Coinbase Q4: Svagere handel, stærkere abonnementer, større Bitcoin-stak

Coinbase’s 2026 Plan: Stablecoins, Onchain-Vækst og Kapitalafkast

Coinbase Global Inc. (Nasdaq: COIN) udgav sit aktionærbrev for fjerde kvartal og hele året 2025 den 12. februar 2026, hvor de beskrev omsætningsvækst, stigende markedsandel og fortsat produktekspansion inden for crypto, derivater og aktier.

For hele året 2025 nåede den totale omsætning $7,18 milliarder, sammenlignet med $6,56 milliarder i 2024. Nettoindtægterne steg 9% år over år til $6,88 milliarder, mens nettoindkomsten udgjorde $1,26 milliarder. Justeret EBITDA for året var $2,81 milliarder.

Omsætningen for fjerde kvartal var $1,78 milliarder, ned fra $2,27 milliarder året før. Coinbase rapporterede et netto tab på $667 millioner i Q4, hovedsageligt drevet af et tab på $718 millioner på kryptovaluta aktiver holdt til investering og et tab på $395 millioner på strategiske investeringer. På justeret basis var nettoindkomsten $178 millioner og justeret EBITDA var $566 millioner.

Virksomheden bemærkede, at transaktionsindtægter for 2025 udgjorde $4,06 milliarder, en stigning på 2% fra året før. Transaktionsindtægter i Q4 var $983 millioner, ned 6% kvartal over kvartal. Forbrugernes spot handlingsvolumen i Q4 nåede $56 milliarder, mens institutionel spot handlingsvolumen ramte $215 milliarder.

Abonnement og serviceindtægter fortsatte med at sørge for stabilitet. Segmentet genererede $2,83 milliarder i 2025, herunder $1,35 milliarder i stablecoin indtægter. I Q4 alene nåede stablecoin-omsætningen $364 millioner, understøttet af rekordhøje gennemsnitlige USDC opbevaret i Coinbase-produkter på $17,8 milliarder og en gennemsnitlig USDC markedskapitalisering på $76,2 milliarder.

Aktiver på platformen er tredoblet over tre år, og Coinbase oplyste, at de nu opbevarer cirka 12% af al crypto globalt. Data fra timechainindex.com viser, at firmaet beskytter 2,85 millioner BTC under forvaltning på vegne af børshandlede fonde (ETF’er), mineoperatører og børsnoterede virksomheder.

Coinbase’s totale handelsvolumen voksede 156% år over år til $5,2 billioner i 2025, mens dets kryptohandelsmarkedsandel fordobledes. Driftsudgifterne for 2025 steg 35% år over år til $5,75 milliarder, hvilket afspejler højere markedsføringsomkostninger, USDC-belønninger og anskaffelsesrelaterede omkostninger. Antallet af fuldtidsansatte steg 31% til 4.951 medarbejdere. Driftsudgifterne for Q4 udgjorde $1,51 milliarder.

Coinbase sluttede året med $11,3 milliarder i kontanter og kontantekvivalenter. Inklusive kryptovaluta aktiver holdt til investering og som sikkerhed, nåede de totale tilgængelige ressourcer $14,1 milliarder.

Virksomheden oplyste også, at den øgede sine bitcoin-beholdninger med $39 millioner i Q4 gennem ugentlige indkøb til sin krypto investeringsportefølje. Pr. 31. december 2025 udgjorde dagsværdien af kryptovaluta aktiver holdt til investering i alt $2,0 milliarder. Selvom det er beskedent i forhold til deres kontantposition, signalerer tiltaget, at Coinbase fortsætter med at bevare direkte eksponering mod bitcoin ved siden af sine børs- og infrastrukturvirksomheder.

På kapitalafkastet repurchase’de Coinbase mere end $1,7 milliarder i klasse A-aktier gennem den 10. februar 2026, og i januar godkendte bestyrelsen yderligere $2 milliarder til aktie- og langfristede gælds-køb.

Når vi ser fremad, har Coinbase genereret cirka $420 millioner i transaktionsindtægter gennem den 10. februar 2026, omtrent halvvejs gennem første kvartal. Virksomheden forventer, at Q1 abonnement- og serviceindtægter vil ligge mellem $550 millioner og $630 millioner.

I et notat delt med Bitcoin.com News sagde David Bartosiak fra Zacks Investment Research, at Coinbase beskriver 2025 som det år, hvor deres “Everything Exchange”-vision begyndte at udvikle sig fra koncept til en operationel platform. “De hævder, at 12%+ af alle kryptovalutaer globalt er placeret hos Coinbase, mens den totale handelsvolumen steg 156% til $5,2T og markedsandelen fordobledes. Virksomheden diversificerer hurtigt, med 12 produkter, der nu kører med $100M+ årlige indtægter, og med stablecoins og abonnementer, der fungerer som støddæmpere, når handel køler af.”

Bartosiak tilføjede:

“Det bør hjælpe med at mildne det slag, som kryptovalutamarkedet får lige nu.”

Bartosiak tilføjede, at selvom Q4 genererede $1,8 milliarder i omsætning, bragte det også højere udgifter og et GAAP-tab på $667 millioner, hovedsageligt relateret til mark-to-market investerings tab.

“Under overfladen forblev kerne motoren rentabel ($178M justeret nettoindkomst, $566M justeret EBITDA),” sagde Bartosiak. “De satser på tilbagetrækninger ($1,7B tilbagekøbt gennem den 10. februar plus $2B mere godkendt) og har $11,3 milliarder i kontanter. Det efterlader dem optimistiske for 2026, men advarer om, at lavere renter kunne lægge pres på stablecoin-/rentebaserede indtægter på kort sigt.”

I udgivelsen beskrev ledelsen tre prioriteter for 2026: at udvide “Everything Exchange” på tværs af crypto, derivater, aktier og forudsigelsesmarkeder; opskalere stablecoins og betalingsinfrastruktur; og øge aktiviteten onchain gennem DeFi integrationer og Base. Efter et år med rekordhandelvolumen træder Coinbase ind i 2026 med skala, likviditet og en bredere finansiel rækkevidde end nogensinde.

FAQ ❓

• Hvorfor rapporterede Coinbase et Q4-tab?
  Netto tabet i Q4 var hovedsageligt drevet af nedskrivninger på kryptovaluta aktiver og strategiske investeringer.
• Købte Coinbase bitcoin i Q4 2025?
  Ja, virksomheden øgede sine bitcoin-beholdninger med $39 millioner gennem ugentlige indkøb.
• Hvor meget omsætning genererede Coinbase i 2025?
  Den totale omsætning nåede $7,18 milliarder, med $6,88 milliarder i nettoindtægter.
• Hvor stærk er Coinbases balance ved indgangen til 2026?
  Coinbase sluttede 2025 med $11,3 milliarder i kontanter og $14,1 milliarder i totale tilgængelige ressourcer.