Cryptoquant-analytikere nævner strukturel ændring i strategiens Bitcoin-akkumuleringsplaner

Strategy Justerer Bitcoin Playbook

En ny rapport fra Cryptoquant’s forskningsteam skitserer en betydelig omstrukturering af Strategies kassedesign, som fremhæver virksomhedens skift til at etablere en dedikeret amerikansk dollar reserve sammen med dens mangeårige bitcoin (BTC) beholdninger.

Cryptoquant-forskere bemærker, at Strategy rejste mere end 1,44 milliarder dollars gennem markedsemission (ATM) af aktier for at finansiere denne nyoprettede reserve, en pulje, der er beregnet til at dække foretrukne aktieudbytter, rentebetalinger på konvertible obligationer og kortsigtede likviditetsbehov. Dette markerer første gang, Strategy har struktureret sin balance i to eksplicitte reserver: en langvarig bitcoin-reserve og en kortvarig amerikansk dollar-buffer.

Ifølge rapporten offentliggjort onsdag, repræsenterer skiftet en afvigelse fra Strategy’s 2020–november 2025 tilgang, der i høj grad beroede på at udstede egenkapital eller konvertibel gæld for at udvide sin bitcoin-position. Firmaet rammer nu bitcoin som centrum for sin langsigtede tese, mens det erkender, at opretholdelse af positionen kræver fleksibilitet, inklusive sikringsværktøjer og muligheden for selektivt salg af aktiver under stressperioder.

Analysefirmaets data viser en konsekvent opbremsning i Strategies bitcoin-anskaffelsestempo. Månedlige køb faldt fra 134.000 BTC i november 2024 til 59.700 BTC i december 2024, derefter til 31.500 BTC i juli 2025, og endelig til 9.100 BTC i november 2025, med kun 135 BTC akkumuleret indtil videre i december. Forskere tolker dette som en taktisk omkalibrering frem for en opgivelse af Strategies bitcoin-fremad-identitet.

Læs mere: Bitcoin ETF’er genvinder momentum, da Solana ETF’er overgår Ether

Rapporten understreger, at Strategy tilsyneladende erkender en ikke ubetydelig sandsynlighed for et dybt eller langvarigt tilbageslag. Analytikere fremhæver, at firmaets drejning falder sammen med bitcoins største nedgang i 2025 og et sjældent fald i Cryptoquants Bull Score Index til nul — en aflæsning kun set én gang siden januar 2022, da det forrige bjørnemarked begyndte.

Forskerne konkluderer, at etableringen af en 24-måneders likviditetsbuffer antyder forventninger om et potentielt svagt 2026 og øget forsigtighed omkring fremtidig kapitalmarkedstilgang. Stadig bemærker de, at reduktion af sandsynligheden for nødsalg af bitcoin kunne understøtte langsigtet markedsstabilitet, selv når kortsigtet efterspørgsel blødgør.

FAQ ❓

• Hvilken ændring identificerede Cryptoquant i Strategies kassermodel? Cryptoquant rapporterer, at Strategy har vedtaget en dobbelt-reservestruktur bygget omkring bitcoin og amerikansk dollar likviditet.
• Hvorfor bygger Strategy en stor USD-reserve? Forskere siger, at reserven vil finansiere udbytter, dække renteforpligtelser og give likviditet under strammere markedsforhold.
• Hvordan har Strategies bitcoin-købsadfærd ændret sig? Cryptoquant bemærker et kraftigt fald i akkumulationen gennem 2025, da firmaet sigter mod en mere fleksibel risikoprofil.
• Hvilket markedssignal fremhævede Cryptoquant i sin analyse? Firmaet peger på, at deres Bull Score Index falder til nul, hvilket indikerer bearish forhold svarende til dem, der blev set i begyndelsen af 2022.