blev der ikke udstedet en eneste stævning.

Denne tavshed? Det var øjeblikket, hvor SEC stille overgav sig til krypto.

Efterspillet

Jeg vil sige det: vi er så meget tilbage.

Du kan også mærke det. Kryptoindustrien overlever ikke bare det regulative pres—den trives.

Platforme som pump.fun lancerer tusindvis af meme-mønter og indkapsler kryptos rå, kreative energi. Hyperliquid, en decentraliseret evighedsbørs, overgår nu sine centraliserede modparter på UX, likviditet og eksekvering.

Grundlæggere i Amerika bygger offentligt igen. Startups leverer fra USA igen.

Krypto genvinder sin kulturelle kant og tilladelsesløse ethos.

Så bare gå i gang: lancer din token. Byg din DAO. Meme som det er 2021.